3月份以及一季度的经济数据公布：广义货币增长10.1%-随便找财经网

3月份以及一季度的经济数据公布：广义货币增长10.1%

今日公布3月及一季度经济数据：

1、广义货币增长10.1%，狭义货币增长5%

3月末，广义货币（M2）余额208.09万亿元，同比增长10.1%，增速比上月末加快1.3和1.5个百分点，与上月持平。分别为去年同期；狭义货币（M1）余额57.51万亿元，同比增长5%，增速分别比上月末和上年同期加快0.2和0.4个百分点。

二、一季度人民币贷款增加7.1万亿元，外币贷款增加255亿美元。

3月末，本外币各项贷款余额165.97万亿元，同比增长12.3%。月末，人民币贷款余额160.21万亿元，同比增长12.7%。增速比上月末加快0.6个百分点，比上年同期回落1个百分点。

一季度，人民币贷款增加7.1万亿元，同比多增1.29万亿元。

3、一季度，人民币存款增加8.07万亿元，外币存款增加76亿美元。

3月末，本外币各项存款余额206.42万亿元，同比增长9.2%。月末，人民币存款余额200.99万亿元，同比增长9.3%，增速分别比上月末和同期高1.2和0.6个百分点分别为上一年。

一季度，人民币各项存款增加8.07万亿元，同比多增1.76万亿元。

央行对这一数据做了更详细的解读。看完之后，我对基本上所有的问题都做了比较清晰的解读。因此，我愿意做一个使者。

一、货币传导的解读

孙国锋表示，近期货币政策传导效率明显提升，处于较高水平。近年来，央行采取多种措施缓解银行货币创造的三大约束（流动性约束、资本约束和利率约束）。观察货币政策传导效率的一个重要指标是流动性供给与新增贷款的关系。从规模上看，一季度央行投放长期流动性2万亿元，新增人民币贷款7.1万亿元。1元流动性支持银行3.5元贷款增长，其倍数放大效应表明货币政策传导效率明显；从价格来看，

孙国锋表示，对比美联储货币政策的传导效率，从规模上看，一季度美联储注入1.6万亿美元流动性，同期新增贷款5000亿美元，即也就是说，1美元的流动性注入支撑了0.3美元的贷款增长，也就是从数量上说，中国人民银行的货币政策传导效率是美联储的10倍；从价格上看，美国贷款利率的下降幅度远小于美联储。因此，从国际比较来看，人民银行的传导效率较高，不存在流动性堆积现象。

目前，流动性是合理充裕，而非泛滥，中国离流动性陷阱还很远。

二、贷款利率市场化改革将促进存款利率市场化

孙国锋就此问题作出最新回应。他表示，存款基准利率是我国利率体系的“压舱石”，对维护存款市场正常秩序、防止不合理竞争具有重要作用，应长期保持。虽然存款基准利率多年未调整，但不代表银行没有调整存款执行利率。从银行存款实际挂牌利率来看，各期限定期存款利率并未涨到顶峰，多数涨幅在30%左右。一些银行甚至下调了存款利率，所以我们要相信市场的力量。

孙国锋还指出，央行引导市场利率有序下行。目前，货币市场基金等存款产品利率下行，市场利率与存款利率正在实现两条轨道的融合。

孙国峰强调，贷款利率实行统一后，当前贷款利率市场化水平明显提高。随着银行贷款利率的下降，银行将逐步降低债务成本，以维持资产负债的匹配。贷款创造存款。在贷款利率市场化改革背景下，贷款利率下行将影响银行负债成本的变化，银行上调存款利率的动力将相应减弱。为重要推动力。

三、M2增速重回两位数

阮建红表示，M2增速回升较多外币定期存款利率，说明货币政策有效支持疫情防控和经济发展。一季度是受疫情影响经济增长承压期，经济下行压力较大。但同期，在政策引导下，银行贷款投放较多，推动M2增速大幅回升，全社会流动性继续保持合理充裕状态。

从M2的构成来看，存款是主体。数据显示，一季度各项存款增加8.07万亿元，同比多增1.76万亿元。其中，居民和非金融企业部门存款增幅较大。这两个是实体经济的主要部门。有两个原因：

一是货币政策有效支持金融机构提升存款吸收能力，实体经济存款大幅增长。

二是财政政策加大支持力度，财政存款向实体经济转移。

4、信贷需求恢复

阮建红解释说，从构成看，社会融资规模高增长的主要原因有以下几点：

一是金融机构加大对实体经济的信贷支持力度。一季度，金融机构向实体经济发放的本外币贷款增加7.44万亿元，创季度历史新高，同比多增1.13万亿元。

二是金融市场为企业提供更多直接融资。公司债、股票、未贴现银行承兑汇票大幅增加。3月份，企业债券净融资9819亿元，创单月新高。（我们昨天讲的这个问题）3月份未贴现银行承兑汇票增加2818亿元，同比多增1453亿元。

三是金融体系积极配合财政政策。一季度，国债净融资1.58万亿元，地方政府专项债券增幅明显。（含新基建）

在贷款发放方面，阮建红表示，3月末贷款增速回升的主要原因如下：

一方面，一季度贷款主要用于支持实体经济抗击疫情和企业复工复产。85.1%的新增贷款投向企事业单位。其中，防止企业资金流中断的短期贷款增加2.3万亿元，同比多增1.25万亿元；增加3.04万亿元，同比多增4766亿元。

另一方面，一季度新增住户贷款1.21万亿元，同比少增6022亿元。这是因为受疫情影响，个人消费和购房需求明显下降；向好方面，3月新增贷款9865亿元，同比多增961亿元。

除了央行公布的经济数据，统计局今天还公布了CPI和PPI：

3月份，全国居民消费价格同比上涨4.3%。

2020年3月，全国工业生产者出厂价格同比下降1.5%，环比下降1.0%；工业生产者购进价格同比下降1.6%，环比下降1.1%。

结合央行的解读和统计局公布的数据，我做最后的点评：

1）目前币市的传导机制确实比较顺畅，但这部分资金能否有效进入实体还是一个问号。

第一，虽然3月份PMI回升至52%，但这个数据是环比数据。2月份，PMI降至35.7%。只能说3月较2月有所改善，但程度相对有限；

第二，我们看3月份的PPI，同比和环比继续下降，说明整个市场的需求还是比较疲软的，所以生产资料的价格是在下跌的。

那么，钱从银行流向企业是为了什么？就我们昨天讲的，大部分是转存到银行（这就是M2高增长的原因）或者去买理财。因此，这部分资金实际上已经进入了债券市场和股票市场。

2）央行今天对存款利率的问题给出了很好的回答，也对中信证券的炒作做出了回应。目前，存款基准利率大概率不会变动。事实上，存款利率已经出现了松动，这是利率市场化的一个表现。银行可根据自身情况下调存款利率，确保利差保持在相对最优水平。

因此，这个答案解决了我们的困惑。一方面，央行不会下调存款利率是明确的，但另一方面，存款利率水平确实有所下降。

那么根据我们之前的判断，在存款端利率下行的背景下，这部分资金无论是企业端还是居民端，都会更加积极地寻求保值增值的途径。

总体来说，目前市场资金量充足，但目前需求相对疲软。这种需求一方面是企业端的需求（复工复产受阻，资金链薄弱的企业倒闭），另一方面是居民端的需求（经济下行）导致居民可支配收入下降），因此，客观上，财政对实体的支持相对有限：

1）资金需求大主要集中在科技行业，是增长显着的行业。这也是国家目前的主攻方向，包括新基建。这是市场和政策的共同导向；

2）为了稳定经济，一些旧的基础设施也必须建设。当然，这不是指房地产，主要是基础设施建设，包括第二大产业，汽车。这部分主要是政策导向的。

此外，资金无处可去，只能进入资本市场。正如我们昨天所说，进入资本市场并不是一件坏事。让部分企业和居民“富起来”，对拉动投资、消费、生产十分有利。的。

例如，受疫情影响，个体服装店关门歇业。此时，这家店的下游需求也被淘汰，其上游服装生产企业的需求也同步下降。但由于公司实力雄厚，这家上游企业，可以筹集到便宜的资金，但由于目前市场需求疲软，产能过剩，所以不会用这笔钱扩大投资，相比收益率市场上的各种资产，所以他把这部分资金用来买理财。由于有数以万计的这样的公司有这种想法，而目前市场流动性极其充裕，一轮牛市就此拉开序幕。这些可以筹集到廉价资金的公司可以通过投资二级市场赚到很多钱。另一方面，由于牛市的到来，居民也感到钱包鼓胀，导致消费支出增加，企业嗅到需求端回暖的味道，开始将资金投入。从理财赚到的钱变成了扩大生产，因为在这一轮疫情当中，倒下的远不止那家个体服装店。这家上游企业整合了下游资源，在因疫情关门的个体服装店开了一家连锁店。这个阶段，需求、生产、投资都已经恢复。而企业嗅到了需求端的回暖，于是开始将理财赚来的钱投入到扩大生产中，因为在这一轮疫情当中，倒下的远不止那家个体服装店。这家上游企业整合了下游资源，在因疫情关门的个体服装店开了一家连锁店。这个阶段，需求、生产、投资都已经恢复。而企业嗅到了需求端的回暖，于是开始将理财赚来的钱投入到扩大生产中，因为在这一轮疫情当中，倒下的远不止那家个体服装店。这家上游企业整合了下游资源，在因疫情关门的个体服装店开了一家连锁店。这个阶段外币定期存款利率，需求、生产、投资都已经恢复。

但是，我们看到，每一次“危机”都是领导者收割结束的过程。这就是我们所说的领导者逻辑，即强大的“反脆弱性”。

所以，我的观点是，作为散户，这个时候想要抓住一些机会，股市无疑是最好的选择，我们选择和好的公司、龙头公司为伍。

终于，昨天没看我的文章《刚刚，意想不到的福利来了！》朋友们，墙裂建议仔细阅读。

好了，今天就到这里，记得点“在看”下课哦！

最后附上A股中期值得关注的行业：

1、细分行业龙头（医药食品小而美，业绩逆转为主）；2、地产领军人物；3. 银行业务；4. 保险；5、传统核心资产（下调盈利预期）。

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