债券市场的艰难日子：美联储国债收益率飙升11个基点至0.89

债券市场的艰难日子：美联储国债收益率飙升11个基点至0.89

在美国就业报告公布后，对美联储加息计划的热切希望破灭了。市场曾希望糟糕的就业数据会导致美联储在加息计划开始之前就放弃。美国的就业数据远好于预期——事实上，出于各种原因，它们相当不错——而且收益率立即飙升，抵押贷款利率也是如此。

两年期美国国债收益率飙升 13 个基点至 1.32%，这是自 2020 年 3 月 10 日动荡以来的最大单日涨幅，也是自 2020 年 2 月 21 日以来的最高水平：

一年期国债收益率飙升 11 个基点至 0.89%。这高于去年 9 月的近 0%。在这五个月里，世界发生了变化。

一年期和两年期收益率对市场对美联储货币政策变化的前景特别敏感——即今明两年可怕的加息，因为 CPI 通胀率达到 7.0%。

尽管收益率已大幅上升，但仍低得离谱，而且按“实际”计算，它们是非常负的：减去 CPI 通胀，一年期收益率仍为 -6.1%；两年期收益率为-5.7%。

10 年期美国国债收益率上涨 11 个基点至 1.93%，为 2019 年 12 月 23 日以来的最高水平。

债券市场的艰难日子：当债券收益率上升时，意味着债券价格下跌。周五债券市场形势严峻。以下是两只美国国债 ETF 的表现。它们被认为是专注于美国国债的保守投资，而且收益微薄。

iShares 7-10 年期国债 ETF 的价格周五下跌 0.8%存款抵押贷款利率，较 2020 年 4 月至 9 月的区间下跌约 9%。该 ETF 的年回报率为 0.9%，周五抹去了近一年的涨幅。

追踪剩余期限为 20 年或以上的国债的 iShares 20+ 年期国债 ETF 价格周五下跌 2.1%，较 2020 年 7 月的峰值下跌约 18%。目前年化收益率为1.6%。周五的几个小时消耗掉了一年多的产出。

根据 Mortgage News Daily Index，周五抵押贷款利率飙升近 4%，30 年期固定抵押贷款利率平均达到 3.85%。这是自 2019 年底以来的最高利率——除了 2020 年 3 月的利率混乱，当时利率从第一天到第二天飙升：

30 年期抵押贷款利率大致随 10 年期国债收益率波动，但存在利差，因为 30 年期抵押贷款平均在不到 10 年的时间内还清，要么是因为房主出售房屋，要么是因为抵押贷款再融资。

美国国债收益率和抵押贷款利率的这些上升是对美联储即将开始的行动的反应：下一轮加息和下一轮量化紧缩（QT），这将与美联储的利率抑制和大规模量化宽松政策。美联储一直在传达其计划，鲍威尔已经锁定了首次加息的日期：3 月 16 日。

随着抵押贷款利率的上升，以及当今房价的过度膨胀，有两件事正在发生：

一是人们急于买房，被锁定在仍然很低的抵押贷款利率上；因此，不断上升的抵押贷款利率会引发一系列活动。

其次，随着抵押贷款利率的每一次上升，越来越多的购房者达到了他们负担得起的上限并退出了。起初，这在数据中是看不到的存款抵押贷款利率，因为这些人的人数超过了一群迫切希望锁定低抵押贷款利率的人。

随着抵押贷款利率进一步上升，越来越多的人投降，而越来越少的人迫切希望锁定现在更高的抵押贷款利率，然后转化为需求下降。在抵押贷款利率上升到一个神奇的数字后，这一点变得很明显。这个神奇的数字只有在事后才变得清晰。神奇的数字可能高于 4%。当抵押贷款利率像 2018 年那样达到 5% 时，需求可能会以非常明显的方式减弱。