部分短债资金来势汹汹，闲钱理财请擦亮眼睛

部分短债资金来势汹汹，闲钱理财请擦亮眼睛

编者按：“闲钱理财”是刚需。近年来，公募短债基金承接了传统银行在资管新规下对短期理财的外溢需求，发展如火如荼。但正如我们在之前的《》中所观察到的，一些短债基金为了规模化，不惜采用一些非常手段来实现高净值，不仅伤害了投资者的利益，也毁掉了这类基金的整体声誉。产品。

好游近期的代表作《农民工看市场》就敏锐地揭露了部分纯债、短债基金因房地产??债暴雷而大幅下挫。授权分享给大家，希望大家在选择此类产品时擦亮眼睛，选择真正有原则、有底线、靠谱的产品。

就在两周前，我写了一篇名为《》的文章，其中提到了某短期债券产品表现不佳，提醒大家注意纯债券基金的风险。原来没过多久，又有一只纯债产品继续退出。

今天朋友盘点了近期异常回撤的纯债。数量很多，牵涉到很多公募龙头基金。两条具有代表性的净值曲线如下：

还是要再次强调一下：农民工不会刻意消极，所以说到基金产品我就码一下，观点未必正确，仅供参考。

据说该频道也在试图安抚基督徒，说最近俄罗斯和乌克兰的事件，以及美联储加息的预期导致债券下跌——我告诉你，都是胡说八道.

比如周四的大跌，你几乎不能用最近短期债券的大跌来解释。很多短债这几天确实没有涨。杠杆增加了，持续时间延长了，所以它们下降了。但问题是周五又跌了，比周四还跌。这次下跌明显是晴天霹雳的结果——可怜的散户连下跌的原因都想不通，频道还在胡说八道安抚你。

显然，任何基金经理都不可能承认自己踩了霹雳，尤其是四季报披露的持仓中没有霹雳债，更是绝对不可能承认的。

比如这只近期净值异常波动的债券基金，从披露的持仓情况看不出问题：

我们再看看另一家公司，比如这款纯债券产品的仓位：

因为持有ABS，所以除了披露前五名债券外，还需要披露前十名ABS的持有情况。有两个ABS是不正常的。

下面的threading和cocooning有点难懂，比较枯燥。不想看的可以直接看最后的结语。

首先是龙空09游。我打开风，发现看不到详细的交易，但是在信息里，可以看到最近的评级被下调了：

于是我看了一下这个债券发行人的主要上市公司，就是龙光地产。破案了购买短债有风险吗，这两天大跌：

一般来说，股票和债券是双杀。别想了，估计是美元债的问题。

出于好奇，我找了一个有高级权限的朋友查看了这笔债的交易情况：

果然，中证估值从95跌到88，YTM高达41%。

解释 YTM 的含义。到期收益率（Yield to Maturity，YTM），又称最终收益率，是投资债券的内部收益率，即投资债券所获得的未来现金流量的现值等于以现行债券市场价格的贴现率。

通俗点说，这个东西真的到期不违约，隐含收益率高达41%。

一般来说，利率越高，风险越大。比如你表哥月薪10万，家里有矿，找你借10万元几天，年化收益率5%。你敢吗？这个风险肯定不大，但是隔壁没有工作，欠了很多债的小王找你借1000块钱，还说按200%的年化收益率还利息。你敢借吗？

你借钱的利率意味着你的信用等级。如果你的信用很好，银行会给你较低的利率和较大的金额；如果你有违约记录，银行可能不会给你贷款。为什么很多网贷的利率都这么高？因为只有那些借不到钱、信用极差的人才使用网贷，隐含的坏账率很高，所以必须用高利率来弥补坏账。

说到这里你就明白信用债的利率逻辑了，但是需要注意：

1、不是股价走势好，而是债券走势一定好。两者可能没有很强的相关性，所以你不能用债券崩盘来推断股价一定暴跌；

2、房地产债确实有很多坑，但不代表民企房地产债就不好。还有私募房地产企业债券，YTM只有3个点；

3、龙光的暴跌其实出乎很多人的意料，很多机构都看跌了这家公司，但换句话说，龙光暴跌，其他房企债券隐含的风险也增加了；

4. 债券价格大幅下跌并不一定意味着它们会违约。比如一些美元私募债，如果不能还款，那他们肯定会想办法成立债务委员会，把所有的发行人持有人和中介机构都召集进来，然后大家一起来讨论，你为什么不呢？延长期限，先付利息。再不延期，我们就真的没钱了。什么，你发的时候不是这么说的！

再看另一张ABS，看不出是哪家公司的债，但也能看到评级下调的消息：

估值非常可观，最近一直在下跌：

进一步调查发现，这个ABS的拥有者是一家保理公司，某房地产公司合作，另一家房地产公司借钱，也是这家保理公司的股东。看名字就知道是某证券公司的投行。由...发出：

拉低中债估值，这张ABS从2月10日开始就一直在下跌，而且此后跌幅巨大：

麻木了，麻木了。散户要是看到了，早就被劝退了，估计还是一头雾水。

看一下控股机构：

我可以很负责任的告诉你，上面说的这些东西，这个行业的公关老师大部分是看不懂的。再加上这几天暴跌的纯债那么多，也不知道我说的是不是他们自己的产品。

我说的只是告诉你：听叔叔的建议，纯债券基金水很深，基金经理买的债券随时可能爆发，你们散户抓不住.

现在大家都买短期债券、短期债券作为理财，尤其喜欢买高收益的债券。殊不知，这些东西的风险要比货币基金大得多。我的观点一直是：纯债基金的风险收益比远不如固收+，买纯债不如买固收+。

没错，固收+确实波动较大，但持有的债券多为利率债和高等级信用债。基金经理使用股票和可转换债券来增加回报。就算跌多了，也比较灵活，容易涨回来，上面说的一些纯债基金，运气好的话购买短债有风险吗，两三个月就可以恢复净值了。如果你运气不好，像过去六个月跌了10%的纯债，估计是遥遥无期了，赶紧砍掉买点指数基金，可能回本更快。

当然，如果你真的风险偏好特别低，不能接受固定收益+的波动，那还是老老实实买货币基金或者低风险的银行理财吧。

前几天，一位债券基金经理给我看了他的书柜，里面摆满了各种企业破产和金融案例的书籍。他说，从开始购买信用债开始，他就如履薄冰，每天研究各种法律法规。希望永远不要使用它。

据业内朋友不完全统计，近期涉嫌踩雷的机构不下10家，其中不乏排名前20的龙头企业。基金经理能做的就是尽量分散持股，这样即使出现黑天鹅，对整体的影响也比较小；但如果他们贪图高回报和排名，不对基层人民负责，那实在是良心过失。

仔细研究了短期债和中期债的操作逻辑，我发现有时候买基金真的要看基金经理的良心。仓位集中、爱买烂债的赌狗，实在是碰不得。

但散户投资者如何区分呢？

债券基金其实对散户非常不友好。你无法看到或了解标的资产（许多只披露前五名持股，隐藏一些垃圾债券太容易了）。债券的交易机制我还没搞清楚，债券连机构投资者都得吐槽批文。有些债券发行的时候，整套东西都是假的。你觉得你能做什么？

当然，我说了这么多不是为了宣传固收+产品，虽然我很看好固收+的发展（这里要插广告）。近年来，固定收益+发展迅速。这个方向是正确的，但是也有一个问题需要注意。早哥说的，固收+不行的话，也可能变成固收-。

“资金有风险，投资需谨慎”不是一句玩笑话，希望大家理解。

在这个市场上，你连自己的钱是怎么亏的都不知道，真是太悲哀了！