“未来5-7年可能是中国不良资产的黄金时代”

“未来5-7年可能是中国不良资产的黄金时代”

我国东北和中部地区多数股份制银行不良率超过5%； 国有银行不良资产净形成率回升，不良率逼近1.5%； 监管部门多次责令银行业加快不良资产处置； 种种迹象表明，不良资产规模越来越大，可能孕育出前所未有的蓝海。 日前，湖南藏品巨头永雄资产管理有限公司副董事长张华桥在复旦大学金融系列线上讲座的演讲中提到，未来5-7年很可能是收藏的黄金时间。中国的不良资产。

张华桥，曾任瑞银华宝证券董事总经理兼中国研究部负责人，连续五年中国分析师排名第一； 后任瑞银投资银行中国区副总裁，广州万穗小额信贷公司董事龙湖南存款利率，现任湖南催收巨头永雄资产管理公司副董事长。

未来5-7年或将是中国不良资产的黄金时代

未来5-7年将是中国不良资产的黄金时期

在我看来，未来5-7年很可能是中国不良资产的黄金时期。 20多年前，中国的银行家寥寥无几，但基本上都被三角债，也就是不良资产所困。 但幸运的是，当时中国的金融深度很低，信贷在整个经济中的覆盖面并不广。 我们刚刚走出从拨款到贷款的计划经济时代，“借钱还钱”的文化还处于培育初期。 现阶段，处理信用违约的基础设施（如调解、催收、仲裁、判决、执行等）还基本不存在。

当时中国政府引入了美国AMC不良资产管理公司的概念。 众所周知，80年代美国的社区银行出现了很大的危机。 大量的储蓄和贷款协会倒闭，因为他们向低收入人群发放了过多的抵押贷款。 美国的决议机构称为The Resolution Trust Corporation。 我们的四大资产管理公司是信达、华融、长城和东方。 你可以说我们在模仿别人，我们的创新是四个，而不是一个。 回过头来看，这四家AMC根本就没有能力完成他们的使命：中国的意识形态、文化和法律不兼容。 幸运的是，他们是幸运的。 在他们成立后的十年里，中国的高通胀让他们的不良资产变成了香饽饽。 他们赚了很多钱，每个人都称赞他们的能力。 但是，他们机构庞大，解散困难重重。 因此，为了在机构中生存，他们大摇大摆地进入了租赁、银行、信托、证券等领域，很快就成了不良资产的生产者。

凭运气赚的钱，一般都是靠技巧赔的。 这句话很有意思。

未来5-7年或将是中国不良资产的黄金时代

呆账问题很严重

中国的金融深化走得太远了。 在 80 年代，当我还在中央银行工作时，我肯定会上下调用麦金农的金融深化理论。 但我们做得很好，以至于我们一直在将金融深化推向另一个极端。 包商银行的调查显示，即使是内蒙古的每个乡镇，也至少有一家正规金融机构，一般为三五家。 这还不算支付宝、微信账号、余额宝之类的。

在过去的十年里，金融科技公司声称要用技术来减少违约和欺诈，但除了极少数成功的例子外，所有人都失败了。 我的结论是次贷就是次贷。 在次级抵押贷款人群中选择最好的概率存在问题。 很多业内人士争辩说，我们做的是近乎优质的借款人，但这个界限太难划了，如果对方愿意接受这么高的利率，那不就是次贷吗？抵押？ 即使金融科技公司幸运地找到了消费者的痛点，这个痛点也可以被移动和消失。 而且，当金融科技公司正在为攻克这个痛点挥汗如雨时，实力雄厚、基础客户量已经很大的银行，可以通过小的改进或收购，解决或部分解决这个痛点。 那我们金融科技公司又是无所事事了。

过去十年，我在香港和英国经历过银行如何因挑战者的出现而提高灵活性和服务水平，挤占金融科技公司的生存空间。

在我看来，绝大多数金融科技公司与非银行金融机构相比，以及新型金融机构与银行相比，都输在了起跑线上。 （一）资金实力。 即使你的估值很高，但你的钱很低。 （二）现有基础客户。 (3)银行间各项业务相互补贴。 (4) 银行的政治影响力和客户信任度（不要失败）。 (5) 资金成本（低存款利率）。 (6)客户质量。 什么是质数？ 这是素数！

让我们来看看中国的坏账问题到底有多严重。

（一）企业间三角债问题十分严重，骗子横行。

（二）企业贷款违约现象十分严重，老赖猖獗。

（3）消费信贷违约率达到历史最高水平湖南存款利率，无论是p2p、消费金融、小额贷款，还是银行信用卡、房贷、纯信用贷款。

（4）对企业信用纠纷的判决即使立案也很慢； 判决后的执行也很困难。 我知道有些案件拖了好几年都没有解决。

（五）法院不予受理消费信贷案件，仲裁判决后难以执行的。 诉讼也是一条昂贵的道路。 正义的现状正在危害社会。 有人关心吗？

(6) 私募股权基金由于规模较大，情况比p2p更为严重。

(7)全社会赖赖文化盛行，“借钱是罪，赖账是天经地义”的思想不断冲击着社会公德和契约精神。 我们伤害了自己。

我认为三年后，中国绝大多数非银行金融机构将关闭或瘫痪。

未来5-7年或将是中国不良资产的黄金时代

消费信贷/小微企业信贷是全世界的顽疾

眼下，虽然企业信用不良层出不穷，但这不是我们今天讨论的重点。 今天我们主要讲的就是所谓的小微企业不良信用和消费信用，因为这两个东西是连在一起的。

消费信贷/小微企业信贷是一个非常危险的东西，就像烟酒赌博一样。 食用本产品并非越多越好，一定要非常谨慎。 根本原因是：小企业的死亡率在任何时候、任何国家都很高，再加上金融中介的成本很高，所以这个行业的利率一定是高的，一定是高的。

反之，小企业在长期支付高利率的情况下，就无法繁荣甚至生存。 而如果利率过低，信贷机构就会亏损，最终退出市场。 因此，超过一定数额，小企业信贷往往只是债权人和债务人之间的相互伤害。 而这个数量，是需要很高的功力和意志力才能控制的。 人们往往贪婪而充满信心。 所以，只有极少数的大人物，才能驾驭这个数量。 经济稍有波动，你就会翻船。 因此，最佳信用额度可能为零。

对于从事消费金融和中小企业金融近十年的我来说，这是一个很有意思的结论。 它可能代表我的觉醒或叛逆，也许我错了。

我认为消费信贷/中小企业信贷在中国走得太远了。 我认为即使是零利率的软贷款对绝大多数消费者和小企业来说都是危险的。

举几个例子

(1) 美国大部分学生贷款利率为3-5%。 不高！ 但累积的债务已经成为一个巨大的社会问题，一个政治问题。 (2)二战后几十年，西方国家政府和联合国各附属机构向第三世界贫困国家发放了一种“软贷款”：利率低、限制少、期限长、甚至延伸。 然而，结果基本上是徒劳的。 因此，许多国家长期负债累累，无法挽回。 原因：

各种费用（美其名曰技术援助）吃掉了一大块。

但更重要的是：即使是零利息，你也得还本金。 许多项目根本不具备这种能力。 中小企业的死亡率非常高。 即使是负利率，你也负担不起。 中国也长期享受这种援助。 但结果并不理想。

结论：中小企业融资是一个无解的难题。 人类不断尝试。 但低利率根本不是答案。 在欧美，在任何国家，小企业获得银行贷款都是困难且昂贵的。 我们每天、每月、每年都在谈论小企业的融资。 每个政府都有小型企业管理局或类似机构，所以这是一个长期存在的问题。 甚至在新冠肺炎来临之前，欧美央行货币政策利率就已经接近于零。 中国分析人士认为，欧美企业的融资成本较低。 大错！ 即使是大多数上市公司的债务成本也在10%左右。 他们是一群幸运的人。 在香港，基准利率很低。 由于联系汇率，香港的利率与美国的利率相同。 但是，中小企业的融资成本和大型中资房企在香港的发债成本都在10%左右，远高于内地利率。 .

自COVID-19以来，欧美企业（大中小型）的实际融资成本发生了与央行政策利率相反的变化。 央行降息，市场加息。 我认为中国企业的债务利率和贷款利率太低，不足以覆盖债权人承担的风险。