关于市场资金流通和利率

关于市场资金流通和利率

银行间市场资金转账：

两条主线：一是央行通过公开市场操作向大银行转移资金。 大银行通过存款机构之间的借贷将钱借给中小银行。 中小银行通过同业拆借或质押式回购将资金借给非银行机构。

二是银行通过超额准备金将资金借给其他金融机构。

细线包括大银行直接向非银放贷，以及非银相互融合放贷。

利率：

央行公开市场操作放贷，是资金流动的第一层，所以omo利率是银行间资金流动的底层。 比如央行7d、14d、28d、63d的逆回购利率； 6m、1y、3y央票利率等

大银行借钱给小银行，就是存款性金融机构之间的借贷利率。 核心是DR007。 理论上DR007一定低于omo同期限的利率，比如央行7天期逆回购。

小银行卖给非银机构，或者非银之间相互兑换，就是银行间质押式回购利率，核心是R007。 R007也必须小于DR007，或者以R007为底。 DR007相当于非银行机构向小银行向大银行借款支付的渠道费。

以上是资金流通第一条主线的利率。 第二条主线涉及的利率是银行法定准备金存款利率和超额准备金率。 这两个利率决定了除了央行通过公开市场操作从市场上借出的额外资金外，银行本身还能流向市场的资金量。 目前，超额准备金率很低，所以银行在资金上实际上没有太大的灵活性。 银行间市场资金紧张对央行公开市场操作相当敏感，而且由于银行自身的资金弹性较小，当资金紧张时，比如交税、财务支付等，银行容易囤积资金，导致市场上DR007和R007利率差异较大。

---------------------------------------------- ------------------

交易所资金流向：交易所资金来源众多。 不像银行之间那么简单。 可以理解为在整个国家和经济中流通的资金。 从体量上看，散户应该是最大的。 '

发行银行间债券的机构也到交易所融资，方式有交易所质押式回购和协议回购。 前者主要来自散户，后者本质上是非银行机构的融资，只是标的被换成交易所债券。

质押式回购资金价格吃紧受以下几个因素的影响：

一是同业资金吃紧。 银行间松弛，汇兑也松动，关系同向变化，很好理解。

二是股市出现各种情况。 比如之前的IPO不再需要预付存款质押利率，资金充裕，不会受到IPO连续发行的影响，有利于汇款资金的下降。 此外，可转债、可交换债的发行仍需预付，因此当此类债券的发行有认购时存款质押利率，外汇资金将再次收紧。 另外，在股灾期间，大家减仓松资金。 行情好的时候，大家加杠杆，资金又紧缩了。 房地产市场也是如此。 楼市好的时候，资金流出股市，抬高了外汇基金的价格。 房市不好时，热钱无处可去，又流回股市，拉低资金价格。

---------------------------------------------- ------------------------------

我们来看看此时各类别基金的价格差异。

比如央行最新的7天期逆回购利率为2.5%。 DR007是2.92，R007是3.3，基本上相差4、50bp左右，一般不会超过100bp。 DR007和OMO利率的利差总体上比较稳定，因为小银行向大银行借款的渠道基本畅通，但R007和DR007的利差有时会扩大很多，因为上述银行缺钱。 有时会因为囤积金钱而引起。

DR007可以在wind中查询，但是R不能查询，必须在前台系统中查询。

兑换货币 GC007 现在是 4.015，比 R007 高出 70 个基点。 目前，股市逐渐上涨，连楼市也开始松动。 GC007以后掉的可能性不会特别大。

一般来说，债务机构借钱的首选是同业，但也需要两者兼顾。 比如目前银行间交易比较便宜，单笔交易没有大小限制，而上证最大单笔交易1000万，深证最大单笔交易兑换一亿。 不过兑换方便。 您无需寻找交易对手。 你想借就可以借。 你只需要把握好时机。 一般最后半小时或者最后几分钟价格会很低。 银行还需要与交易对手协商价格。

所以，为了资金安全，我们需要拿一部分同业和汇兑债，两边一起借，这样会比较安全。 跨市场效率太低，不方便跨市场协调借贷。