2023年人民币汇率走势 2022年人民币汇率未来走势

2023年人民币汇率走势 2022年人民币汇率未来走势

1美元=7.2334人民币

“7”仍是人民币兑美元汇率关键点

人民币汇率完全逆转大概率在2023年3月左右，或者2023年春季

郑厚成：人民币汇率逆转时机或在2023年春季

11月出口走弱超预期，同时人民币兑美元升值，汇率突破7.如何解读，未来可期？

11月出口同比降幅扩大

11 月出口从 10 月的同比 0.3% 进一步下降至 8.7%，尽管去年同期的基数较低，远低于市场预期（-3.6% 同比）。 进口同比下降 10.6%，部分原因是基数效应，而且也明显弱于 10 月份（-0.7% 同比），低于市场预期的同比下降 5%。 贸易顺差从 10 月份的 852 亿美元小幅收窄至 11 月份的 698 亿美元（彭博社预测为 790 亿美元）。

价格因素是重要原因

鉴于科技行业处于下行周期，集成电路出口价格（同比19%至下降11%）和手机出口价格（同比20%至下降11%）均减弱约30个百分点，拖累出口价格总体下跌。 剔除价格影响，我们预计 11 月实际出口量同比降幅从 10 月的 7.2%小幅扩大至 8.4%，远低于名义增速放缓的幅度。 实际进口同比下降 8.9%（10 月同比下降 -3.7%），也好于名义同比下降。

电子产品出口大幅减弱

科技行业继续处于下行周期，之前新产品交付周期对出口的提振似乎正在消退。 此外，近期主要电子产品生产基地均受到疫情影响，可能进一步拖累11月产品生产和发货。 因此，IT产品出口同比降幅扩大，尤其是集成电路（同比下降27.4%）、手机（同比下降33%）和电脑（同比下降28%） -同比）。 8.7 个百分点中的 5.3 个百分点）。 消费品出口进一步小幅走弱，部分原因是高基数和海外房地产市场疲软，尤其是家具（-16% 同比）、灯具（-18% 同比）和玩具（-22% 同比）。 箱包和鞋类等与活动相关的商品继续在必需消费品中实现最强劲的增长。 机动车和汽车零部件的出口保持相对强劲，继续反映出供应链的改善。

对主要发达市场出口同比降幅进一步扩大

对 G3（美国、欧盟和日本）的出口同比降幅从 10 月份的 9%扩大至 11 月份的 16.7%。 其中，11月对美出口同比降幅由10月的12.6%大幅扩大至25%，可能是由于美国消费持续从商品转向服务，居民消费了部分储蓄，零售商品库存水平高。 对欧盟出口的同比降幅从 10 月份的 9% 小幅扩大至 10.6%。 北亚地区科技产品占贸易比重较高，11月对北亚地区出口同比下降6.6%进一步扩大至20.4%。 另一方面，对东盟经济体的出口同比增长5.2%，较上月的20.3%大幅放缓，但仍是对主要目的地出口增速最高的。

电子、机床拖累进口疲软

与出口一样，电子产品进口也急剧减弱。 其中，11月集成电路进口同比下降28%，拖累整体进口降幅近一半（4.5个百分点）。 考虑到未来几个月出口增长可能继续走弱，我们认为与技术零部件相关的产品进口也将面临压力。 另一方面，商品进口好坏参半。 煤炭进口同比下降 26%（10 月份同比增长 2.8%），原油进口增长也放缓。 另一方面，铁矿石（同比下降22%）和铜矿石（同比下降12%）的进口均较10月份略有好转，但整体仍较为疲软。 汽车、机床和钢材进口均走弱人民币存款利率走势图，反映内需疲软。

未来几个月，贸易活动将继续面临压力。 近几个月来，韩国、越南等邻国的出口同比大幅下滑。 大部分发达市场PMI新订单、新兴市场出口新订单、美国ISM制造业PMI指数等调查数据也显示，外部订单可能进一步走弱。 科技板块的先行指标也显示，科技板块正逐渐接近周期底部。 总体来看，外需增速正逐步反映发达市场经济增长压力、高库存、科技行业下行周期等下行压力。 因此，我们预计未来几个月和2023年上半年出口可能进一步下滑。之后随着科技行业下行周期见底，加上基数较低，将有助于提振同比出口增长。

近期美元走弱，人民币兑美元汇率突破7。随着市场对美国通胀和美联储加息预期的转变人民币存款利率走势图，美元指数在11月见顶后开始逐步回落。 中国政府近期优化了抗疫政策，这也进一步推动了人民币的走强。 受此影响，11月初人民币兑美元汇率开始逐步升值，12月7日升至6.98。11月外汇储备增加651亿美元至3.12万亿美元，部分受益于主要储备货币汇率变化（欧元/日元/英镑/美元较10月底大幅升值）估值盈余。 我们预计 11 月中国非 FDI 资本流出压力略有缓解。

调整2022/2023年底人民币兑美元汇率预测为7.0/6.8。 展望未来，瑞银策略团队仍认为美元可能在2023年初走强震荡，这也意味着人民币汇率可能在2023年初走弱，并可能出现一定幅度的震荡。 之后，虽然2023年中国出口可能明显弱于2022年，但考虑到大宗商品价格可能回落，国内大宗商品密集型产业仍可能相对疲软，2023年进口增速也可能放缓。 我们预计2023年贸易顺差将基本保持稳定。此外，鉴于美联储预计将在2023年下半年开始降息，且随着中国经济重启并持续复苏，我们预计市场情绪将带动明年下半年人民币兑美元升值。 考虑到市场发展，我们将 2022 年底的美元/人民币预测从之前的 7.25 修正为 7.0，并将 2023 年底的美元/人民币预测从之前的 7.1 修正为 6.8。