限时优惠:20% off 利基基金 - 定增基金（中等）

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在上一篇文章中，我介绍了什么是私募，以及如何判断哪些基金是混合型私募基金，哪些是纯私募基金，也分析了私募基金的产品特点。

本文主要从投资研究的角度，分析定增基金与普通股票或混合型基金在投资策略或模式上的差异，让投资者了解定增基金面临的机遇和风险。

在下一条推文中，我将举例介绍定增基金产品，帮助投资者了解如何判断定增基金的好坏。

参与定增能赚到什么钱？

机构投资股市，一般不是为了分红，主要是为了股价。 股价=每股收益（EPS）×市场估值（PE）。 基于这个最简单的逻辑，我们将定增利润的来源分解为：市场估值、价值增长和定增折扣。 因此，市场普遍认为，定增赚的钱来自这三个方面：

在定向增发过程中，上市公司现有股东普遍不愿意被当成“老实人”对待。 因此，这些基金经理不仅会分析他的动机，还会观察他在私募过程中的行为。 部分大股东在发行前通过路演向潜在参与者释放利益，通过股权激励、回购计划等方式推高股价。 当然，也有一些大股东因为自己的参与，或者高管的参与，而回避与市场的接触。 总的来说，这是一个复杂的系统，各种因素会相互影响，并受到外部市场环境的影响。 因此，基金/投资经理有必要根据投资经验进行详细分析。 如果你从研究能力差的基金经理那里购买产品，很明显最终的基金业绩不会很好。

三种常见的定增基金模式

近两年很多机构会参与定增以获得超额收益，但是最近很多定增产品频频下跌，所以我们有必要梳理一下这些基金/投资经理用什么模式（策略）来套利出交易员。 目前最主流的型号有以下几种：

1、无风险套利模式。

例如，基金管理人持有1亿股A股国投瑞银基金交易费率最低折扣，参与定增共计2000万股A股，折价20%。 股票交割后，之前1亿股A股中的2000万股立即卖出，赚取差价。

2.目标持有期与锁定期相当的风险补偿模型。

该模式的基金经理认为，通过折现率获得的收益可以弥补未来锁定期不确定风险的补偿。 但由于短期股价预测受市场环境、行业偏好等多种因素影响，风险较高。 而且事实证明，这种情况赔钱的概率相当大，固定加价和解禁时的市场环境似乎更重要。

3、标的持有期远长于锁定期的投资模式。

有的基金经理比较看好某个行业/个股，长期持有，然后恰好遇到定增，干脆长期持有，不会马上卖出。

从以上分析可以看出，1、3两款车型的风险都比较低，不依赖于解禁时的销量。 只有第二点的交易策略是基于定增折价和锁定期的风险评估，所以风险偏好相对较低的投资者应该使用类别1和类别3购买基金产品。

更稳健的升级策略

一些风格比较稳健的基金经理往往会选择安全边际较高的公司，同时也会选择合适的时间点提前布局二级市场。 上市公司如果发行定增，就会参与报价，如果配股成功，就会卖出等量的股票。 这样做的好处在于，一方面，介入的价格和时机不再受大股东选择发行时机的影响国投瑞银基金交易费率最低折扣，另一方面也享受定增的优惠。