银行五年期定期存款利率低于三年期定期存款利率，怪事连连

银行五年期定期存款利率低于三年期定期存款利率，怪事连连

从中长期存款利率倒挂谈起

事件：近期，部分银行3年期存款利率与5年期存款利率持平甚至倒挂的现象引起了投资者的关注。 据该行官网显示，工行、建行5000元以上的3年期定期存款年利率可达3.15%，而现行的5年期最低存款年利率为50元是2.75%。 中国银行、农业银行、交通银行、招商银行等银行3年期和5年期定期存款利率相同，均为2.75%。

造成这种现象的原因是什么？

首先，存款利率倒挂反映了对未来存款利率下行趋势的预期：

1）在更加注重“公平”的政策导向，摆脱对城投和房地产的依赖过程中，资本回报率将下降，长期无风险利率中枢可能会逐步下行;

2）4月，央行建立存款利率市场化调整机制。 存款利率参考以10年期国债收益率为代表的债券市场利率和以1年期LPR为代表的贷款市场利率确定。 在此机制下，银行合理调整存款利率的自主权有所增强。 今年以来，各行存款利率大幅下行银行五年期定期存款利率，导致5年期LPR下行。 近日，央行在二季度金融数据发布会上表示，“将继续深化利率市场化改革，持续释放LPR改革效率，发挥市场化调节作用”。存款利率机制……推动实际贷款利率持续下调。” 这意味着后续需要通过引导存款利率下行来降低主体融资成本，存款利率仍有下行空间；

二是全国性银行存款来源相对稳定，尤其是疫情过后，微观主体活力和信心不足。 没有“报复性消费”，只有“预防性储蓄”。 长期高利率负债。 但是，与国家银行相比，地方银行的存款来源有限。 尤其是中小银行最近面临着客户信任问题。 银行还有存款需求银行五年期定期存款利率，三五年的存款利率都没有倒挂。

三是当前银行流动性较为充裕，央行保持流动性合理充裕的政策预期较强。 而且，目前房地产行业的风险依然存在。 国内疫情反复，宏观经济下行压力持续，有效信贷需求尚未明显恢复，银行吸纳长期高价存款的动力减弱。

中长期存款利率倒挂有何影响？

第一，在我国金融体系的安排下，银行体系占主导地位，大型国有银行在银行体系中也占主导地位。 大型银行存款利率倒挂具有一定的宏观导向性，可能对债券市场期限溢价产生一定的间接影响。 . 但存款市场的供需结构与债券市场截然不同，其影响无需多言。

二是近年来保险机构资产荒加剧。 存款利率下行/中长期存款利率倒挂将进一步加剧保险机构资产短缺，迫使保险公司增发债券（包括地方债、超长期利率债、银行二级资本债）等) ) 和其他配置。

三是下半年政策性金融进程中，存款来源将进一步改善（政策性银行无法吸收存款），但资产方商业银行可能面临政策性银行对基建贷款的竞争，或将推动存款利率继续小幅上行 降低并加大银行配置不足压力，支持实体过程中银行净息差水平有望维持。

第四，在比价效应下，居民对养老理财、银保等其他理财产品的需求可能会提升，以锁定长期收益。 目前保险和养老理财负债的高成本并不是长久之计。 存款利率下降后，还会传导至保险、理财等相关产品。

政策风险不确定性加剧，市场化不合理隐现。 全球经济增长乏力，许多发展中国家继续陷入贫困。