存款加权平均利率下行加之前期降准有望拉动本月LPR下行

存款加权平均利率下行加之前期降准有望拉动本月LPR下行

今年以来，中国人民银行（以下简称“人行”）持续释放贷款市场报价利率（LPR）改革红利，优化存款利率监管，促进进一步下调实际贷款利率。

根据央行5月9日发布的2022年一季度中国货币政策执行情况报告，3月份，贷款加权平均利率为4.65%，同比下降0.45个百分点。 其中，一般贷款加权平均利率为4.98%，同比下降0.32个百分点； 公司贷款加权平均利率为4.36%，同比下降0.27个百分点。

总体来看，一季度企业综合融资成本稳中有降，实体企业经营成本进一步降低。 同时，央行表示，下一阶段还将“推动企业综合融资成本下降”。

中信证券首席经济学家明明在接受《证券日报》记者采访时表示存款利率平均，央行持续强调降低企业综合融资成本的目标，说明稳增长、广信贷的需求已经得到释放。加强。 不过，与去年四季度中国货币政策执行报告中强调“充分发挥贷款市场报价利率改革成效”的降本方式不同，今年一季度，中国货币政策降本增效政策实施报告聚焦“充分利用存款利率市场化调整”。 机制发挥重要作用”。

4月存款利率平均，央行引导利率自律机制建立存款利率市场化调节机制。 自律机制成员银行应参考以10年期国债收益率为代表的债券市场利率和以1年期LPR为代表的贷款市场利率，合理调整存款利率水平。 新机制建立后，银行存款利率将更加市场化。 在当前市场利率普遍下行的背景下，有利于银行稳定债务成本，推动实际贷款利率进一步下行。

兴业证券固定收益团队认为，从LPR的定价机制来看，LPR是在MLF操作利率上加点形成的，加点的多少主要取决于各报价行的资金成本、市场行情等因素供给和需求，以及风险溢价。 存款利率影响银行的资金成本，进而影响加成率。 存款利率市场化调整机制建立后，LPR和MLF的下调可能会出现不对称，同时银行会下调存款利率。

中国2022年一季度货币政策执行报告显示，工银邮储等国有银行和多数股份制银行下调定期存款和1年以上期限的大额存单利率年四月下旬。 该机构也相应地进行了调整。 最新调查数据显示，4月最后一周（4月25日-5月1日），全国金融机构新增存款加权平均利率为2.37%，较前一周下降10个基点。

华创证券研究所所长助理、首席宏观分析师张宇对《证券日报》记者表示，近期国常会鼓励拨备水平较高的大型银行有序降低拨备率。方式，或下调存款准备金率，以及当前存款加权平均利率的下降将有助于压低商业银行的负债成本，进而拉低LPR。

今年以来，LPR仅在1月份出现下调。 1 年期和 5 年期 LPR 分别下降 10 和 5 个基点至 3.7% 和 4.6%，此后一直保持不变。 本月20日将迎来新一期LPR。 有向下调整的可能吗？

“4月最后一周，全国金融机构新增存款加权平均利率为2.37%，较前一周下降10个基点。叠加4月综合降准0.25个百分点，有望拉低5月LPR报价，从而释放LPR改革潜力，有效降低实体经济综合融资成本，增加有效信贷需求。 民生银行首席研究员温斌表示。

明明还认为，存款利率市场化调整机制建立后，银行负债成本将被引导下行，有望带动LPR下行。 4月降准并没有拉低LPR报价。 叠加存款利率市场化改革成果，预计5月LPR或下行5个基点。