资本成本 - 1216

资本成本 - 1216

看完了财务管理制度和基本的财务估值模型，让我们把视角拉回到企业的微观层面，关注一个更直观的企业经营决策概念——资金成本。

资金成本是一个虚构的概念，为什么这么说。

首先看“虚”，因为这个成本不是实际付出的成本，而是一种损失的收益，指的是本项目投资用本金而放弃的其他投资机会的收益，即一种机会成本。 概念。 公司要想实现最终的财务目标——股东财务最大化，就必须使所有投入的成本最小化，因此正确估算和合理降低资金成本是融资决策的基础。

其次，看“实”普通股资本成本率公式，很简单。 是从投资人（无论是外部投资人，还是公司自己的投资项目）角度来看的一个标准，即必要的收益率。 如果你达不到，对不起，我不会把钱投给你，所以“真实”不“真实”，太真实了，所以资金成本也成为了必要的预期率回报率，这是投资者放弃的其他投资机会中回报率最高的。

资金成本的概念包括两个方面：一方面，资金成本与公司的筹资活动有关，是为公司筹集和使用资金的成本，即融资成本（公司的资金成本）; 另一方面，资金成本与公司的投资所需的回报率（项目的资金成本）有关。

(1) 资金成本的产生

企业的资金成本是指构成公司资本结构的各种资金来源的成本之和，即资金要素成本的加权平均。

公司的资金来源不止一种，普通股、优先股和债务是三种常见的来源。 由于风险不同，各资本要素的回报率也不同。 普通股股东要求股息在优先股之后，优先股在债权人利息之后，因此要求收益率依次递减。 一个公司的资金成本高低取决于三部分：无风险收益率、经营风险溢价和财务风险溢价。 由于公司经营的业务不同（不同的经营风险）和不同的资本结构（不同的财务风险），资金成本是不同的。 公司的经营风险和财务风险越大，投资者要求的回报率就越高。 成本也较高。

(2) 资金成本的有用性

用于投资决策、融资决策、营运资金管理、企业价值评估和绩效评价。

1.用于投资决策

当投资项目与公司现有业务相同时，公司的资金成本为合适的折现率。 当然，在确定一个项目的风险恰好等于现有资产的平均风险时，需要谨慎判断。

如果投资项目不同于现有资产的平均风险，公司的资金成本不能作为项目现金流量的折现率，但提供了调整依据。 根据项目风险与公司风险的差异，适当增减可估算项目资金成本。 评价投资项目最常用的方法是净现值法和内部收益率法。 采用净现值法时，项目资金成本为计算净现值的折现率； 采用内部收益率法时，项目资金成本为其“选择率”或必要收益率。 因此，项目资金成本是项目投资评价的基准。

2. 资助决定

融资决策的核心是确定资本结构。 最优资本结构是使股票价格最大化的资本结构。 由于很难估计资本结构对股价的影响，通常的方法是假设资本结构不会改变企业的现金流量，那么能够使公司价值最大化的资本结构就是最小化加权平均资本成本的资本结构。 因此，加权平均资本成本可以指导资本结构决策。

3.营运资金管理

公司各项流动资产投资可视为不同的“投资项目”，也有不同的资金成本。 在营运资金管理中，资金成本可用于评估营运资金投资政策和营运资金融资政策。 例如，当用于流动资产的资金成本增加时，应适当减少流动资金的投入，并采取相对激进的融资政策。 资金成本作为确定存货采购批次和储存量、制定销售信贷政策、决定是否赊购等的重要依据。

4.用于企业价值评估

在现实中，我们经常会遇到需要对企业价值进行评估的情况，比如并购、重组等。在制定企业战略时，需要知道每一个战略选择对企业价值的影响，这还涉及企业价值评估。 在评估企业价值时，主要采用现金流量贴现法，需要用公司的资金成本作为公司现金流量的折现率。

5. 用于绩效评估

资金成本是投资者要求的回报率，通过与公司实际投资回报率的比较，可以评价公司的业绩。 价值型绩效评价的核心指标是经济增加值，这一指标日益上升。 计算经济增加值需要使用公司的资本成本。 公司的资金成本与资本市场有关，因此经济增加值可以将绩效评价与资本市场挂钩。

总之，资金成本是连接投融资的纽带，用途广泛。 首先，融资决策决定了公司的加权平均资本成本； 其次，加权平均资金成本成为投资决策的依据，它不仅是平均风险项目所需的必要收益率，也是调整其他风险项目资金成本的依据； 第三，投资决策决定了公司所需资金的数量和时间，成为融资决策的依据； 最后，投资现有资产风险高于平均水平的项目会增加公司的风险普通股资本成本率公式，增加公司的资金成本。

资本成本将融资决策与投资决策联系起来。 为了使股东财富最大化，公司力求将融资活动的资金成本降至最低。 改变。