一篇文章了解债基头寸！ 哪个风险更大？

一篇文章了解债基头寸！ 哪个风险更大？

最近一直在讲“固收+”。 这种类型的基金基本上投资于债券作为其固定收益的一部分。 接触过股票的投资者都明白，要想知道股票基金的投资方向，投资的是什么，基本看股票持仓量就能搞清楚。

但是债券基金呢？ 蒙着脸开仓，这些是什么？ 如何区分风险等级？ 为什么债券持有量可以超过100%？

01 固定收益构成+

“固定收益”是垫底的位置。 这部分大部分投资于债券，可以满足投资者追求安定和幸福的需求。 但债券也有不同的风险等级。

“+”是用来追求更多超额收益的部分。 有的仍然专注于固收部分，采用信用挖掘、杠杆、久期等策略，在固收部分获取更高的收益； 另一部分是在其他地方寻找超额收益的机会，比如：股票、新股、期货、定增等。

要理解“固收+”，首先要弄清楚它的组成部分，我们先说债券部分。

02 债券分类

首先，什么是债券？

王二麻子开了麻将馆，缺钱。

李斯把钱递给他邮政储蓄债券有风险吗，说道：“我投资股份，这部分盈亏都是我的！”

于是李斯拿到了麻将馆的存货。

张三把钱递给他，说道：“我借给你的，你要按时还，还要还利息。”

于是张三拿到了麻将馆的押金（欠条）。

世界上有很多麻将馆，还钱的能力也不一样，所以借钱给不同的“王二麻子”，要钱的时候就会有不同的感觉。 您可能是“孙子”或“祖父”。 ，这就是风险差。

发行人信用不同

发行债券的不同实体具有不同的风险水平。 比如，借钱给国家（或信用价值与国家相当的机构）时，他们以国家的信用为担保。 你借给我钱，就算是本息，也绝对不会亏本。 这种类型是利率债务。 例如：国债、地方政府债券、政策性金融债、央行票据。

那些借钱给公司、企业的，他们以公司的信用为担保，跟你“约定”还本付息的数额：你看，利息多一点好吗？ 这种欠条就是信用债。 例如：企业债券、企业债券、短期融资券、中期票据等。

利率债存在利率风险，即“统一市场价格”可能发生变化； 信用债不仅有利率风险，还有信用风险邮政储蓄债券有风险吗，就是他能不能还钱。 因此，利率债的风险低于信用债。

发行人性质和审批权限不同

欠条必须具有法律效力。 不同职级需要不同的审批单位。 审批单位包括：中国银监会、中国证监会、国家发展改革委、银行间债券市场交易商协会； 分别核准金融债券、公司债券、企业债券和非金融企业债券融资工具。

因此，按照上述分类方法看风险水平，金融债券的风险低于其他债券。

招聘方式不同

与公募债和私募债相比，公募债的风险肯定低于私募债。 公募债券的知名度较高，因为公募债券发行时需要上市公开发售，并允许在二级市场流通和转让； 私募债券无需公开上市交易。

其他

债券的还款期不同，风险也不同。 还款期越短，风险越低； 债券的信用等级也存在不同的风险，高信用等级的风险低于低信用等级的风险。 此外，信用不足的需要发行公司债券，需要抵押物或担保人，因此也可分为有担保债券和无担保债券。

总结起来，其实还是要看“王二麻子”自身的信用等级、还钱能力等等。 借过钱的人都知道，越靠谱的借钱，同样道理风险越低。

练习它

建仓债券，比较常见的是：“国债”字样清晰易辨； 有公司名称的为公司债券； 有“国家发展”、“农业发展”、“出口银行”等政策性金融债。

还有一类，很常见，几乎每只“固收+”基金都有它——可转债。 可转债也就是可转债，不属于上述分类方法，属于“+”策略之一。

03 转债为“+”

可转债其实是“王二麻子”借钱的一种手段，但是王二麻子的公司必须要上市。 李四借钱给王二麻子，王二麻子给了李四一张特别的借条（可转债）。

李斯完全可以靠这张特殊的借条要钱，或者以比较低的价格换取王二麻子上市公司的股份。 也就是说，李斯完全可以不用钱，选择低价入股。

“固收+”基金经理喜欢可转债，不仅是因为可转债具有攻守兼备的特点（可以是低风险低收益的债券，也可以是高风险高收益的股票）。 由于这个特点，基金经理可以利用可转债进行套利，每年都能获得不错的回报率。

04 了解职位

现在你能基本了解基金中的债券持有量了吗？ 用林森的《易方达睿诚灵活配置混合C（003962）》查：

1.3.4从右到左为国债，2为金融债，均为利率债，风险低，无信用风险，仅有利率风险；

7为公司债，为信用债，风险高于利率债，利率风险与信用风险并存；

5.6.8.9.10为可转债，是基金管理人获取较高收益的一种手段，风险高于普通债券。

另外，为什么债券在基金资产配置中的比例可以超过100%？ 这是因为基金经理在“+”使用杠杆策略，将原有的债券作为抵押物换取更多的债券，从而增加固定收益部分的收益。