近期发布:保监会进一步宽松保险资金 加快进入PE市场步伐

近期发布:保监会进一步宽松保险资金 加快进入PE市场步伐

2012年7月25日，中国保监会发布《关于保险资金投资股权、不动产有关问题的通知》（以下简称《通知》），放宽保险资金投资股权、不动产的限制.

保险资金具有资金量大、投资周期长、流动性要求相对较低的特点。 他们是比较适合股权投资的机构投资者之一。 但长期以来，保险资金的投资对象仅限于存款、债券等流动性高、风险低的资金类型，导致投资收益低下的局面。 2010年，保监会出台了《保险资金投资股权暂行办法》，有效拓宽了保险资金投资渠道，降低了对资本市场的依赖。 此后，中国人寿先后完成对弘毅人民币基金二期和中信股权投资基金三期的增资，投资规模分别达到16.0亿元和20.0亿元。 《通知》是保监会进一步放宽保险资金进入股权投资领域，有利于提高保险资产盈利能力。

与2010年《保险资金股权投资暂行办法》相比，2012年《通知》主要在投资门槛、投资范围、投资上限等方面进行了调整。

降低投资门槛——在偿付能力充足率、盈利能力、净资产等方面做出更大让步，将符合条件的保险公司数量扩大到数十家，让更多的保险公司有望进入股权投资领域；

扩大投资范围——为顺应国家宏观产业政策，保险公司直接投资于原保险公司、非保险金融公司及与保险相关的养老、医疗、汽车等非上市公司股权服务企业投资方面，新增能源企业、资源企业、与保险业务相关的现代农业企业、新型商贸流通企业股权； 而间接投资——保险公司资产管理公司设立的股权投资基金——基金类型规定为成长型基金、并购基金、战略性新兴产业基金及上述股权投资基金为母基金的投资标的，有限投资公开上市股票亦获批准；

提高投资上限——保险公司投资非上市公司股权或股权基金的上限由总资产的5.0%提高至10.0%； 截至2012年二季度末，我国保险业总资产已达6.78万亿元，增加股权投资上限意味着保险资金可撬动的潜在市场资本已达6776.00亿元，对当前低迷的股权投资市场是一个有利的推动因素； 其中险资获准进入长租市场什么意思，中国人寿、平安保险和泰康人寿已获得PE牌照，根据2011年年报险资获准进入长租市场什么意思，截至2011年底，这三家机构总资产超过4.22万亿元。这三大机构在股权投资领域的占比提升影响最大。

此外，《通知》还强调保护资产和加强风险管控，主要体现在：

1、仍不允许设立VC基金，投资标的仍锁定在现金流稳定的成长期、成熟期、Pre-IPO阶段的公司；

2、对单一投资标的设有限额比例，便于分散风险；

3.非保险金融机构及其子公司不得实际控制保险资金投资的股权基金的管理和运营，不得持有该基金的普通合伙权益； 这意味着保监会可能会限制保险资金作为纯LP进入非保险资金。 同类金融机构管理的第三方股权投资基金。 此举旨在加强保险资金对投资资金的跟踪监管。 不过，这是否意味着传统的GP/LP关系不再适用，还有待相关部门进一步解读。

清科研究中心 郑志行