关于总资产周转率的一些思考 巴菲特认为，如果用一个指标来选股

关于总资产周转率的一些思考 巴菲特认为，如果用一个指标来选股

巴菲特认为，如果用一个指标来选股，那么这个指标就是股本回报率。 根据杜邦分析，影响股本回报率的因素主要有净利率、总资产周转率和杠杆系数三个方面。 这三个指标需要一些平衡。 相对而言，高毛利率和高净利率的公司是牛股的集中营，但这类资产往往是产业公司想要进入的标的，大家都想在高毛利率领域分一杯羹。 此类资产的风险 没有护城河，就无法长久； 即使一家杠杆系数高的公司有一只看涨的股票，但这种看涨往往令人担忧。 杠杆系数高的公司通常是银行和房地产公司。 过去两年我们见证了他们的风险，因为这类资产的杠杆系数太高了。 仔细想想。 举个例子，如果一家银行的净利率是2%影响总资产报酬率的因素有，当杠杆放大10倍时，净资产就会高得吓人，所以这类资产的主要问题是防范风险。 如果不能防范风险，牛股随时可能崩盘。

总资产周转率高的公司成为牛股的并不多，因为资产周转率高也难。 这些公司的毛利率往往很低，导致净利率很低。 一些公司的净利润率甚至达到5%。 没有任何。 净利率低的时候，资产周转率不能太高，所以我们也靠高杠杆。 问题出现了。 杠杆高了，风险随时会来。 一旦发生金融危机或通货膨胀影响总资产报酬率的因素有，周期的力量就会把山夷为平地。 没买好，一下子站在半山腰上。 杠杆也是要付出成本的。 杠杆，无论是债券还是贷款，都是以支付利息为代价的，无形中消耗了公司的利润，而这类公司往往是重资产公司。

但是，资产周转率高的公司要想获得高股本回报率，就必须加杠杆，这几乎成了这类公司的宿命。

但是，在资产周转率高的公司中，有一个特例。 虽然都是高杠杆，但是这种杠杆是不需要付出成本的。 它利用上下游产业链中的资金来生存和发展。

这种公司是一种异质性。 一是在产业链上有优势，二是可以快速扩大规模。 这些公司的规模至关重要。 如果规模不做大，重资产的特性会让高资产周转率昙花一现，危险也随之而来。

找这样的公司，看它在产业链上有没有优势，能不能快速做大。 这是一种高周转、重资产、无息负债的模式。