分层套利速成版（再版）

分层套利速成版（再版）

旧帖重发。 究其原因，一是这篇文章隐藏在10月26日的第三条推文中，经常有人找不到，发信息问老唐； 二、今天收市前，肉条出现了，香气四溢，仿佛采千机又来了。 如下图，你闻到肉味了吗？

以下为旧文

分级基金套利分为溢价套利和折价套利。 都是利用“fund of funds可以按净值和基金公司交易，也可以拆分成AB子基金；AB子基金可以单独在股票市场交易，也可以合并成基金中的基金”。

当市场上AB交易价格总和偏离母基金净值一定程度时，就会出现套利机会——参考深圳基金，是1开头的分级基金，上海5开头的基金，fund of funds本身也可以上市交易，套利比较复杂。 基本上是程序的世界，人工操作是不可能盈利的。

溢价套利

溢价套利的原理是市场上交易的AB类基金的价格总和高于母基金的净值，所以我们按照净值从基金公司买入母基金，拆分成AB基金，然后在股市卖出，获得差价。

流程分为三个部分： ① 收市前第一天，根据母基金净值，向基金公司申请认购母基金（认购）； ② 第二天，在交易系统将FOF拆分为AB子基金； ③第三天开盘卖出AB子基金，套利结束。

具体操作步骤如下： 第一步：下午14:50左右（务必在14:57前完成购买），进入极思录网站，点击分级套利。 在A流水和B流水后的空白处填入500以上的数字，点击“买一（尊贵套装）”即可得到下图；

Step 2：剔除A涨幅或B涨幅中有跌停的线（如有跌停则溢价扭曲）；

第三步：选择前者，至少保证“并购溢价-收购费≥1.5%”，越大越好。 比如图中综合保费=1.89%，订阅费=0.01%（订阅费在倒数第四栏，截图没显示，看网页），两者相减= 1.88%，也就是大于1.5%，是可以做到的。 1.5%为经验值，低于此值不建议参与；

第四步，保证账户资金不低于5万元。 进入交易系统，找到“场内基金申购”菜单，申请上图中“合并溢价”后面列出的“母基码”，例如上图为161724，填写您的金额打算买，确认一下。 金额必须大于或等于 50,000。 绝大多数购买需要5万元，很快可能会要求账户总资产不少于30万元才有资格。 如果资金不到5万，那就算了，不用担心套利。

每个经纪公司的菜单路径都不同。 比如华泰证券app在“交易--等级基金--买入”，国金佣金宝在“交易--场内基金交易--申请/认购”，国信证券在“交易--”委托--外汇基金认购--基金认购》，其他券商，自己找，找不到的话，打电话给自己的券商。但是一定要确认你的券商支持盲拆。如果不支持（会需要不支持盲拆多一天），另找券商开户，已知支持盲拆的券商有：华泰、银河、信达、招商局、湘财、第一创投、广发、中信、方正、国海、民生、兴业、国金、齐鲁、中金等

第五步：在次日的交易时间内，打开交易系统。 如果没有退还钱，则表示认购成功。 在券商交易软件中找到“资金拆分”菜单。 每个经纪公司仍然不同。 比如华泰APP，在“交易--等级基金--拆分”，国金委金宝在“交易--场内资金交易--等级FOF拆分”，国信证券在“交易--委托-” -基金拆分与合并”。

找到后，在拆分基金中，填写拆分基金的代码和金额。 密码是你昨天申请的那个。 数量有点复杂，然后去头脑风暴，找到你昨天订阅的母基码。 母基名字中间有个“母基身家”。 使用以下公式计算可分离母基金的份额“您的认购资金×（1-认购费用）/母基金净值”。 然后去掉个位数，填入基金分割数。 有的券商可以提示数量，但是保险起见还是自己按计算器比较靠谱。 准确的公式应该是“你的认购资金/{母基净值x（1+认购费）}”，老唐为了保险起见做了一点实际改进。

去掉个位数的意思是，如果计算出来是7821X，就填78210，如果恰好计算出个位数是0，那就减去10，比如是78150，就填78140（由于基金中的基金尚未到位，拆分数量可以小于购买数量，但不能超量，超量拆分无效。拆分要求分为偶数、5的倍数和10的倍数，所以都保留为十位，可以满足所有要求）。 确认。

第六步：过了一晚，开市前，打开交易系统，看到账户上有一个“XX A”和一个“XX B”。 在开市的那一刻，立即以可以交易的价格卖出所有XXX B，然后卖出XXX A。如果交易没有印花税，将扣除经纪佣金。 然后你就可以慢慢计算你的套利结果了。

第七步：账户还剩多少股或十股母基金（总价值只有几元或十块钱），进入第一天认购的位置，选择赎回，填写母基金资金代码和账户信息 显示数量，点击确定，不用管它。

套利时间为两天，目标盈利1.5%以上。 如果能顺利实现，年化收益相当高。 但是有两个风险，一大一小：

最大的风险是在第二天的交易和第三天的开盘时刻，市场上AB的总市价已经下跌。 原因可能是与基金挂钩的指数下跌，也可能仅仅是AB交易者的心理影响了买入；

小风险是您原计划以吉思录显示的母基金净值预估值购买，但吉思录预估净值存在误差。 钱到基金公司后，母基金的实际成交价略高于吉思录净值估算的母基金。

大风险是主要问题。 次日母基指数股的涨跌，以及AB交易员心理预期的变化，实在是我们无法控制的。 小风险不是大问题，差异可能有利也可能不利。 哪怕有0.5%的差价，我们本来预留了1.5%，结果两天1%的利润，年化收益率还是吓人的。

对于大风险，只能求助于概率思维，即平均取胜。 就是把市场价格的波动看成是随机运动。 AB交易者的报价和次日挂钩指数的波动可能会下跌也可能会上涨。 从长远来看，这些额外的收益和损失在统计上相互对冲。 溢价部分将是套利者的利润。

折扣套利

贴水套利，由于只需要考虑指数的涨跌，不需要考虑AB交易者的报价变化，不可控因素比溢价套利少，相对更加保守和安全。 老唐更喜欢贴现套利。

折价套利就是AB的总市价低于对应母基金的净值，所以我们买入A和B，合成母基金，交给基金公司按照净值折现价值。 流程分为两步：①首日收市前买入A、B，申请合并为母基金； ②在次日交易时间内向基金公司提交基金中基金的赎回申请。 套利结束了。

具体操作步骤为： Step 1，下午14:50左右，进入吉思录网站，点击分级套利，在A成交和B成交后填空，点击“卖出1（折价套）” ，得到下图。

这里的500是可以修改的，只要前面的A和B，交易系统显示的卖出金额大于你打算买入的金额即可。 比如上图中，你可以进入股票交易系统，看看150287和150288这两个“个股”是否够你买。 比如你要买10万元，两只“个股”卖了2000多手，那么你的成交量就不必超过500万元。 请注意，本文仅适用于折扣套利。 至于premium set，既然要卖AB到市场，就一定要选择量大且活跃的交易，否则易买难卖。

第二步，剔除A涨幅或B涨停板的涨停板。 看完后，因为涨停买不到，合并不了；

Step 3. 确认综合保费为负，综合保费+赎回费<-1%。 比如上图中，综合保费为-0.78%，赎回费为0.7%。 总和为-0.08%，大于-1%，无套利。 放弃。 如果这里的合并溢价为-2%，-2%+0.7%=-1.3%，-1.3<-1%，可以进行套利；

第四步，如果可以套利，就赶紧买对应的A、B码。 买入价佣金宝买股票流程图，按卖出价输入。 对于购买数量，您可以按照A:B的比例分配您准备投入的资金总额。 大部分分级为5：5，即资金配置满足购买等量AB； 若为7:3分级，则申购数量满足每7股A对应3股B； 对于 4:6 和 2:8，方法相同。

交易没有印花税，但有一点经纪佣金的空间。 按照通常的万分之三的标准佣金宝买股票流程图，每1万元，加3元佣金就够了。 部分券商最低手续费为5元，建议至少单笔交易大于2万元；

第五步，购买完成后。 立即进入“基金合并与拆分”（与溢价套利第五步同位置），选择“基金合并”，填写母基码。 比如你购买了150287和150288，那么母基码就是150287，一行对应“母基码”168203，关于数量，填写购买的AB数量之和，点击确定（或者合并), 就完成了;

第六步：次日交易时段，进入基金申购/赎回菜单，找到赎回，输入母基金代码和账户显示的金额，点击赎回（或确认），套利结束。 等钱回来就好了。 每个基金公司和券商的速度都不一样。 一般快则隔天，慢则三天。

折扣套利，一旦买入AB，与AB的价格无关。 但由于基金公司给我们的是您赎回申请当日的基金收盘净值，我们需要承担您提交赎回申请当日基金净值的波动。 这一天，如果基金净值（即基金买入的股票，即后面的“跟踪指数”）涨跌幅，如果后面没有跟踪指数，则写成主动型基金，一般建议回避）如果上涨，我们可以额外获利； 如果跌幅小于折扣，你仍然可以获利； 如果跌幅大于折扣，您可能会亏损。

这个也可以用概率思维来解决。 第二天的波动是随机的。 从长远来看，它们可以相互抵消，套利者可以获得目标贴现利润。

走了。 如果你还没有看过老唐的A级科普文章《玩转A级动手》，可以去雪球阅读，点击左下角直接阅读原文。 雪球和这里都不回答套利的问题。 文章已经说的很清楚了，没有什么可以补充的。 捡钱你懂，不懂或者懒得看，就当不存在这篇文章吧！

下周，我会花时间继续编码水电文章。 周末愉快！