如何评价负利率措施？全球金融体系委员会报告称，负利率等非常规措施利大于弊

如何评价负利率措施？全球金融体系委员会报告称，负利率等非常规措施利大于弊

9月12日晚，欧洲传来重磅消息。 欧洲央行近期重启量化宽松（QE）计划，将存款利率下调10个基点至-0.5%，预期为-0.5%，创历史新低。

9月，美联储宣布降息实施存款负利率，许多国家纷纷效仿。 一些国家实行负利率。 瑞士、日本、丹麦和瑞典都实行负利率。 欧洲有22个国家，欧盟有19个国家实行负利率。 全球经济60%的发达国家都在实施负利率经济刺激措施。

更重要的信号是，美联储前主席格林斯潘表示，负利率蔓延至美国只是时间问题。 虽然美国出现负利率的可能性较低，但如果欧洲问题继续发酵，美联储将不得不大幅降息。 由于美国的M2比重小于欧元区，美国的利率比欧元区更容易受到外部经济影响。

一、部分金融家和经济学家批评欧盟负利率措施推高欧洲房地产价格

作为非常规货币政策工具，负利率政策是非常时期的非常规手段。 理论上，负利率政策可能会促使人们在短期内减少储蓄，刺激信贷和消费，从而达到支持经济的目的。 但也有不少这样的观点：负利率政策是对消极消费和投资行为的被动回应，进而会进一步加剧微观主体对经济增长前景的担忧。

不少金融家和经济学家担心，负利率的蔓延凸显出货币政策对经济的刺激作用越来越弱，回旋余地越来越小。 当利率接近于零时，它就像一个“黑洞”。 那就难逃了。 在“黑洞”中，经济增长乏力和低通胀导致低利率，而信心下降使人们难以摆脱低利率。

在欧洲央行决定重启量化宽松（QE）计划后，瑞银经济学家迅速发布分析报告称，尽管英国退欧的混乱局面损害了伦敦的金融中心地位，但有助于戳破伦敦的房地产泡沫。 ，但创纪录的低利率正在将其他欧洲城市的房价推高至危险的水平。 根据瑞银分析师的最新报告，德国南部城市慕尼黑的房地产泡沫最大，其次是阿姆斯特丹实施存款负利率，而欧洲央行所在地巴黎和法兰克福已进入“泡沫风险区”。

2、全球金融体系委员会发布报告称负利率利大于弊

路透社工作人员消息，10月7日，由央行行长牵头的全球委员会为应对危机的负利率和大规模资产购买等措施进行了辩护，称这些措施利大于弊。

由中央银行家领导的全球金融体系委员会 (CGFS) 发布的这项研究是一项广泛的分析，但可能会在欧洲引起相当大的关注。 欧洲央行因采取这些措施而面临越来越多的批评。

除了负利率和大规模购买债券外，央行还向经济注入了非常便宜的资金，降低了借贷成本，但也给储户和银行利润率带来了压力。

“总体而言，非常规货币政策工具帮助央行应对了危机引发的状况和随之而来的经济衰退，”澳大利亚央行行长、CGFS 主席 Lowe 表示。

Lowe 还表示，已经产生了一些副作用，例如私营部门去杠杆化的动力减少以及危机对其他国家的溢出效应，但这些副作用“不足以扭转非常规货币政策工具的好处”。

该报告由纽约联储官员西蒙·M·波特和欧洲央行行长德拉吉的前顾问弗兰克·斯梅茨领导的工作组编写。

超过三分之一的欧洲央行政策制定者反对德拉吉上个月恢复资产购买； 六位前欧洲央行政策制定者周五猛烈抨击德拉吉担任行长时不成功的政策，这可能为下一次危机埋下伏笔。 隐患。

国际清算银行 (BIS) 的 CGFS 报告称，“到目前为止，（非常规措施的）副作用已经得到遏制，不会影响干预的整体效果。”

如果经济下行、从国外溢出到小型开放经济体或金融市场波动损害货币政策传导，未来也可能再次要求采取此类非常规措施。

还有一些趋势表明利率更频繁地触及“有效下限”，即利率无法进一步降低的水平。 这将再次需要非常规工具。

“当然，大多数采用非常规货币政策工具的央行并没有因为需要维持刺激而取消它们。 这意味着对非常规货币政策工具的影响的全面评估只能在稍后阶段进行。”

一份平行报告审查了中央银行资产负债表的大规模扩张以抵御危机，并列出了使用非常规措施的“最佳实践”的九点清单。

这些措施包括根据整体资产规模逐步购买资产、避免债券短缺的计划、重新贷款购买的债券、在实施和解除措施时采取可预测的行动以及保持灵活性。

3、黑石集团也支持欧盟负利率措施，认为欧洲急需财政刺激，否则将陷入日本式停滞

10 月 8 日星期一，黑石集团首席执行官史蒂芬苏世民也警告说，除非政府提供财政刺激，否则欧元区可能会进入类似于日本的长期经济停滞期。

苏世民的言论呼应了最近几位欧盟银行业高管对欧洲央行负利率环境的批评。

施瓦茨曼表示，欧洲的负利率使得保险公司和存款银行等金融机构越来越难以赚钱。 为了在一定程度上缓解负利率对银行资产负债表造成的压力，欧洲央行在其政策会议上引入了两级利率体系，欧洲最大银行的负责人在最近的财报季鼓励采取这一举措。

“这很重要，因为如果这些机构不赚钱，他们就无法增加资本，”苏世民说。 “如果他们不能增加资本，那么他们就不能向个人和企业提供更多贷款。如果你不能提供更多，没有太多信贷就无法发展经济。要发展经济，你需要更多信贷”

施瓦茨曼表示，负利率在欧洲似乎被视为“灵丹妙药”，但他认为欧元区经济正达到需要财政刺激的地步，尤其是在德国。

“另一种选择是日本 25 年来所做的，基本上没有增长，而且它被冻结了。这种情况可能发生，对人们来说这不是一件好事，”他说。 “有时我们生活在一个充满错误选择的世界中，我认为这就是我们现在所看到的。”

近几个月来，将欧洲当前的经济环境与日本的经济环境进行比较已获得广泛认可。 所谓欧元区“日本化”，是指有可能以低增长和轻度通缩的形式复制日本“失去的几十年”。