宏观经济专题报道：推动存款利率市场化（长城宏观）

宏观经济专题报道：推动存款利率市场化（长城宏观）

类别：宏观 机构：长城证券 研究员：蒋飞/李相龙/童耀伟/何新宇 日期：2022-12-27

9月15日利率存款利率贷款利率，多家银行调整人民币存款挂牌利率。 但与贷款利率相比，存款利率下行次数和幅度都不够，存款利率市场化程度还不够。 今年一季度，M1/(M2-M1)下降0.03，定期存款增速加快。 商业银行净息差快速收窄，资产端利率下行速度快于负债端利率，银行承压压力加大。 因此，9月份，商业银行集体统一下调了存款利率。 但11月之后，金融市场理财产品赎回潮或将导致商业银行净息差再度快速下滑，加剧存款存量走势。

为推进利率市场化改革的最后一公里，央行也在积极推进存款利率市场化。 中国人民银行在5月9日发布的《2022年第一季度中国货币政策执行报告》中首次披露，中国人民银行建立了存款利率市场化调节机制作为自身——利率引导约束机制。 自律机制成员银行参照以10年期国债收益率为代表的债券市场利率和以1年期LPR为代表的贷款市场利率，合理调整存款利率水平。 但三季度末，参考利率指数平均同比差值下降约20BP，而平均存款利率仅下降约10BP。

如果银行资产的利率已经浮动利率存款利率贷款利率，而负债的利率是固定的，那么在利率下降期间，银行的净息差会越来越低，这要么导致银行利润下降，要么导致银行增加高风险投资，这将导致银行承担更多的风险。 因此，定期存款也应该市场化。

在市场利率下行的背景下，存款利率也应该下行，这可以降低居民和企业的储蓄倾向，增加消费倾向。 提高存款定价的灵活性也是推进个人养老金的主要配套政策，因为养老金产品是吸收银行存款的主要方式之一，也可以替代准备金储蓄用于退休。

风险提示：国内宏观政策不及预期； 财政政策不及预期； 货币政策不及预期； 信用事件集中；

【投资有风险，入市需谨慎】