无锡银行(600908)盈利预测-随便找财经网

无锡银行(600908)盈利预测

事件：

8月26日，无锡银行发布2022年中报，实现营业收入23.36亿元，同比增长6.7%，归属于母公司净利润10.2亿元，同比年增长30.3%。加权平均股本回报率（ROAE）为13.5%，同比增长2.6pct。

注释：

信贷成本的改善带动利润实现30%以上的增长。 1H22，无锡银行营业收入、拨备前利润、归母净利润同比增速分别为6.7%、4.7%、30.3%，环比变化为分别为 -2.4、-7.4 和 7.8pct。分业绩增长方面，（1）规模对利润增长的贡献率为18.7%，环比下降5.6pct；净息差贡献为-13.3%，环比下降约1.5pct。在疫情扰动、信贷供需矛盾加剧的背景下，公司扩表力度减弱，利差压力加大。 (2)非利息对业绩的贡献为13%，环比下降1.3pct，主要是由于佣金净收入增速放缓。 (3)拨备贡献率为15.6%，环比提高22.2pct。

公司不良股相对较轻，拨备安全垫较厚。在延期还款政策的支持下，公司上半年信贷成本为1.06%，较去年底改善18bp，存在拨备反哺利润的空间。

信贷投放扎实稳健，资产结构持续优化。 2022年二季度末，无锡银行总资产和贷款总额同比分别增长5.5%和10.2%，环比分别下降3.4和2.8pct。二季度总资产增加3亿元，同比减少60.8亿元；新增贷款24亿元，同比减少25.5亿元，生息资产占比环比上升1pct至59.7%，对资产扩张形成有力支撑。从贷款结构看，二季度单季度对公贷款（不含贴现）和票据贴现分别增加17.5亿元和4.2亿元，同比增加0.5亿元，减少6.4亿元，分别。公司贷款结构较为稳固。在产业投资方面，租赁、商业服务、制造、批发和零售业仍是主要投资领域。具体来看，上半年制造业和电热供能领域分别新增25.6亿元和25.4亿元无锡银行存款利率，同比增加423.7亿元，占企业贷款的比重分别提高1.5、2.9pct较年初分别增长28%和5%，成为公司类贷款增长的主要驱动因素。二季度单季度，零售贷款增加2.5亿元无锡银行存款利率，同比少增19.6亿元。其中，按揭贷款上半年增加0.3亿元，同比减少48.4亿元。零售贷款占比为65.7%，较年初下降3.9pct。经营贷款和消费贷款分别增加12.9亿元和2.1亿元，同比增加3.5亿元，减少20.4亿元。随着企业授信转型持续推进，普惠型小微、零售等相关领域的信贷资源不断集中。

吸纳存款能力减弱，负债结构持续改善。二季度末，无锡银行总负债和存款总额同比分别增长5.2%和7%，环比分别下降3.4和5pct。二季度新增存款5.5亿元，同比少增68.9亿元。

其中，活期存款减少11.1亿元，同比减少近55亿元，占存款比重为27.1%，环比下降0.8pct，比年初下降2.5pct。那一年。贷款增速回落、扩张速度放缓，减缓了企业存款的衍生。二季度末，公司存贷比为74.7%，环比上升1.2pct，存贷款增速差距拉大。

在此情况下，公司对市场负债的配置有所增加。二季度单季度，金融同业负债增加5.9亿元，同比减少32.7亿元。其中，同业拆放和回购渠道共吸纳新增资金25亿元，同比减少53.6亿元，有助于公司把握当前低利率市场环境，有效控制综合负债成本。

净息差较年初收窄10bp至1.85%。

无锡银行上半年利差为1.85%，较年初收窄10bp。

资产端，贷款收益率4.68%，较年初下降10bp，主要受LPR持续下调、信贷供需矛盾加剧等因素影响。负债端，存款成本率为2.32%，较年初下降2bp。在定期存款深化背景下，公司适度调整负债结构，综合负债成本实现稳步下降。

非利息收入保持20%以上的高速增长。公司上半年非利息收入同比增长21.5%，环比增长0.4pct。其中，净手续费及佣金收入增速为-15%，环比提升近15pct，清算结算手续费收入同比增速达到10.7%，获客公司金融场景建设成效持续凸显，非利息收入增长潜力较大。

上半年，其他非利息净收入增速为43.8%，环比下降10pct，但仍是拉动非利息增长的主要因素。

资产质量持续向好，抵御风险能力保持较高水平。二季度末，无锡银行不良贷款率与一季度末持平，继续在0.87%的低位运行；不良贷款余额10.8亿元，环比增加0.00亿元。关注率环比上升3bp至0.27%，但仍处于历史低位。公司一季度关注率和问题贷款率（不良+关注）在上市银行中处于最低水平，二季度继续领跑行业，后续不良贷款压力较小。逾期90天以上的贷款占不良贷款的比重为80.5%，较年初下降约1.2个百分点。贷款风险分类偏差小，公司不良认定更加严格。上半年信贷成本为1.06%，较去年底改善18bp；而2Q末拨备覆盖率环比上升11.6pct至531.6%，环比上升7bp至4.62%，主要是公司加大不良减记力度所致上半年核销不良核销近1.6亿元，同比增加1.5亿元。整体来看，公司资产质量凸显“高拨备、低不良”特征，后续信贷成本有望保持稳定，对盈利能力形成良好支撑。

资本充足率显着改善，内源性资本补充能力不断增强。二季度末，公司核心一线\一线\资本充足率分别为9.03%、10.37%、14.15%，环比上升0.3pct，监管安全边际资本增加了。二季度，公司加大内源性资本补充力度，利润的高增长有效补充了核心一级资本。同时，公司尚有29亿可转债待转股。若未来全部转股，静态测算预计将提升公司核心一级资本充足率近2pct。后续公司业绩释放需求依然强烈，在增强内生资本补充能力的同时，推进可转债转股。

盈利预测、估值和评级。无锡银行深耕江苏，区位优势明显，银政业务合作红利丰厚。授信以对公业务为主，主要投向制造业、租赁业和商业服务业。零售贷款倾向于房贷+消费贷款等高收益贷款。资产质量明显优于同业，关注类贷款占比较低。公司资产质量是业绩稳步增长的“压舱石”，拨备覆盖率的进一步巩固也大大拓展了盈利调整空间。上海疫情的外溢影响了公司上半年的授信。随着疫情趋于平稳，预计公司下半年将加大资产负债表扩张力度，以实现全年信贷增长目标。第二季度可能是经营压力最大的时候。收入基础稳定。为此，我们将公司2022-2024年EPS预测上调至1.05元（上调5%）、1.16元、1.36元（上调3%）。当前股价对应的PB为0.71/0.64/0.57倍，对应的PE为5.61。 /5.04/4.30倍，维持“买入”评级。

风险提示：宏观经济下行压力加大，宽信贷程度不及预期。

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