债券 | 同业存单每周观察：一级市场发行量大幅上升，整体价格仍处于上涨中

债券 | 同业存单每周观察：一级市场发行量大幅上升，整体价格仍处于上涨中

概括

一、本周市场流动性监测

一、公开市场操作

2.货币市场

（一）公开市场操作。 本周，央行公开市场操作净投放7040亿元。 其中，逆回购金额7530亿元，到期金额490亿元。 净投资较上周增加5150亿元。 （二）货币市场方面，本周银行间市场整体交易规模下降14.01%，但R014交易量大幅增加。 其中，R001总成交212116.81亿元，较上周下跌16.63%，占比83.44%，价格下跌19.28个基点至1.09%； R007总成交18402.11亿元，较上周下跌42.53%，占比7.24%，价格下跌0.21个基点至2.04%； R014总成交19556.39亿元，较上周上涨591.75%，价格上涨138.07个基点至3.51%。

本周逆回购放量浙商银行存款利率，央行持续加价缓解年末紧张，资金供给总体宽松，但跨年期间资金价格上涨与前一天晚上相比，增加了超过预期。 目前央行对新年流动性有明确支持，短期内不存在流动性担忧。 但临近年末，周内货币市场资金价格存在上涨压力，短期分化明显。 .

二、本周同业存单跟踪 1、同业存单一级市场跟踪

本周，同业存单总发行规模增加57.90%至5631.20亿元。 本周到期额小于发行额，融资净额为正。 具体来看，本周同业存单到期4421.4亿元，融资净额1209.80亿元。 净融资额的增加主要集中在3M期限和AAA评级。 增幅200.30%，AAA评级净融资额1062.20亿元，较上周增加2701.00亿元。 评级利差方面，本周AAA科目与AA+科目之间的利差为24个基点； AA+ 科目和 AA 科目之间的差距为 4 bp； 期限利差方面，1Y-1M发行利率基本一致，利差1bp，1Y-3M发行利差23bp，1Y-6M发行利差12bp，1Y-9M发行点差为 4 个基点。 另外，1年期同业存单与R001利率差170个基点，1年期同业存单与R007利率差75个基点，1年期同业存单与1年期利率差MLF 为 4 bp。 评级利差方面，本周AAA科目与AA+科目之间的利差为20个基点； AA+ 受试者和 AA 受试者之间的差异为 26 bp； -3M 发行价差为 25 bp，1Y-6M 发行价差为 18 bp，1Y-9M 发行价差为 1 bp。 另外，1年期同业存单与R001的息差为145个基点，1年期同业存单与R007的息差为81个基点，1年期同业存单与1年期的息差为MLF 为 -12 bp。

2、同业存单二级市场跟踪

本周同业存单二级市场整体成交量继续下滑，较上周下降18.43%，6M-9M期限下降明显。 本周，二级同业存单总成交量9402.98亿元，较上周下降18.43%。 其中，剩余到期1M以下成交848.69亿元，较上周下降12.40%； 1M-3M成交2713.26亿元，较上周上涨20.36%； 上周下跌了28.33%。 剩余期限6M-9M成交1899.51亿元，较上周下降35.52%。 9M-1Y期限成交1459.16亿元，较上周下降22.97%。 本周同业存单二级交易收益率明显上行浙商银行存款利率，A+利率低于高等级利率，仅高于AAA级利率。 具体而言，剩余期限小于1M的成交率上升57.20个基点至2.10%； 剩余期限1M-3M成交率上升10.69bp至2.62%，剩余期限6M-9M成交率上升12.49bp至2.80%； AAA科目成交率上升7.66个基点至2.61%，AA+科目成交率上升16.97个基点至2.83%，A+科目成交率上升9.59个基点至2.78%。 评级利差方面，本周AAA主体与AA+主体交易价差为18个bp，AA类主体与AA-主体交易价差为5bp； 期限利差方面，9M与6M-9M主体之间的交易利差为-9bp，9M与3M-6M实体之间的交易利差为7bp，9M与1M-3M实体之间的交易利差为9bp，以及900 万和不到 100 万实体之间的交易价差为 61 个基点。

3、同业存单投资建议

本周，一级市场同业存单发行量大幅增加，但二级市场成交量有所下降，整体价格仍有明显上涨，但幅度较上周有所回落。 债券通过对银行间同业存款单一市场和二级市场的标的信用、加权利率、期限等综合研究，选择具有相同信用风险或相同久期但收益率较高的投资标的。 根据投资目的和不同的投资时期提供不同的投资建议：

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