货币政策收紧对银行经营影响有限::全景财经频道

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当前央行实施以提高存款准备金率和发行央行票据为主的紧缩货币政策，主要目的是控制银行体系流动性过剩。 有限的。 但央行票据发行在一定程度上对银行贷款产生挤出效应，商业银行资金运用压力加大。 总体而言，商业银行不必过度担心央行收紧货币政策，而应抓住经济快速发展的良好发展环境和相对宽松的金融环境，加快各项业务发展。

□胡彦斌

近期，央行持续实施从紧的货币政策，包括上调存款准备金率、增发央行票据等。 现行货币政策是否会对商业银行的经营环境产生影响。 商业银行应如何应对？ 这是个有趣的问题。

20世纪90年代以来，受发达国家与发展中国家生产要素价格巨大差距的推动，发达国家的跨国公司将部分劳动密集型制造业转移至新兴市场国家，留下部分高新技术产业和高端服务业在他们自己的国家。 在国际生产力布局发生变化的情况下，我国以加工贸易为主的外贸结构和以直接投资为主的利用外资方式，使我国处于制造业的末端，承担了我国产业结构调整的重任。发达国家。 转移盈余。 由于养老、医疗等社会保障体系不完善，我国经济结构的一个突出特点是长期低消费、高储蓄。 高储蓄导致高贷款和高投资。 在国内消费不足的情况下，高投资形成的产能过剩只能通过出口来释放。 出口导向政策导致贸易顺差不断扩大。 受国际国内双重因素影响，近年来，我国外汇储备规模持续增长，外汇储备年增幅逐年上升。 外汇储备占进出口总额的比重从2002年的46%上升到2006年的62.5%。由于全球经济失衡是各国内外经济不平衡的表现超额准备金存款利率，因此很难做出重大贡献。短期内的变化，国内经济结构的调整需要时间，没有一定的时间是很难到位的。 这两个因素的长期存在，决定了我国国际收支顺差将长期存在，并推动外汇储备持续增长。

央行在积极注入基础货币的同时，将社会超额准备金的流动性控制在尽可能少的水平。 各国通行的无息存款准备金制度也使商业银行能够尽可能保持最低的超额准备金率。 但在中国，资产负债表资产端外汇大量增加，导致央行被动大量注入基础货币，已远超维持经济增长所需的货币量。 据测算，要保持经济增长、贷款增长和M2每年16%左右的增长，需要注入约5000亿元基础货币。 2002年以后，由于外汇储备大量增加和保持汇率相对稳定的需要，央行被动收回外汇，投入大量基础货币。 外汇资金增幅远超基础货币增幅要求。 数量。 基础货币供应过剩会通过乘数效应增加货币供应量，导致贷款增长过快和投资增长过快。 因此，外汇持有量大于基础货币增量的部分需要央行进行对冲。 当前央行上调存款准备金率、发行央行票据等工具主要是为了遏制流动性过剩，而非真正意义上的“紧缩”。 从央行票据发行后的结果来看，基础货币增速一直保持在2002年以来的较高水平，商业银行的实际经营环境依然宽松。

当前央行实施以提高存款准备金率和发行央行票据为主的紧缩货币政策，主要目的是控制银行体系流动性过剩。 有限的。 但央行票据发行在一定程度上对银行贷款产生挤出效应，商业银行资金运用压力加大。 具体来说，主要体现在三个方面：

一是货币政策收紧并未影响到商业银行整体相对宽松的融资环境。 尽管央行采取上调存款准备金率、公开市场操作等紧缩政策恢复流动性，但外汇占款增幅仍大于基础货币增幅，银行体系流动性过剩问题依然存在比较突出。 银行体系的超额准备金率还是比较充足的。 银行信贷扩张具有充裕的资金基础。 在准备金利率和超额准备金利率仍然较低的情况下，商业银行不会愿意保留过高的超额存款准备金率，而是将超额存款用于发放贷款或购买证券，从而导致银行体系破产. 一、贷款规模增长较快。 从实际经营情况看，2002年以来，商业银行存贷款规模一直保持较快增长势头。 存贷比继续下降，银行体系不缺资金。

其次，央行票据对银行贷款增长具有挤出效应。 尽管资金相对宽松，银行放贷冲动强烈，但近年来贷款增速始终低于存款增速，银行体系存贷缺口持续拉大，存贷比下降比例继续下降。 商业银行持有央行票据对贷款有一定的挤出效应。 以2006年为例，2006年人民币资金使用量从2005年底的30万亿增加到36.5万亿，增加了6.5万亿。 其中，金融机构各项贷款从19.5万亿增至22.5万亿，增加3万亿； 商业银行持有央行票据从7.4万亿增加到9.9万亿，增加2.5万亿。 从3.5万亿到3.9万亿，增加了0.4万亿。 央行票据规模与信贷扩张基本一致，发行央行票据对银行信贷扩张具有一定的挤出效应。

三是在一定程度上增加了银行的资金运用压力。 受央行票据挤出效应影响，加之金融业股票融资、债券融资进一步发展，一定程度上降低了企业对银行贷款资金的依赖。 近年来，贷款增速明显低于存款增速。 缺口规模不断扩大，银行资金运用压力加大。

总体而言，商业银行不必过度担心央行收紧货币政策，而应抓住经济快速发展的良好发展环境和相对宽松的金融环境超额准备金存款利率，加快各项业务发展。

（作者单位：交通银行发展研究部）