存款利率改革“锚定”效率 LPR下行获得新动能

存款利率改革“锚定”效率 LPR下行获得新动能

证券时报记者 孙璐璐

在贷款利率市场化改革取得重大进展后，去年以来存款利率市场化改革快速推进。 央行近日在一季度货币政策报告中披露央行存款利率变化表，今年4月央行存款利率变化表，央行引导利率自律机制建立存款利率市场化调节机制。 以期限LPR为代表的贷款市场利率合理调整存款利率水平。 这是继去年6月存款利率自律上限由存款基准利率乘以一定倍数，改为加一定倍数后，存款利率自律定价机制的又一次重大调整。基点。

10年期国债收益率和1年期LPR都是市场利率。 与基准存款利率相比，其变动更为频繁，更能及时、准确地反映市场资金供求变化。 央行鼓励银行参照这两个市场利率适时调整存款利率报价。 这不仅是在稳步推进存款利率市场化进程中，为银行存款利率定价提供新的参考“锚”，也是引导银行资产端和负债端定价一体化。 关键是要深化资产定价带动负债定价的利率传导机制。

存款利率自律定价机制改革之所以有利于推动资产端和负债端定价一体化，是因为目前新增贷款利率基本已参照LPR定价，而LPR充当连接央行政策利率和银行贷款利率的“桥梁”。 定价是由政策利率的变化驱动的，政策利率的变化反过来又会影响贷款利率的定价。 未来银行存款利率定价也参照LPR后，相当于在LPR“桥”的另一端开辟了一条新路，让LPR一端与政策利率对接，存款和另一端的贷款利率。 并加深LPR和存款利率的双向影响。 较低的存款利率也将为LPR的下行积蓄力量。 本月LPR报价下调概率加大。

至于为什么存款利率仍然参考10年期国债收益率的变化，可能有两方面的考虑。 一方面，从银行资产构成来看，除贷款资产外，债券投资资产也占比较大。 前者定价主要基于LPR，后者定价基于10年期国债收益率。 另一方面，从利率市场化整体来看，10年期国债收益率是各种市场利率定价的基础，是政策性利率调整的重要参考因素。 10年期国债收益率的推出，可以巩固“市场利率+央行引导的利率市场化传导机制-LPR-存贷款利率”，提高货币政策的传导效率。

从短期内更紧迫的现实考虑，此时调整存款利率自律定价机制，可以起到促进银行存款利率下行、降低银行负债成本的作用。 银行负债成本的降低反过来又可以促进LPR的降低，在促进贷款利率下降的同时实现银行利差的稳定，从而增强银行增加对实体授信的能力和意愿经济。 这与央行直接降息的效果类似，只是对银行的引导更加灵活和市场化，能够兼顾主要发达经济体货币政策加速收紧下的内外平衡。 .