8大重点行业投研榜单揭秘

8大重点行业投研榜单揭秘

行业研究是PE、VC、并购业务乃至二级市场股票投资的基石，也是每个从业者都应该巩固的基本功。 在一级市场，尤其是收购基金领域，任何不基于行业研究的投资都是自杀。

在进行行业分析之前，要注意增长陷阱。 长期回报并不取决于实际利润增长和行业间各板块市场份额的变化，而是取决于实际利润增长与投资者预期增长之间的差异（指PEG）。

医疗保健行业

1. 细分行业：制药公司、生物科技公司、医疗器械公司、健康服务机构

2、竞争优势：时间和资金成本门槛高，专利保护，产品差异化明显，规模经济。

3、药企：大型药企具有很强的竞争优势，其投资资本回报率往往高达20-30%。 开发新药既费时又费钱，而且不能保证成功。 寻找拥有长期专利保护和许多新药开发的公司，以分散开发风险。 成功的药企毛利率高，负债少，现金流充裕。 他们一般具有以下特点：

一种。 畅销药；

b. 完善的药物临床试验体系；

C。 强大的营销能力；

d. 巨大的市场潜力。

4. 生物科技公司：除非你对技术有深入的了解，否则不要开始投资生物科技公司。 这类公司的利润可以是巨大的，但其现金流量至今难以预测，在这种情况下，亏损的可能性大于赚大钱的可能性。 成功的生物技术公司的特征：

一种。 公司有大量药物进入临床试验末期；

b. 足够的资金;

C。 拥有成熟的销售渠道；

d. 股价有30-50%的安全边际。

5. 医疗器械公司：不要忽视医疗器械行业。 该行业的许多公司具有竞争优势，例如规模经济、高转换成本、长期临床历史、专利保护和定价权。 成功的医疗器械公司的特征：

一种。 销售人员的渗透能力；

b. 产品多样化；

C。 产品创新。

6.医疗保健服务机构：这些公司通常没有很强的竞争优势。 分散风险的托管医疗保健组织，无论是通过高度混合的收费业务、产品多样化、强大的承保，还是拥有可将风险降至最低的政府账户，都将提供能够维持增长的收益。

7、风险：新药研发成本高、周期长、成功率不高。 当专利到期时，将面临被模仿的风险，可能导致企业失去可持续的竞争优势。 此外，医保行业面临的风险还包括：单一产品风险、诉讼风险、政治压力导致的降价风险。

总结：高盈利、低风险、强劲的自由现金流和高资本回报率，是典型的防御性逆周期行业。 医疗保健行业50年来一直是华尔街的明星，有着辉煌的历史。 与不可知论的生物技术公司相比，医疗器械公司的运营基础更为稳健。 在高盈利的同时，需要关注政策压力和一些法律风险。

消费服务

1、细分行业：餐饮业、零售业

2、竞争优势：这个行业的大多数公司的竞争优势都非常狭窄，建立竞争优势的基本途径是通过规模优势成为低成本领先者。

3、餐饮业：了解企业的??生命周期。 成功的餐饮企业的特征：

一种。 树立成功观念；

b. 复制成功是关键；

C。 旧链条必须保持新鲜，但不需要重新发明。

4、零售业：关注资金周转周期（越快越好）。

资金周转周期=存货周转天数+应收账款周转天数-应付账款周转天数

=365/存货周转率+365/应收账款周转率-365/应付账款周转率

=365/(销货成本/存货)+365/(销售收入/应收账款)-365/(销货成本/应付账款)

成功零售商的特征：

一种。 力求保持店面干净清爽是给消费者留下第一印象的关键；

b. 留意店铺的客流量情况；

C。 成功的零售商拥有积极向上的企业文化。

总结：低进入壁垒不利于建立竞争优势。 行业周期与经济息息相关，门店经营至关重要。 该行业收益率低且具有周期性，不值得长期投资（即使是沃尔玛麦当劳）。 留意表外债务，并在行业低迷时期寻找机会购买知名零售公司的股票。

商业服务

1、分行业：技术型企业、人力资源型企业、实体资产（有形资产）型企业

2. 竞争优势：寻找具有规模经济、经营杠杆和品牌影响力的公司。 这些属性可以提供显着的进入壁垒并创造引人注目的财务业绩。

3、技术型企业：研发成本和后续投入要求低，优秀企业具有相当可观的竞争优势。 成功的技术型公司的特征：

一种。 更多现金；

b. 规模越大越好；

C。 财务稳定性和可预测性；

d. 快速成长并进入主流市场；

e. 提供全方位的服务；

F。 具有较强的销售能力，拥有经销渠道使用权。

4、以人力资源为主的公司：这类公司没有吸引力。 成功的人力资源公司的特征：

一种。 产品差异化;

b. 提供必需品或低成本服务；

C。 有组织的成长。

5、以实体资产（有形资产）为基础的公司：这类公司竞争激烈，毛利率极薄，经营杠杆率高。 一家公司的成功基于坚实资产（有形资产）的特征：

一种。 成本领先者。 关于公司的费用结构和经营效率，可以参考固定费用周转率、经营毛利率、投资资本回报率，然后与行业同行进行比较；

b. 独特的资产；

C。 审慎融资。

底线：远离华尔街的关注并且可能被低估。 以技术为基础的公司往往比以人力资源和实体资产（如航空运输、垃圾处理、快递）为基础的公司更具吸引力。 该行业是适合长期投资的品种，注重规模优势和现金流。

银行业

1. 风险管理：银行主要管理三类风险：信用风险、流动性风险和利率风险。

2、信用风险：银行通常采用三种保护措施来隔离风险：

一种。 贷款组合多元化；

b. 保守的承销和账户管理；

C。 激进的汇款程序。

3、流动性风险：投资者需密切关注银行存贷款的种类和趋势。

4、利率风险：利率风险对银行资产负债表的影响是复杂的、动态的。

5、竞争优势：

一种。 巨大的资本需求：大量的资本需求是对竞争对手的主要威慑之一；

b. 庞大的经济规模：规模优势是盈利能力的保障；

C。 全区域垄断产业结构：垄断地位提高行业准入，降低成本；

d. 消费者转换成本：转换门槛高，有利于提高议价能力。

6、成功银行的特征：注重适度管理、一致的利润分配、不张扬的银行。 这里要考虑的因素是：

一种。 雄厚的资本基础：关注的内容包括股东权益与资产的比率、资本充足率、核心资本充足率和拨备负债率等。

b. ROE 和 ROA：寻找 ROE 在 15-20% 左右和 ROA 在 1.2-1.4% 左右的银行。 需要看到的是，通过降低呆账准备金或动用杠杆等方式短期内增加盈利能力容易，但为银行的长期经营埋下了过多的风险。

C。 效率比率：效率比率衡量非利息费用或营业费用占净收入的百分比，它告诉我们银行在管理上的效率如何。 许多优秀银行的效率比率低于 55%（低就是好）。

d. 净息差：指净利息收入占平均盈利资产的百分比，是衡量贷款盈利能力的指标。

e. 手续费收入占总收入的百分比。

F。 手续费收入增长。

G。 市净率：一家银行的资产负债表主要由流动性不同的资产组成，因此账面价值可以很好地代表银行的股票价值。 假设资产和负债相当接近其报告价值，则银行的基础价值应该是其账面价值。 大型银行的交易价格一般为账面价值的 2-3 倍（市净率）。

7. 杠杆率：盈利能力是股东权益一般的银行抵御信用风险的第一道屏障。 当亏损超过利润时，资产负债表上的准备金账户是第二层保护。 如果损失超过准备金，差额直接来自所有者权益。

对于银行清算，所有者权益以残值表示。 当损失开始破坏所有权权益时，银行就该倒闭了。

总结：以合理的财务杠杆寻找稳定可靠的投资机会。 优秀的银行拥有良好的股权基础，适度稳定的净资产收益率（15-20%）和资产收益率（1.2-1.4%）。 此外，使用市净率指标比较类似银行可能是避免为银行股票支付过多费用的好方法。

注：现金流量对于银行等金融企业的含义与一般行业有较大区别。 重点避免短期贷款多于长期贷款的银行。如果银行和金融公司的净利率异常高，可能会增加

金融危机的风险。

软件业

1. 分类：操作系统、数据库、企业资源规划系统、客户关系管理系统、安全软件、电脑游戏、其他

2、竞争优势：软件行业进入门槛低，那些高科技企业往往面临技术创新取而代之的威胁。 其主要竞争优势包括：

一种。 客户转换成本高；

b. 网络效应；

C。 品牌。

3、行业知识：

一种。 许可收入：许可收入是当前需求的最佳指标，因为它告诉我们在给定时间段内销售了多少新软件。 密切关注授权收入的变化趋势；

b. 递延收入：如果递延收入增速放缓或递延收入余额开始下降，可能是公司业务开始放缓的信号；

C。 应收账款天数：等于应收账款/（收入/报告期天数）。 应收账款天数增加表明公司通过扩大与客户的信用条件来完成交易，这会挤压未来几个季度的收入，并可能导致收入不足。

4. 成功的软件公司的特征：

一种。 逐步提高销售收入：在经济稳定的情况下，一个成功的软件公司的销售收入年增长率应该至少为10%。 稳定的增长表明对公司软件的需求不断增长，忠诚的客户，以及公司在不损害业务销售的情况下适当提高价格的能力；

b. 长期良好记录：寻找经历过数个行业周期且至少有5年宝贵财务历史数据的公司；

C。 逐渐扩大利润率：成功的软件公司能够扩大利润率。 一旦一款软件被开发出来，它的生产成本基本上为零，这意味着每增加一美元的销售收入都应该直接计入营业利润。 寻找毛利率高且许可收入与公司整体销售额同步增长的公司；

d. 庞大的客户安装基础：成功的软件公司拥有庞大的忠实于公司产品和服务的客户安装基础；

e. 优秀的管理：软件公司最重要的资产是每天在这里工作的人（如程序员、销售人员、经理等）。

总结：软件行业发展前景极其广阔，现金流充裕，投资回报率高，财务状况良好。 软件行业竞争也非常激烈，是典型的强周期性行业。 寻找具有强大竞争优势的相对长寿的公司。 人们对软件行业的乐观预期很容易导致投资收益的降低，使投资者陷入增长率陷阱。 因此，最好以比内在价值更大的折扣进行交易，而不是仅仅被一流技术所诱惑。

五金行业

1、五金行业的驱动力：五金行业的核心驱动力是其创新能力，使硬件功能不断增强，成本迅速降低。 第二个驱动力是摩尔定律（芯片上集成的晶体管数量每两年翻一番）和发达国家的经济结构变化，硬件需求增长远快于宏观经济增长。 第三个驱动力是软件技术与硬件技术的共生关系。

2、竞争优势：技术本身并不能构成竞争优势。 在五金行业，很少有技术领先者能够长期保持下去。 事实上，硬件行业的竞争优势并不多见，但让我们来看看四个关键的现实世界竞争优势：

一种。 客户转换成本高（忠诚客户）；

b. 低成本制造商（规模优势和销售渠道）；

C。 无形资产（专利、品牌、人才）；

d. 网络效应：当某一类产品越来越受欢迎时，其他硬件产品需要更加关注它的特性，越来越多的人会花越来越多的时间来学习操作这些产品。

3、成功的五金企业的特征：

一种。 稳固的市场份额和持续的盈利能力是应对激烈竞争的强大竞争优势；

b. 强大的运营和营销：这些公司不会在没有特别竞争优势或不符合其战略重点的业务上浪费时间；

C。 弹性经济条件：弹性经济条件的信号包括生产外包、低资本支出需求、低劳动力成本和可变员工人数。

总结：五金行业极难建立稳定的竞争优势，是典型的周期性行业。 在硬件行业，以低成本、无形资产、高转换成本、网络效应为基础的公司，比以技术为基础的公司更具竞争优势。 另外，必须密切关注库存的变化，库存的囤积往往会给硬件企业带来灾难性的后果。

传媒业

1. 分行业：出版业、广播有线电视业、娱乐业，其中出版业比后两者更具投资吸引力。

2、媒体公司的赚钱方式：

一种。 使用费：依赖一次性使用费的公司有时会出现现金流不稳定的情况，因为现金流受许多个别产品的销售业绩影响很大，例如已发行的电影或新出版的小说等。

b. 预付款：预付款收入往往是可预测的，这使得预测和计划更容易，从而降低公司的风险。 预付费的另一个好处是用户在接受服务之前先付款，这减少了公司对外部融资来源的依赖。

C。 广告费收入：基于广告模式的公司可能享有相当不错的毛利率，因为毛利率往往被高运营杠杆放大。 依赖广告收入的媒体公司对国家的宏观经济非常敏感。

3、竞争优势：传媒企业具有规模经济、垄断地位和独特的无形资产等诸多竞争优势银行有形资产是否越多越好，有助于产生源源不断的自由现金流。 规模经济在出版和广播行业尤为重要，而垄断在有线电视和报纸行业发挥更重要的作用，而独特的无形资产（如许可证、商标、版权和品牌）在媒体行业很重要作为一个整体。

挑选那些在主要市场占有率高的公司银行有形资产是否越多越好，垄断有利利润。 许可（尤其是广播）可以减少竞争并保持高利润率。

4.出版业：报业企业在各自的市场中享有垄断优势。 这种垄断地位使这些公司能够提高价格而不必担心失去大量客户。 出版业的公司也受益于规模经济，通过成功的收购获得更高的毛利率。

5.广播和有线电视行业：广播公司的大部分收入来自广告。 听众越多，广播公司吸引的广告收入就越多，这意味着增加的广告收入可以直接用作利润。 在许多独立市场享有奢侈垄断地位的电缆行业是高度资本密集型的??，这意味着自由现金流可以忽略不计，这是一个很大的缺点。

6、娱乐行业：依赖一次性使用费的娱乐公司往往存在一定的弊端，如现金流波动大、利润率低等。 有利的一面是，这些公司的数据库在法律上受到保护，不会被复制破坏，而且这些领域的进入门槛相对较高，但在过去几年中，互联网削弱了壁垒，尤其是在音像行业。

娱乐公司长期表现不佳的原因很明显：该行业的大部分利润都流向了大牌演员、导演和制片人，股东所剩无几。 此外，这是一项本质上受节目成功驱动的业务，随着时间的推移准确预测和跟踪观众口味是很难做到的。

7. 媒体行业成功的特征：

一种。 自由现金流：自由现金流与收入的比率超过 8-10% 表明至少有以下三种情况之一：公司拥有消费者愿意为之支付额外费用的产品或服务，公司效率高，或者公司不需要使用更多的资金投入。

如果你看到一家自由现金流暂时疲软的媒体公司，你要确定该公司的核心业务一直做得很好，同时你还要确定该公司的管理层是否选择了使用过剩资金进行投资。

b. 明智的收购，要小心那些试图通过大规模合并在两个不相关的业务之间创造协同效应的公司，并寻找与公司业务密切相关且可以消化的收购。 此外，寻找那些收购没有对其资产负债表造成太大损害的公司。

八、传媒行业风险：

一种。 许多媒体公司也受到创始人家族的控制，这可能导致公司决策有时有利于家族而不是外部股东。

b. 媒体公司广泛交叉持股，这意味着当一家媒体公司做出决策时，另一家公司在您的公司中比个人股东拥有更多的发言权。

C。 警惕那些向高级管理人员提供荒谬薪酬和过多津贴的公司。

总结：传媒行业经营条件优越，可以形成垄断竞争优势，产生大量现金流。 寻找拥有坦率的管理团队和成功收购历史的公司。

消费品行业

1. 子行业：食品行业、饮料行业、家庭及个人用品行业、烟草行业等。

2、成长战略：

一种。 从竞争对手那里窃取市场份额，通常是通过推出新产品：这种策略可能是一种成本相当高的方法，而且不幸的是，新产品的成功之路充满了失败。

b. 通过收购其他消费品公司实现增长。 这一战略的成功取决于公司的实力和成本。

C。 降低运营费用：消费品制造商必须精简生产组织结构，而精简的方式就是进行大规模重组。 这在短期内可能代价高昂，但可以使公司的长期效率受益，但如果这种做法已经危及公司的长期业绩，那就太过分了。

d. 产品海外销售：面对国内市场增长缓慢，许多消费品制造商纷纷选择拓展国际市场，以弥补国内市场增长缓慢的影响。 海外销售可能带来货币风险，大多数消费品公司使用对冲来减轻这种风险。

3. 风险：

一种。 零售商实力的增长将逐渐削弱消费品制造商的定价权；

b. 诉讼风险：该风险主要涉及烟草公司，风险较大；

C。 外汇风险：本币强弱与公司海外销售业绩负相关；

d. 昂贵的股票：投资者可能会在经济低迷时期抬高消费品股票的股价，使股价相对于其公允价值更加昂贵。 当消费必需品行业的股票以 20-30% 的安全边际交易时，寻找买入机会。

4、竞争优势：

一种。 规模经济：主导消费品行业的少数巨头公司享有行业新进入者无法比拟的规模经济；

b. 强大的品牌：强大的品牌非常重视与消费者建立持续数年的联系。 对于新进入者来说，这是一个明显的门槛，培养与消费者的联系需要时间、金钱和市场意识。 理解;

C。 分销渠道和关系：制造商使产品最终出现在商店货架上的销售网络是竞争对手难以从一开始就复制的竞争优势。 排他性是分销系统的一个特征，可以增强公司的竞争优势。

5. 成功的消费品公司的特征：

一种。 市场份额：那些品牌在市场份额上有优势的公司更有可能保持目前的地位。 因此，任何现在排名第一的公司，未来几年可能仍会保持第一的位置（不包括特殊事件，如产品污染等）；

b. 自由现金流：这些成熟的公司可以产生大量的自由现金流，因此确定管理层如何明智地使用这些现金变得非常重要。 检查这些现金中有多少以向股东分红或股票回购的形式返还给投资者；

C。 建立对品牌的信心：检查公司是否不断做广告来支持其品牌。 如果公司继续以低价促销产品，这可能会耗尽品牌的价值——只是为了短期利益；

d. 创新：公司的创新水平至关重要，应关注那些不断成功地将新产品推向市场并利用这些新产品获得竞争优势的公司。 一家公司最好推出一系列成功的产品改进和产品线扩展，然后偶尔“本垒打”或两个革命性的新产品（市场份额第一的创新产品）。

总结：消费品行业是典型的防御性行业，非常适合长线投资。 尽管增长缓慢，但其业绩相当稳定，具有较强的竞争优势和大量的自由现金流。 寻找具有垄断规模、成本低、品牌优势强，并能持续推出优秀产品的企业。 此外，必需消费品行业异常稳定，而非必需消费品行业往往面临激烈的竞争。 这两个部门之间的界限不是很清楚。