中信建投还有上升空间吗？ 券商龙头股的投资价值如何？

中信建投还有上升空间吗？ 券商龙头股的投资价值如何？

中证建投前景如何？ 它还值得投资吗？ 2022年5月3日券商评级汇总如下：公司Q122业绩好于多数券商，营收63.32亿元，同比+31.8%，归属于母公司净利润1.542亿元，同比-10.5%，加权平均ROE2.1%，同比-0.67pct。 占比：券商24.7%，投行25.1%，资管2.6%，利息5.3%，投资10.0%，其他32.3%。 增速：券商+13.6%，投行+95.4%，资产管理-25.0%，利息+13.0%，投资-47.6%，其他+7.1%。

业绩归因：【投行增速可观】公司Q122股权承销：9宗IPO，承销金额275.8亿元企业债承销费是多少，行业第一； 复资企业17家企业债承销费是多少，承保金额376.05亿元，居行业首位。 债券承销：共承销675只债券，总承销金额3097.97亿元，市场占比12.36%，行业排名第二（仅次于中信15.87%）； 承销企业债+公司债203只，承销金额925.37亿元，市场占比12.36% 10.95%，居行业首位。 【经纪&利息收入稳定】Q122A股日均成交1.01万亿元，同比+6.8%，环比-8.2%。 尽管市场大幅回落，但交易活动并未显着下降。 122年末，公司客户存款+备付金同比+38.2%，贷款资金同比+11.8%，推动经纪业务及利息收入稳步增长。 【支出端】营业费用43.28亿元，同比+57.1%，其中管理费用25.22亿元，同比+22.0%，信用减值1.07亿元，同比+197.5%同比，导致收入高增长，净利润下降。

投行具有核心竞争力，轻资产模式拥有行业领先的ROE：截至4月30日，公司储备IPO项目30个，仅次于中信的41个，保持领先地位。 此外，公司作为保荐券商的新三板公司总市值855亿元，位居行业第三、上市券商第二位。 随着北交所业务的发展壮大，公司有望受益于北交所带动的区域性金融活动。 公司的Q122 ROE领先于大部分同业。 考虑到公司资产相对较轻，我们预计公司未来盈利能力仍将保持较高水平。

Q122 公司投资收益拖累业绩。 考虑到当前资本市场仍面临诸多不确定因素，下调公司投资回报假设，并据此下调2022-24年盈利预测5.3%、5.1%、5.9%。 公司当前股价对应2022E P/B 2.34x，估值低于上市以来20%的百分位。 考虑到公司具有核心竞争力和较强的盈利能力，维持“买入-B”。

风险提示：投行业务收入低于预期，资本市场波动加剧，行业竞争加剧。