金融硕士考试笔记整理：5个利率决定理论

金融硕士考试笔记整理：5个利率决定理论

马克思的利率决定论

马克思的利率决定论是从剩余价值在不同资本家之间的分配开始的。 马克思指出，利息是贷款资本家从借款资本家那里分得的剩余价值的一部分。 剩余价值表现为利润，因此利息的多少取决于利润总额。 利率取决于平均利润率。 利润率决定利率，因此利率具有以下特点：

(1) 随着技术的发展和资本有机构成的提高，平均利润率有下降的趋势，这也影响到平均利率的趋势同向变化。因为还有一些其他的因素影响利率的因素，如社会财富和收入相对于社会资本需求的增长速度、信用体系的发展程度等，它们可能会加速这种变化趋势或抵消这种趋势

(2)虽然平均利润率有下降的趋势，但这是一个非常缓慢的过程。 就一个阶段而言，每个国家的平均利润率是一个相当稳定的数额。 相应地，平均利率也相对稳定。

(3)由于利率取决于两类资本家利润分配的结果，利率的确定具有很强的偶然性，平均利率不能由任何规律来确定； 相反，传统习俗、法律规定、竞争等因素可以对利率的决定起到直接的作用。

古典利率理论

1880、1890年代，奥地利经济学家庞巴维克、英国经济学家马歇尔、瑞典经济学家维克塞尔、美国经济学家费舍尔对支配和影响资本供求的因素进行了研究。 经过深入讨论，他最终提出资金供给来自储蓄，资金需求来自投资，从而确立了储蓄和投资决定利率的理论。 由于这些理论严格沿袭古典经济学强调物理因素的传统，强调非货币实际因素对利率的决定作用，因此被西方经济学家称为古典利率理论，后世也称为实际利率理论. 古典利率理论认为，利率是由储蓄和投资的均衡点决定的。 投资是利率的减函数，即利率上升时，投资量减少； 当利率下降时，投资金额增加； 储蓄是利率的增函数，即储蓄量与利率呈正相关。

凯恩斯利率理论

凯恩斯学派的流动性偏好理论认为，利率不是由储蓄和投资的相互作用决定的，而是由货币的供求关系决定的。 凯恩斯学派的利率理论是一种货币理论。 根据流动性偏好利率理论，利率由货币数量和普通民众的流动性偏好两个因素决定。 在凯恩斯看来，货币供给直接由中央银行控制，而货币需求来自三个动机。 即交易动机、预防动机和投机动机。 前两种动机的货币需求是收入的增函数，记为M1=L1(Y)。 投机动机的货币需求是利率的减函数，记为M2=L2(r)。 货币总需求 Md=L1(Y)+L2(r)。 货币总供给量为Ms（Ms由货币当局确定），当Md=Ms时决定利息量的因素是，可求出均衡利率re。 当利率很低时，市场就会产生未来利率上升的预期，从而使投机性的货币需求达到无穷大。 这时候无论央行供应多少货币，都会被相应的投机需求所吸收，从而使利率无法继续下降并“锁定”在这个水平上，这就是所谓的“流动性”陷阱”

可贷资金理论

由英国的罗伯逊和瑞典的奥林发起。 一方面，他们反对传统经济学忽视货币因素，将利率的决定局限于实际因素； 另一方面，他们批评凯恩斯只强调货币供求关系，否认实际因素对利率的决定作用。 根据可贷资金理论，贷款资金的需求和供给包括两个方面：对贷款资金的需求来自于一定时期的投资流量和该时期人们希望保持的货币余额； 贷款资金的供给来自于同期储蓄的流动和本期货币供给的变化。 用公式表示，有：

DL=I+ΔMD

SL=S+ΔM S

式中，DL为贷款资金需求； SL为贷款资金供给； ΔMD为本期货币需求变动； ΔM S 是这一时期货币供应量的变化。 显然，作为贷款资金供应量的货币供应量与利率呈正相关； 而货币需求是贷款资金需求的一个内容，与利率负相关。 一般来说，平衡条件为：I+ΔM D =S+ΔM S

这样，利率的确定是根据可贷资金的供求平衡来确定的。 如果投资和储蓄的力量比这对实际因素保持不变，根据这个理论，货币供求力量比的变化足以改变利率。 因此，利率在一定程度上是一种货币现象。 可贷资金率理论从流量的角度研究贷款资金的供求和利率的决定，可以直接用于金融市场利率的分析。 尤其是在建立了资金流量分析方法和资金流量统计之后，利用可贷资金理论对利率的确定进行实证研究具有实用价值。

IS-LM 模型利率确定

可贷资金利率理论批判性地继承了前人的研究成果，在利率决定理论的研究上取得了长足的进步。 但是，该理论有一个明显的缺陷，即没有考虑收入因素对利率的影响。 在实际工作中，收入因素对利率的决定起着重要的作用，而这一作用是通过对储蓄和货币需求的影响来实现的。 IS-LM模型最早由英国经济学家希克斯提出，由美国经济学家汉森发展，充分考虑了收入对利率的决定作用，从而推动了利率决定理论的发展。 IS-LM分析模型从整个市场的总体均衡来讨论利率的决定机制。 该模型的理论基础有以下几点：

(1)整个社会经济活动可以分为产品区和货币区两个领域。 产品领域的主要研究对象是投资I和储蓄S，货币领域的主要研究对象是货币需求L和货币供给M。

(2) 产品领域的均衡条件是投资 I = 储蓄 S，货币领域的均衡条件是货币需求 L = 货币供给 M，当现实领域和货币领域处于均衡状态。

(3)投资是利率r的反函数，即I(r)； 储蓄是收入Y的增函数，即S(Y)。 根据不同的需求动机，货币需求可以分为 L1 和 L2 两部分。 其中，L1是满足交易和预防动机的货币需求，也是收入的增函数，即L1(Y)； 货币需求是利率的反函数，即 L2(i)。 即货币需求L=L1+L2； 货币供应量 M 是由货币当局在一定时期内决定的，因此是经济的外生变量。

根据以上条件，需要找到产品领域中I和S相等的平衡点的轨迹，即IS曲线； 在货币领域，找到L和M相等的均衡点的轨迹，即LM曲线。 那么利率和收入水平是由这两条曲线所代表的两个领域同时达到均衡点决定的，这就是IS-LM模型。 其中，IS曲线是产品市场均衡时利率与收入结合点的轨迹，S=I是产品市场均衡的条件。 IS 曲线向右下方倾斜。 从IS曲线反映的收入与利率的关系来看，利率越低，投资越大，收入增加和储蓄也随之增加。 LM曲线是反映货币市场均衡时利率与收入结合点的轨迹。 从IS-LM模型，我们可以得出以下结论：均衡利率的大小取决于投资需求函数、储蓄函数、流动性偏好即货币需求函数和货币供给。 当资本投资的边际效率增加时，IS曲线将向右上方移动，利率将上升； 当边际储蓄倾向增加时，IS 曲线将向左下方移动，利率将下降； 当它加强时，LM 曲线将向上移动决定利息量的因素是，因此利率会增加； 当货币供给增加时，LM 曲线向下移动，利率下降。 IS-LM模型是一个比较系统的揭示利率决定的理论。 该模型已成为分析利率变动趋势的较好工具。

加微信：meng365666，朋友圈不定期分享干货，有问题可以私聊咨询