以溢价发行、定期摊销并在计算应计利息时...

以溢价发行、定期摊销并在计算应计利息时...

目前，中国企业主要有以下融资方式：①吸收直接投资； ②发行股票； ③使用留存收益； ④ 向银行借款； ⑤使用商业信用； 其中，前三种方式募集的资金为权益型基金，后一种方式募集的资金为债权型基金。

一、几种融资方式的资金成本分析

长期借贷成本

长期贷款是指贷款期限在五年以上的贷款，成本包括贷款利息和贷款成本两部分。 一般来说，较高的借款利息和借款成本会导致较高的融资成本，但由于符合条件的借款利息和借款成本可以计入税前成本的抵扣或摊销，因此可以起到税收抵扣的作用。 例如，某公司获得5年期长期贷款200万元，年利率为11%，融资费用率为0.5%。 由于贷款利息和贷款费用可计入税前成本扣除或摊销，公司可少缴纳所得税36.63万元。

债券成本

发行债券的成本主要是指债券利息和融资成本。 债券利息的处理与长期借款利息相同，即可以在所得税前扣除，并按税后债务成本计算。 例如，某公司发行5年期总面值为200万元的债券，票面利率为11%，发行费用率为5%。 由于债券利息和融资费用可在所得税前扣除，公司可少缴纳所得税39.6万元。 如果债券以溢价或折价发行，为更准确地计算资金成本，应以实际发行价格作为债券融资金额。

留存收益成本

留存收益是企业缴纳所得税后形成的，其所有权属于股东。 股东将这部分未分配税后利润留在企业，本质上是对企业的追加投资。 如果企业将留存收益进行再投资并获得的回报率低于股东在另一项具有类似风险的投资中获得的回报率，则企业应将留存收益分配给股东。 留存收益成本的估算比债券成本更难，因为难以准确衡量企业未来的发展前景和股东对未来风险所要求的风险溢价。 留存收益成本的计算方法有很多种，最常用的是“资本资产定价模型法”。 由于留存收益是在企业所得税后形成的，企业使用留存收益不能起到抵税作用，也没有节税额。

普通股成本

公司发行股票募集资金时，普通股成本一般按照“股利增长模型法”计算。 发行股票的募集资金成本较高，计算资金成本时应考虑募集资金成本。 例如，某公司普通股当前市场价格为56元债券发行时的年利率怎么计算，预计年增长率为12%，今年分红为2元。 若公司发行新股100万元，融资费用率为股票市场价格的10%，则新股发行成本为16.4%。 公司发行股票募集资金，发行费用可以在企业所得税前扣除，但占用资金的普通股股利必须在所得税后分配。 公司发行股票可节税100×10%×33%=3.3（万元）。

2、融资成本分析的应用

企业募集资金按资金来源性质可分为债权资本和股权资本。 债务资本是需要偿还的，而股权资本是不需要偿还的，只有在有利润的时候才需要分配。 通过贷款和发行债券筹集的资金属于债务资本，而留存收益和通过发行股票筹集的资金属于权益资本。 基于以上融资成本分析，企业在融资时应考虑以下几点：

1. 债务融资费用和利息可以在所得税前扣除； 而股权资本只能扣除募集费用，股利不能列为费用，只能在企业税后利润中分配。 因此，企业在确定资本结构时必须考虑债务资本的比例，通过举债筹集一定数量的资金可以获得节税的好处。

2、纳税人在筹划筹资时，不仅要考虑企业的节税额和税后利润债券发行时的年利率怎么计算，还要考虑企业的整体资本结构。 例如，过高的资产负债率在带来高收益的同时，也会相应增加企业的经营风险。

3、企业在募集自有资本的过程中，要多动用留存收益。 由于企业留存收益的使用限制较少，灵活性较大，因此财务负担和风险较小。