【焦点】究竟是什么导致了贵金属的下跌？

　　“五一”之后，金银走势和美国经济数据之间出现了一个非常奇怪的现象，即，伴随着美国经济数据的糟糕表现，贵金属却不涨反跌，现货白银昨日一度跌超2.5%。在这种异常的市场表现下，究竟是什么因素在主导行情呢？

　　通过分析近期整体市场情绪以及宏观经济表现，我们发现，贵金属的这波下跌一方面受地缘政治风险消减的影响，再就是受美国通胀以及就业市场稳健的利空影响。

　　美国通胀和就业状况

　　首先，从通胀和就业两个维度来进行分析。就通胀数据来说，从2016年下半年美国经济复苏以来，能源价格贡献了主要通胀水平，其次是住宅、交运，而食品以及医疗等的推动力量在减弱。因此，只要主要的推动力量保持稳定，整体的通胀水平就处在良好的轨迹中。

　　从油价走势来看，虽然短线出现调整，但是整体的上行态势并没有改变，而且大型机构纷纷看好夏季原油需求，因此，能源对通胀的推动力度依旧良好。此外，从住宅来看，近期的美国经济数据虽然整体不及预期，但是房地产市场数据相对稳定。因此，预计美国通胀在经历短线调整之后，将继续维持上行态势。

　　就近期就业市场表现来看，整体维持在15万上方。虽然3月份非农数据表现糟糕，但是主要受暴风雪天气的影响，而市场相对来说并不怎么关注这种异常的数据表现。

　　因此，在通胀上行以及就业稳健的环境下，美联储的加息预期并没有发生较大变化，年内3此加息依旧是可选项。而美联储进一步收紧货币政策无疑将利空金银走势。

　　地缘政治风险降温

　　除了美联储的因素之外，近期金银一直都受地缘政治风险的影响。而随着马克龙领先法国首轮大选，欧洲政治风险有所降低；此外，朝鲜半岛局势也出现了缓和的迹象。因此，支撑金银进一步上涨的因素在逐渐减少，而不是逐步增加。

　　就后续贵金属走势来说，预计地缘政治风险的支撑力度将开始减弱，而美联储议息会议以及美国非农数据将成为影响短线走势的关键。