市场短期偏好风险 黄金或仍承压

　　自法国总统大选首轮投票“安全落地”以来，市场风险偏好陆续回归，加之朝鲜半岛冲突风险降低，欧美股市连创新高，VIX指数则在5月1日跌至2007年来最低水平。短期来看，贵金属的空头力量依旧占据上风。

　　关注市场对6月加息预期的变化

　　美联储将在北京时间5月4日凌晨公布最新的利率决议。市场普遍预期本次会议进一步升息的可能性微乎其微，CME最新数据(截至5月2日收盘，下同)亦显示，本次加息概率仅为4.8%。考虑到美国近来公布的经济数据相对疲弱，市场将着重关注美联储是否会淡化近期的数据表现，而保留6月升息的可能性。CME最新数据还显示，市场预期6月加息概率达到66.3%。短期来看，待美联储5月利率决议落定后，市场对6月加息的预期或将帮助美元摆脱4月中旬以来的疲弱，继而对黄金进一步施压。值得注意的是，本周美国将公布4月份的非农就业数据，如果能摆脱3月份天气因素的干扰而恢复到正常水平，将支撑6月的加息预期。

　　此外，市场或还将关注美联储对收缩资产负债表问题的讨论。虽然此前多数联储官员表示，需等到利率抬升至一定程度后才进行缩表，且加息和缩表不会并行，但对于加息到何种程度开始缩表，暂未有明确的意见。缩表的讨论短期或对金价影响有限，但中长期来看，缩表将使金融资产面临一定的抛压，黄金恐难独善其身。

　　特朗普基建计划公布在即，留意市场是否再度炒作

　　5月1日，特朗普在接受哥伦比亚广播公司采访时表示，基建计划已经基本完成，将在未来2-3周或更早的时候公布。而据美国交通部长赵小兰介绍，基建计划将包括价值1万亿美元的战略性、有针对性的投资项目，涵盖交通运输基础设施、能源、水资源以及宽带和退伍军人医院等项目。

　　虽然当前美国两党仍在医改、政府预算案、税改细节等方面存在分歧，但短期来看，基建计划的公布有望吸引市场的注意力而成为炒作热点。如果“特朗普交易”重演，金价恐将继续承压。

　　法国大选风险暂未完全解除

　　法国总统大选第一轮的投票以及近期的民调数据似乎显示，民粹主义在法国还缺乏足够的根基。不过为全力备战第二轮投票，极右翼候选人勒庞不惜辞去“国民阵线”党主席一职，这似乎可以暂时摆脱其政党的负面形象而拉拢选票。5月3日，马克龙将与勒庞进行电视辩论，双方对欧盟以及全球化问题的看法或将直接影响5月7日第二轮投票的结果。

　　据Opinionway于5月2日的最新民调预计，马克宏将在法国大选第二轮以60%比40%击败勒庞，不过两者差距已有所收窄。当前，勒庞赢得最终大选的可能性暂未能排除，而如有特定事件推动(如勒庞改变退出欧元区的立场、选民自满情绪过高等)，或将刺激新一轮的避险。

　　欧洲不稳定性因素挥之不去

　　虽然当前希腊已与其国际债权人达成新的改革协议，为其获得新一轮860亿欧元救助铺平了道路，但欧洲的不稳定因素似乎“按下葫芦起了瓢”。

　　潜在风险之一来自意大利。4月21日，意大利的主权信用评级遭到国际信用评级机构惠誉的调降，由BBB+降至BBB，距垃圾级仅差两级。而5月2日又迎来新的冲击：意大利航空公司Alitalia被迫进入破产程序，而民调显示，意大利人民更愿意Alitalia破产清算，这将使得该公司近12000名员工面临失业风险。

　　潜在风险之二来自英国与欧盟的退欧谈判。虽然当前英国已启动退欧谈判，但欧盟相关人士称，英国对谈判进程的误解以及对欧盟如何运转的无知，可能导致英国在退欧谈判上无法与欧盟达成协议。而英国首相亦针锋相对，表示从近期的局势来看，谈判将是艰难的。市场后续将更多关注英国退欧谈判本身，若双方僵持不下，恐将带来二次冲击。

　　后市展望

　　CFTC的最新数据显示，截至4月25日，COMEX黄金的非商业净多头持仓达到200677手，连续第6周出现增加，并再创年内新高。黄金ETF持仓方面，截至5月2日，SPDR黄金ETF的持仓达到853.36吨，仍处于年内的相对高位。除市场风险因素仍可能被激化外，近期欧美股市连创新高也使得不少投资者开始谨慎，不排除黄金持仓未明显减少是由于投资者将其作为风险对冲工具而加大配置。

　　短期来看，市场仍偏好风险，黄金或仍将继续承压。沪金和沪银主力合约短期将由6月份切换至12月份。沪金1712合约短期操作区间280-287，周线级别止损5;沪银1712合约短期操作区间4060-4250，周线级别止损80个点;止盈宜大于2倍止损。