你可能没发现 黄金刚刚完成了一项历史壮举

　　德意志银行近日发表研报对4月全球资产表现进行大盘点，发现大宗商品表现在4月整体较差，白银月度下跌6%为跌幅最大；WTI和布伦特油价下跌3%，今年以来的原油价格表现依然最差；铜价累跌2%，只有黄金异军突起月度累涨2%，表明市场避险情绪旺盛。

　　值得注意的是，黄金在4月份不仅是唯一录得上涨的金属，而且是标普高盛商品指数(S&P GSCI)追踪的24种商品中唯一出现贴水的大宗商品，为1978年黄金被加入该指数以来第一次。据统计，黄金期货曲线在历史上(自黄金供应相对充裕以来)只有28%的月份出现过贴水，这种现象表明市场供不应求，投资者涌向黄金市场避险。

　　另外，下图还显示，黄金在全球金融危机前出现贴水的频率(32%)要比危机后(25%)要高，但实际上市场现在的供需失衡其实比过去更严重，现在的贴水程度比过去大3.6倍，换言之相对需求大于供应3.6倍。也许市场已经习惯了失衡，但一旦恐惧发作，程度将超越过去，推升黄金需求。

　　海外知名黄金资讯网站Kitco本周二(5月2日)也撰文称，因市场波动性徘徊在逾10年来最低水平附近，投资者自满情绪处于历史高位，一旦情绪反转，金价恐劲扬。周二，有“恐慌指数”之称的芝加哥期权交易所波动性指数(CBOE Volatility Index)交投于10.21，为2007年1月以来最低水平。Incrementum AG基金经理Ronald-Peter Stoeferle说道：

　　“由于市场自满情绪如此之高，VIX的反转将十分猛烈。一旦市场意识到美国经济实际上并不那么出色，波动性将卷土重来，这将利好黄金。”

　　至于白银，下图显示，4月份随着市场避险情绪骤起，黄金和白银的价差不断扩大。而目前，避险买盘潮消退，黄金迎来了调整。黄金承压，拖累白银，而白银的波动率放大，导致下挫幅度远比黄金来得猛烈。黄金和白银的价差已经偏离了年内的平均水平。金十新闻此前报道，白银的5月可能依然比黄金惨！

　　整体而言，4月其他资产延续了新年至今的走势，欧洲风险资产和债市均跑赢美国。在德意志银行追踪的39类资产中，有29类在按美元计算后呈现月度涨幅。

　　具体来看，按美元计算，希腊Athex指数单月累涨9%高居榜首，得益于与国际债权人就国内财政改革达成了初步协议，平复了市场对希腊债务违约可能性的紧张情绪。此外，欧洲银行股上涨6%、西班牙IBEX指数上涨5%、欧洲斯托克600指数上涨4%，位列前四大涨幅；德国DAX指数和意大利基准指数FTSE MIB上涨3%，并列第五名。同期的美国标普500指数上涨1%，MSCI新兴市场指数累涨2%，表现均不如欧洲股指。

　　4月的基准债市场表现也相当亮眼，从侧面反映出全球投资者的避险情绪高涨。其中英债上涨4%，意大利国债上涨3%，西班牙国债和德债均上涨2%，美债和新兴市场债券上涨1%。就外汇资产而言，欧元兑美元升值2%，得益于法国首轮大选战况稳定，英镑兑美元升值3%，主要受英国首相突然宣布在6月提前大选的影响。