生产属性减退 石油、黄金的投资还有未来吗？

　　英国脱欧、美国大选、法国大选、OPEC减产谈判、朝鲜局势、中东危机。。。每当这个世界大事不断的时候，传统上的两大投资品种石油、黄金总会随之波动，也吸引很多人随之下注。你是不是已经对全球各大机构发布石油目标价感到麻木，你是不是对各类事件起起伏伏过程中黄金的起伏感到无聊。是的，所谓的工业血液石油，所谓的避险资产黄金，它们对于更多投资者来说究竟意味着什么？对它们的投资真的有美好的未来吗？

　　在我看来，石油、黄金是一种本身不产生价值的资产，以黄金来说，因为其自身特性，加上历史机缘，成了一种具有独特金融属性的资产。而石油，本身具有工业价值，而且曾经地位极大，伴随全球工业化进程，加之OPEC这样的组织的价格“干涉”机制，让其一度也成为紧俏的工业原料和投资品种。而未来的趋势是，两者作为生产要素的地位都将弱化，甚至在工业属性本身上要么需求减弱，要么面临新的替代品的挑战，它们越来越成为一种金融属性的资产，而更关键的是，与可以不断改善技术和商业模式，以及服务水平创造价值的公司或者挂钩一系列公司的指数不同，其本身不产生价值，只是随着一些宏观要素波动，这样的资产还值得长期投资吗？或者从趋势投资来看，它又适合多少投资者呢？

　　先看看石油，自从2014年下半年，石油价格暴跌以来，依赖石油资产的俄罗斯等国出现了严重的金融动荡，但是同时也激发了大量投资者强烈的“抄底”石油的热情。而伴随如石油类ETF，比如USO，甚至杠杆类产品大大降低投资者的投资门槛，更是让更多个人投资者加入了这个行列。但是，投资过程中，更多人也体会到，哪怕专业机构在油价判断上也不断打脸，而油价走势更是起起伏伏，毫无中长期趋势可言，无论做多做空，都很难赚钱，而如果自信满满的还上杠杆，常常赔的惨不忍睹。在我看来，以下几个因素来看，石油的走势难言乐观。

　　首先，寄望减产协议支撑油价很不现实，价格卡特尔必被打破！石油生产国，特别OPEC国家的减产协议是石油投资者关注的议题。而此前的减产协议也让石油价格随之一度强势反弹，但是从历史上看，你又看到多少类似的价格联盟能长久？对于昔日的油价，人们其实夸大了OPEC的作用，忽视了全球工业化趋势带来的需求才是最强动力。

　　如今，几个产油国在油价低迷的时候试图组成价格联盟，必然更加艰难。更何况，这些国家可谓各自心怀鬼胎，沙特和伊朗长期不对付，伊朗、伊拉克石油市场进一步打开正急着用钱改善经济。这样出现的尴尬就是，哪怕达成减产协议，随着油价反弹上涨，参与者心里的小九九也会打起来，从而产生规矩的破坏者，瓦解这一联盟。

　　其次，新技术的发展加大了传统能源供给，也增加了市场搅局者。是的，哪怕对于石油这样的传统能源，如页岩油技术的发展成熟，也让全球能源格局为之一振，也让美国有能力成为石油输出国。在2014年石油价格暴跌过程中，一度各方也是放任油价下跌的，当时的一个逻辑上倒是说得通的“阴谋论”是，沙特等传统势力，由于产油成本低，试图以价格的下跌把美国页岩油势力挤出市场。然而结果却是，美国页岩油产业确实也在油价下跌中受创，但是中东石油大佬们也开始承受不住，进而折腾减产协议。有趣的是，如果油价上升，又会给页岩油产业吹去春风，说白了，要想找到对于沙特们的既把页岩油势力排挤出去，又让自己得利的油价“黄金分割点”可不容易。

　　第三，供求关系，记得中学的时候，就读到关于人类多种资源只能用几十年，未来一片惨淡的场景。也记得当时地理老师对此质疑，认为随着技术发展，人类勘探疆域将要扩大，更多能源将被发现，现在想想，这位老师真睿智啊。当然，储藏量和开采量不能相提并论，同样是石油，不同地质条件的开采成本也不同，但是我并不认为未来几十年，石油的理论储量的供给短缺会给油价上涨插上翅膀。事实上，所谓减产协议，本身就是人为的控制供给的行为，作用显然有限。而如页岩油这样的新的供给方式，倒是不断冲击石油的价格体系，所以，理论上虽然石油具有稀缺性，理论上也终有一天会被采尽，但是这种稀缺性带有时间上的广度，要想真正的体现出来时间还长，而且在这个过程中，无论从战略还是商业角度来看，人们也不会坐以待毙，新的能源形态和格局必然出现。煤曾经是人类重要的能源，但是如今在主要经济体，其使用和开采都呈现下降，或者增速放缓的趋势，全球经济和我们的生活又受到了多少影响？

　　2000年后，美国发电来源中，煤炭占比锐减，从50%以上减少到32%，可是其它能源自然会弥补份额。

　　在过去6年间，美国四大煤矿公司，市值损失了99.9%，有一天，石油公司也会步入类似进程吗？

　　而从需求上，随着全球经济放缓，全球新的经济动力不足，或者说新的经济动力很可能不再是传统石油消耗大户的工业领域，未来石油需求的增长也不容乐观。

　　最近，《经济学人》的一期封面很有寓意，数据正成为未来的最重要资源，而这种虚拟资源对实体资源的依赖性上，石油可没这么高的地位。人类历史上，其实战争本质上就是一种对生产要素的争夺，当土地作为重要生产要素的时候，攻城略地是重要的战争目的；而在石油等能源成为重要生产要素的时候，中东也屡次战火连连；而“战争”形态也在变化，比如商业化时代，贸易战成了利益争夺的重要形式，在信息化时代，信息话语权的争夺就变得相当重要了，比如中美之间在黑客话题上的交锋也是新的趋势的体现。

　　另外，从经济规律上来看，石油本身成为世界上重要的能源，除了其本身的高效外，性价比优势也非常关键。说白了，油价如果高的离谱，高到使用它产生的价值长期无法弥补投入，人们自然的选择是什么呢？当然是寻求新的能源，如今很多能源尚无法流行的缘由，也是因为成本因素，比如风力发电，还需补贴才能达到传统能源发电的价格参与竞争。这就涉及未来一个你不容忽视的要素了，不要轻视新能源。

　　是的，最后，我们得说说新能源，虽然特斯拉声名鹊起，我们也知道，但就汽车行业来说，电力车占比还极少，何况电力本身来源也不少涉及化石能源。但是，特斯拉毕竟树立了一个产业化，商业化的电动车样本，而目前也正有更多的新能源汽车，结合如无人驾驶等技术，正引导这一种“重新定义汽车”的方向。一项技术，如果商业化方向愈加清晰，那就不得了了，与Uber、滴滴这类盘活存量资源的商业模式不同，新能源车是一种技术革新，所以所需时间更长，但是我认为已经到了一个路径清晰的时刻。

　　当然，石油在相当长的时期，依然是重要的能源形态，特别在工业领域影响深远。但是相对而言，作为一种生产要素，其地位将不断下降，而从投资角度，对相关资产或者金融产品进行投资，获得收益的难度将很大。

　　以挂钩油价的著名ETF：USO为例，我们可以看到，最近一年来，其走势可谓波折，颇有些“箱型震荡”的感觉。事实上，油价自从暴跌以来，相对稳定后，长期呈现这样的态势，往往被一些消息影响，被各方利益格局的博弈左右，而一些金融机构的操作更是加强了这种波动性。所以，作为个人投资者，你如何参与这样的投资？这是一个依然地位重要，但是缺乏前景的产业，它缺乏更明确的趋势，本身缺乏内在的推动增长的“发动机”。

　　而石油巨头埃克森美孚(XOM)、雪佛龙(CVX)，近一年表现与标普500指数相比，走势低迷。

　　而从近5年表现看，你会发现，美股牛市绝非能源巨头们的牛市，从整体萎靡，波动巨大的市场获利并不容易，而总是认为自己看到了油价底部而抄底的自以为是更可能带来严重的损失。

　　如果你是一个专业的，或者有时间去不断分析最新情况，资金流向，技术走势的投资者，或许石油这样的走势还可以尝试进行阶段性的投资。但是，对于更多人来说，还是选择一些趋势更明显的未来走向吧，对于如大数据、AI、新能源、新汽车、VR、AR之类的技术趋势，或者消费这样的刚需板块的进取公司，尽管也存在技术发展中阶段性泡沫破灭的风险，但是，这是些本身正在产生价值的产业，是未来的生产要素或者生产力组件，与其玩着猜底部，猜目标价格的游戏，我们的焦点还是要放在生长的力量上啊。