银行私募“类”资产证券化模式的出路在哪里

    1什么是银行私募“类”ABS

 

    为了使本文讨论的逻辑清晰，我们必须首先厘清有关资产证券化的概念，避免混淆视听。目前国内标准的资产支持证券品种主要包括四类：

 

    1）银行间市场发行的信贷资产支持证券；

 

    2）交易商协会主管的资产支持票据；

 

    3）在基金业协会备案的资产支持专项计划（俗称“企业资产证券化”，实际上目前原始权益人范畴已经扩展到各类机构）；

 

    4）保监会主管的资产支持计划。

 

    之所以称这些品种是标准的资产支持证券，主要是由于它们有国家金融监管机构文件的明确定义和支持。比如，《信贷资产证券化试点管理办法》（中国人民银行|银监会公告〔2005〕第7号）、《银行间债券市场非金融企业资产支持票据指引》、《证券公司及基金管理公司子公司资产证券化业务管理规定》（证监会〔2014〕49号）、《资产支持计划业务管理暂行办法》（保监会〔2015〕85号）。

 

    需要特别说明的是，并非所有的标准资产支持证券都是公募的，其中交易商协会主管的资产支持票据有公开发行的，也有私募发行的；基金业协会备案的资产支持专项计划必须私募发行，无论是在交易所挂牌还是在机构间私募报价系统或OTC挂牌。因此不能简单用“公募”还是“私募”来区分资产支持证券是否属于“一行三会”监管下的标准资产证券化业务，而应该严格按照前述文件划分标准资产支持证券和“类”资产支持证券。

 

    “类”资产支持证券的一个“类”字，正说明了其不是标准的、货真价实的资产支持证券。但是在实务中，确实有人将符合“一行三会”监管的标准的资产支持证券称为“公募品种”，将不在“一行三会”监管的“类”资产支持证券称为“私募品种”。正是由于资产支持证券的种类多，监管逻辑有差异，对此概念解释起来颇为费劲（特别是向原始权益人争辩概念的时候，容易丢失业务，不如不争辩，心中有数即可），因此大家也就逐步接受了此“约定俗成”的定义。但在分析具体问题的时候，大家所称的私募资产支持证券主要是指不属于“一行三会”监管下的“类”资产支持证券。