“末日博士”的困惑：为什么市场会忽略地缘政治风险？

　　“末日博士”Nourial Roubini有些疑惑：市场好像从一个又一个地缘政治风险身边呼啸而过，全然不顾一只又一只的“黑天鹅”。

　　他指出，地缘政治风险的确是在不断激增：

　　西方反全球化的浪潮并不会因为马克龙当选而消停。它还会不断地引导着保护主义，贸易战，还有严格限制移民。如果这股势力足够强大，单单英国退欧就能让欧盟完蛋。

　　而且，俄罗斯持续在波罗地海地区的激进行为，一众中东国家依旧难捱；朝鲜半岛也依旧有发生军事冲突的隐忧。

　　但是，为什么有这么多“黑天鹅”，美欧日韩股市乃至整个金融市场却一高再高？到底还有什么能给这群自大的投资者当头一棒？

　　“忽略地缘政治风险的原因，能说出一车。”而用一句话概括Nourial Roubini的观点，那就是：投资者已经学聪明，开始把政治风险转化成买入机会；而且这些所谓的“黑天鹅”，都还是太白了。

　　首先来看中东。正如此前提到的，上世纪的三次石油危机引发了三次全球衰退，而导火索均为中东战事。不过，从油价走势中可以看出，近十年来，地缘政治已经不再能70年代中东战争禁运石油或是90年代海湾战争给油价带来的巨大波动了。

　　Nourial Roubini指出，这是因为虽然中东局势从未消停、不断发酵，但目前已经没有石油供给甚至禁运方面的隐忧。而且，在美国页岩油为代表的新能源革命开启后，原油开采量持续上升。

　　另一方面，Nourial Roubini认为，911以来，投资者就已经开始学会“富贵险中求”。911空袭后，决策层出于对金融市场的担忧，不断降息并辅之以财政刺激。这种政策的扶持起了效果，充满了买入机会的市场，资产价格的下跌至持续了数周。

　　还有一个原因是风险事件“不够大”、发酵也“不够充分”。Nourial Roubini指出，即使英国的退欧公投是去年最大的地缘风险事件，说到底这个国家也只占全球GDP的2%。而当今没有大国的直接军事冲突，欧盟没有崩溃，特朗普虽然激进，但他的民粹主义大家也是一直都知道，也一定程度上计入了价格。

　　而且，最重要的是，这些所谓的“乌泱泱的黑天鹅”，都浮在水面，市场害怕的是“未知的未知”，没有人会想到的事情(911这样的突发事件)，风险定价才会极其高昂。