银行间市场资金“紧平衡” 跨季资金利率或涨至5%

　　本报记者 张奇 实习生 农淑祯 北京报道

　　“5月流动性基本维持目前水平，紧的话应该也就月末几天，因为可以看到跨月价格不是很贵，4.3%就可以拿到，融出量也挺大。但是跨6月的资金现在已经很贵了，可能达到5%，因为融出机构很少，大行基本不融跨季。”

　　5月10日，央行进行1100亿元逆回购操作。具体而言，当日进行900亿元7天期逆回购操作，100亿元14天期逆回购操作，100亿元28天期逆回购操作，利率与上期持平。

　　不过，由于有1900亿逆回购到期，当日公开市场净回笼800亿元。此前央行已连续三天暂停公开市场操作。

　　这被市场人士解读为资金市场“紧平衡”。多位交易员均对21世纪经济报道记者表示，近日资金面相对宽松，不过资金利率相对处于较高水平。

　　与此同时，当日央行还投放467亿PSL，为4月13日以来，央行再次在公开市场操作中主动披露PSL投放情况。

　　“缩短放长的基本面未变。短端还是保持资金的紧平衡，促进金融机构、体系去杠杆；中长期仍是对政策性银行PSL投放来加大对结构性支持，对于经济中的短板、薄弱环节进行定向支持，通过各种货币政策工具，实现既降杠杆又支持实体经济发展的目的。”民生银行 首席研究员温彬对21世纪经济报道记者表示。

　　温彬进一步表示，PSL因为有特定用途，对银行间市场利率影响相对有限。不过近期市场利率走势影响融资成本，政策性银行发行金融债的利率也会相应抬升，而通过发放PSL能较好地促进政策性银行为实体提供资金支持。

　　资金面维持“紧平衡”

　　“最近这两天资金面较为宽松，但是开盘利率较高，一般DR001开盘利率在2.55%，过一会就维持到2.8%左右。而之前只有市场紧的时候才达到这个价格，平常一般加权利率2.3%左右。”一位华中地区农商行交易员称。

　　从当日市场表现来看，银行间质押加权利率涨跌互现。DR001涨1BP报2.8181%，DR007跌8.52BP报2.9487%，DR3M涨6.65BP报4.6997%。

　　“银行间加权利率不是我们非银机构平时在市场上能借到的价格，我们借到的利率可能略高于这一价格。”一位北京地区基金公司交易员称。

　　与此同时，Wind数据显示，当日Shibor利率全面上行。隔夜、7天、三月利率小幅上行0.71BP、0.67BP、0.85BP至2.8270%、2.93%、4.3933%。

　　需要说明，此前4月中旬隔夜Shibor还不到2.5%，即不到一个月隔夜Shibor上涨超30BP；同时，近期隔夜Shibor也维持在自2015年5月以来的高位。

　　“现在开盘价高，整体的价格跟着涨，我感觉利率可能会提。”前述农商行交易员称。

　　“OMO作为央行的政策工具，其操作目标之一便是引导银行间质押式回购利率，央行本身并不直接调控DR007开盘。如果银行间质押式回购利率较OMO领先，那么OMO作为工具的作用就消失了。而对于DR利率本身而言，银监会近期若干文件规定的银行自查和监管检查报告提交时间集中在6至7月，在这之前银行调整自身配置结构中，资金面利率容易发生扰动。近期叠加月末月初效应放大了利率波动幅度。随着特定时点过去，预计资金面将得到一定程度平复。”中信证券 固定收益首席研究员明明在近期的研报中称。

　　从央行公开市场操作来看，5月10日净回笼800亿，5月初至今整体净回笼3300亿。此外Wind数据显示，5月11日至5月末还将有3800亿逆回购和1795亿MLF到期。

　　6月流动性压力增加

　　温彬称，总体来看，未来银行间利率仍会呈现小幅上涨的态势。近期央行开展流动性操作的情况反映出，央行倾向于在维持流动性总量基本稳定的同时，对金融机构保持一定的倒逼压力，未来流动性呈现紧平衡仍是大概率事件。

　　“我觉得6月份资金面可能会比较紧一些，因为又到季末了。”前述基金交易员称。

　　“5月流动性基本维持目前水平，紧的话应该也就月末几天，因为可以看到跨月价格不是很贵，4.3%就可以拿到，融出量也挺大。”前述农商行人士称，“但是跨6月的资金现在已经很贵了，可能达到5%，因为融出机构很少，大行基本不融跨季。”

　　伴随着监管加强、市场利率走高，同业存单亦出现萎缩。

　　Wind数据显示，截至5月9日，同业存单存量为7.8万亿元，比4月末减少1193亿元，降幅为1.5%。

　　“存单萎缩主要因为现在降杠杆，除了一些续命的存单之外，一般到期都不怎么发了。”前述农商行人士称，“我们原来也发存单，但现在融资成本高了，发得少了。”

　　不过，他认为6月份存单发行可能会增加，原因在于流动性大概率变紧。“在流动性压力不是很大的情况下，可以减少存单发行，但若流动性紧张起来，存单发行量估计会往上走。”