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不管是股市、债市还是楼市，宽松的货币政策、流动性的宽裕无疑是支撑这些资产上涨的基础。最近，因为一行三会合力整顿金融秩序，去杠杆，加上央行连续两个月的缩表，导致市场资金骤然紧张，不断呈现股、债、大宗商品多杀的局面。市场一时风声鹤唳，银行、国企、地方政府、证券等各路亲儿子、干儿子叫苦连天，大有金融危机重演的架势。
前几日，央行通过中期借款便利，单日再次向市场投放4600亿资金，同时也否定了缩减资产负债表的传闻，让货币政策的松紧度，再次模糊起来。
与此同时，几个金融问题正在引起越来越广泛的争论：关于中国的货币政策到底是在紧缩还是在宽松？央行是在缩表还是扩表？中国会出现通缩还是通胀？未来房地产是继续涨上天还是坠入地？在本篇文章中，我们来系统谈谈对这几个问题的看法。
央行为什么要逆势放水？
不发生系统性的金融危机，这是今年经济工作会议已经确定的战略性目标，是当前所有工作的重心。一切金融政策和金融管理，都要服务于这个大目标，这是刚性的要求。而市场上流动性的持续紧张，已经发出了报警信号，呈现出了金融危机的架势。
一、股市扛不住。短短18个交易日，股指从最高的3300点左右，大跌到3000点，股票市场就无故蒸发4万亿，人均亏损超8万，有1800只股票创2638点以来新低，很多人账面亏损已经达到了30%，基本上是股灾4.0版的预演。再不注入流动性，股市可能崩盘。
二、债务危机重现苗头。市场上流动性紧张，必然会推高银行同业拆借利率，当前已经导致了国债价格大跌，国债收益盈利大涨，地方政府和企业发行债券的成本必然上升，债券到期兑现支付的压力也必然加大，就像3月份的山东企业集体债务违约一样，流动性收紧会成为很多负债高企公司的绞索，引发资金链断裂，很多地产公司业也会陷入这种危机。一行两会如果继续坚持降杠杆，整顿金融市场，必然会引发债务危机，后果不堪设想。
三、银行风险。地方政府、房地产开发商和企业是银行放贷的主要对象，一旦上述主体出现债务违约，银行的风险必然会集中暴露。商业银行作为现代金融的中枢神经，如果因为借贷主体无法还贷而出现资金链断裂，系统性的金融危机也就不远了。山东辉山乳业100亿债务出现问题，牵涉到23家银行，这只是银行债务问题的缩影。急速攀升的不良贷款问题，一直海外机构认为中国会发生金融危机的重要依据。
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