监管趋严发行触底回升 银行理财产品收益创新高后或趋稳

　　上周末，银行业理财登记托管中心发布的 《中国银行业理财市场年度报告（2016年）》显示，2016年全年银行业金融机构发行的理财产品数量和募集金额分别较2015年提高8.17%和6.01%；不过产品收益率继续下滑，封闭式理财产品兑付客户收益率从去年初的平均4.2%左右下降至去年末的平均3.5%左右。

　　进入2017年，银监会大幅收紧了对商业银行各类业务的监管要求，大众证券报和财信网记者注意到，银行业理财登记托管中心近日发布 《关于进一步规范银行理财产品穿透登记工作的通知》，要求各银行业金融机构按照银监会各项规定尽快完善本行理财投资业务和登记工作制度，包括银行理财资金购买各类资产管理计划和通过与其他金融机构签订委托投资协议的方式进行投资的情况。

　　那么进入2017年，银行理财产品的发行和收益情况分别如何？新的监管政策又会给银行理财市场带来怎样的变化？

　　A、发行量：

　　增速恐将继续放缓

　　上周末披露的《中国银行业理财市场年度报告（2016年）》显示，2016年，银行业理财市场有523家银行业金融机构发行了理财产品，共发行20.21万只，累计募集资金167.94万亿元，2016年全年发行产品数和募集资金额分别较2015年提高8.17%和6.01%。其中，理财产品存续余额为29.05万亿元，较2016年年初增加5.55万亿元，增幅为23.63%。值得注意的是，与2015年相比，2016年理财产品的增幅较年初大幅下降32.83个百分点。

　　“‘去除资产价格泡沫、防范金融风险’的政策方向明确，预计今年银行理财规模增速将继续放缓。”一市场人士指出。

　　银监会数据显示，截至3月末，银行理财产品余额29.1万亿元，比年初增加958亿元，同比增长18.6%，增速比去年同期大幅下降34.8个百分点。另据银行信息港发布的统计数据显示，4月份银行理财产品发售数量出现大幅收缩，当月产品发行10855款，环比下降14.7%。

　　“2017年全年银行理财发行规模增速下降几无悬念。一方面是由于监管环境收紧，除了银监会各项治理和检查，央行的MPA也在对银行理财市场的扩张进行约束；另一方面市场环境也在发生变化，目前资金成本越来越高，银行发行理财产品时必须考虑资产端的配置问题。”中国社科院金融研究所银行研究室主任曾刚指出。

　　不过，记者注意到，今年经历前几个月的收缩之后，5月份银行理财产品发行量有所回暖。银行信息港监测的数据显示，上周银行理财产品发行量共2378款，较前一周增加了52款，综合5月份前两周的发行情况来看发行量明显增加。

　　“4月份理财产品的发行量降幅较大，与3月份的基数较高有关。根据我们的监测，5月份银行理财产品的发行量很有可能高于4月份。我们预计，2017年全年银行理财产品发行量整体上应该会高于2016年，这与银行理财收益上涨、投资者购买热情上升有关。当然，鉴于银行理财监管越来越严，理财产品发行量继续大幅增长的可能性也不大。”银行信息港理财分析师指出。

　　B、收益率：

　　V型反转缓慢上行

　　产品收益方面，报告显示，2016年银行业理财市场共19.22万只产品发生兑付 （其中有18.44万只产品终止到期），其中，封闭式理财产品兑付客户年化收益率从年初的平均4.2%左右下降至年末平均3.5%左右，呈现出下降的趋势。终止到期的理财产品中有88只产品出现亏损，占全部终止到期产品的0.05%。

　　事实上，受货币宽松政策影响，过去两年里，银行理财产品收益率一路下行。2016年，投资者能买到一款收益率4%的理财产品就算不错了，而进入2017年这一现象出现逆转。在流动性持续紧张局面下，银行掀起 “价格战”，推动利率持续走高。数据显示，上周银行理财产品平均收益率上扬至4.25%，不仅较前一周上升了0.05个百分点，而且刷新今年以来的最高值。

　　“短期来看资金流动性还没有放松的迹象，我们预计市场利率会继续走高，银行理财产品收益率也有望继续缓慢上行。”银行信息港理财分析师指出。

　　进一步数据显示，上周保证收益类理财产品平均预期收益率为3.62%，保本浮动收益类理财产品平均预期收益率为3.70%，而非保本浮动收益类理财产品平均预期收益率达到4.51%，这也是非保本类理财产品收益率自2015年四季度以来首次回到4.5%线上。从收益区间来看，平均收益率在4%-5%之间的理财产品占比高达2/3，而且这一收益区间占比有继续扩大的趋势，或成为当前的主流收益。

　　不过曾刚提醒说，“今年上半年因为整个市场的利率上行，以及部分银行的资金链需求比较紧张，可能支撑银行理财收益率的上行。但到下半年，随着监管的规范和政策的落实，将抬高监管成本，加上市场环境的变化，很可能导致下半年收益的回落。”

　　C、监管动向：

　　理财穿透登记力度强化

　　5月15日银行业理财登记托管中心发布《关于进一步规范银行理财产品穿透登记工作的通知》，要求各银行业金融机构严格按照规定尽快完善理财投资业务和登记工作制度，并且在全国银行业理财信息登记系统中真实、准确、完整、及时地登记底层基础资产和负债信息，全面、及时掌握理财资金投向，防范理财业务风险。通知对理财产品在登记时所应遵循的原则、登记时间、登记要求等方面做出明确指示。

　　华宝证券银行业分析师杨宇指出其中有两块内容值得重点关注：“一是，通知要求银行理财产品的穿透登记应遵循分层原则，不得省略资产管理计划和协议委外而直接登记底层信息，反映出监管层对于委外穿透监管的决心非常强烈；二是，通知中要求各银行业金融机构应于每周五前登记资管计划和协议委外截至上周日的底层资产情况。每周登记的频率要求相比之前月度登记的要求更加严格，实施起来存在诸多困难。因非定制集合型产品适应强穿透登记规则的难度过高，定制型产品的需求可能会增多。未来监管层对于这类投资者众多且较为分散的非定制集合类产品是否会采取豁免或其他特殊的处理方式，将是该通知在执行过程中可能会遇见的变数。”

　　渣打银行（中国）财富管理部投资策略总监王昕杰则指出，“未来还有几个方面需要考虑。今年监管对银行理财资金池和委外项目的约束有所增加，对于银行过去资管规模大幅膨胀的情况会产生一定制约。因此，利率大幅走高的可能性较小。央行方面看来，未来流动性不会刻意放宽或抽紧，而是呈现相对平稳的情况，未来一段时间，不会像过去一段时间利率持续向上，可能会保持平稳甚至出现回落。”

　　记者 赵琦薇