漫道金服IPO：资产负债率高于行业平均 存政策监管风险

　　漫道金服IPO：资产负债率高于行业平均 存政策监管风险

　　上海漫道金融信息服务股份有限公司(以下简称 漫道金服 )昨日晚间在证监会网站披露招股说明书，公司拟在上交所公开发行不超过5023万股，发行后总股本不超过20091.4931万股。保荐机构为平安证券。

　　公开资料显示，漫道金服是一家以向企业用户提供互联网第三方支付服务，并通过下属全资子公司宝付网络开展业务为主营业务的公司。2014-2016年，公司实现营业收入分别为1.74亿元、3.6亿元和4.4亿元，同期净利润为2515.85万元、8160.11万元和1.49亿元。

　　据披露，漫道金服本次IPO计划募集资金8.84亿元，其中7.3亿元用于实时清算扩能项目，1.54亿元投向技术升级。

　　在招股书中，漫道金服把 政策监管风险 列为第一风险要素。其表示，近年来，央行等监管机构为防范金融风险，均加强了对第三方支付机构的政策监管，加大了对违规第三方支付机构的处罚力度。2017 年以来，第三方支付行业政策出现了一些新的变化。虽然公司始终贯彻执行全业务流程风险控制体系，严格遵守各项法律法规，报告期未曾受到相关监管机构的重大处罚，同时不断夯实自身核心竞争优势，拓展业务领域，但随着监管政策的推陈出新，或因监管环境的变化导致行业整体格局的改变，可能对公司现有业务的开展和经营造成一定影响。

　　招股书显示，宝付网络的通道手续费是公司主营业务成本的核心内容。2014-2016 年，宝付网络支付给通道端的手续费金额分别为1.01亿元、1.79亿元和1.24亿元，占主营业务成本的比例分别为95.93%、96.95%和84.43%，占主营业务收入的比例分别为57.76%、49.53%和28.28%，因交易量的提升导致规模效应凸显，毛利率呈上升趋势。

　　另外，漫道金服及全资子公司宝付网络主要客户涵盖互联网金融、电子商务、数字娱乐和其他行业。2015 年和2016 年，宝付网络互联网金融行业商户交易量占总体交易量的比例分别为42.18%和76.05%，互联网金融行业商户收入占营业收入的比例分别为30.06%和47.80%，均呈快速上升趋势。

　　漫道金服还在招股书里提示了净资产收益率下降风险。据了解，2014-2016年，公司加权平均净资产收益率(扣除非经常性损益)分别为128.66%、28.34%及25.95%，公司2015、2016 年的净资产收益率较2014年有明显下降，主要系2015年东方财富(300059,股吧)增资入股导致净资产规模明显扩大所致。

　　从资产负债率来看，漫道金服2014-2016年末分别为88.28%、68.23%及88.46%，保持在较高水平。而行业同行业上市公司的平均值为54.4%、30.65%和32.03%。至于公司资产负债率高于同行业可比公司，漫道金服表示，主要系因业务模式不同所致。

　　漫道金服表示，公司从事互联网第三方支付行业，截至2016 年12 月31 日，客户备付金占资产及负债的比例分别为83.89%及94.84%，主要系公司资产负债率受结算备付金规模的影响较同行业可比公司更大。

　　据披露，漫道金服的实际控制人为郑炳敏。截至招股说明书签署日，其通过直接和间接合计控制公司73%股份。本次发行后，郑炳敏的持股比例降至54.75%。