京泉华境外高毛利持续性存疑 坏账准备计提比例低于可比公司

　　本周IPO过会的深圳市京泉华科技股份有限公司 (下称 京泉华 )主营磁性元器件、电源和特种变压器的研发、生产和销售。根据公司招股说明书申报稿显示，2014年至2016年期间，境外销售毛利率均高于境内销售毛利率，而2016年境外销售毛利率则显著高于境内销售毛利率。此外，公司近年来应收账款规模较大，应收账款坏账准备计提比例则低于公司例举的可比上市公司。

　　境内外毛利率变动趋势不一致

　　根据京泉华招股说明书申报稿显示，公司主要生产磁性元器件、电源和特种变压器三大类产品。其中，磁性元器件、电源和特种变压器2016年占主营业务收入比重分别为60.98%、23.09%和15.94%。

　　京泉华产品主要出口至多个国家和地区。招股书显示，2014-2016年公司出口 (含深加工结转)金额分别为5.18亿元、4.97亿元、5.16亿元，占公司主营业务收入比重分别为73.25%、67.56%、58.45%。

　　从毛利率的变动来看，公司境内2014年至2016年销售毛利率分别为11.28%、16.03%和12.74%;而公司境外销售毛利率同期分别为13.51%、16.67%和24.13%。从数据上来看，2014年至2016年期间，境外销售毛利率均高于境内销售毛利率，而2016年境外销售毛利率则显著高于境内销售毛利率。

　　对此公司表示， 主要受公司境内外销售面临的外部市场竞争环境、客户定价机制以及人民币汇率波动等因素的影响。

　　值得一提的是，境外销售毛利率则显著高于销售毛利率能否持续?这一问题也引起了发审委的注意。根据发审委2017年第80次会议审核结果公告显示，京泉华科技还需进一步说明报告期内境内外销售毛利率变动趋势不一致、境外销售毛利率和电源产品毛利率大幅提升的原因和合理性，高毛利率是否具有可持续性。

　　坏账准备计提比例低于可比公司

　　除了境外高毛利的延续性，近年来京泉华应收账款规模较大。根据公司招股书显示，2014-2016年，京泉华应收账款余额分别为16042.52万元、20901.78万元和23985.48万元，占当期营业收入的 比 例 分 别 为 22.45%、27.60%和26.69%，2015年和2016年京泉华应收账款同比增长30.29%和14.75%。此外，公司应收账款账面价值分别为15560.99万元、20273.36万元和23265.39万元，占各期期末流动资产的比例分别为37.98%、33.37%和41.58%。

　　而2014年-2016年，公司营业收入分别为71453.11万元、75744.53万元及89875.85万元，2015年和2016年营业收入同比分别增长6.01%和18.66%。

　　对此，京泉华在其招股说明书申报稿中表示： 受公司与客户结算特点及销售收入季节性特征等因素影响，报告期各期末，公司应收账款规模较大。 (来源:南^方^财^富^网)