【研】周报：对冲基金全线增持贵金属净多头寸

　　基本面：

　　点评：上周五之前公布的美国数据整体强劲，以利空为主，尤其是美国4月核心PCE与5月ADP就业数据令金银承压明显。不过，上周五公布的5月非农数据，意外大幅不及预期和前值，对金银提振明显，多头顺势发起一波反攻。

　　点评：上周事件面影响不大，一方面，市场对美联储继续发表偏鹰讲话为6月加息铺垫早有预期；另一方面，前联邦调查局(FBI)局长James Comey事件虽被反复提及，但因其在美国参议院的公开作证时间最早在本周，市场反应也相对平静。

　　资金面：

　　点评：资金面整体偏多，对金银有提振，而且从数据细节看，净多头持仓增加主要是受对冲基金主动增仓多头头寸推动。不过，投资者要留意ETF上的金强银弱，这暗示短线白银走势弱于黄金的可能性大。

　　支撑与压力：

　　主要金融市场表现：

　　点评：美元指数重心不断下移、跌势不止，利多金银。同时，原油价格亦持续下挫，不过料对金银拖累不大，因其价格波动主要是受基本面与消息面打压，而不是来自美元走强。此外，美债对金银提振明显，主要市场表现利多金银。

　　小结：

　　上周五之前，金银走势疲软，持续回调，主要是因为上周初美国公布的主要经济数据整体表现强劲对金银施压明显。同时，事件面上，美国政治风险暂停发酵，金银难以从避险属性上获得支撑。然而，上周五美国公布的5月非农就业意外大幅不及预期与前值，多头信心得到提振，金银双双大涨。就目前来看，虽然美国5月非农表现糟糕，但考虑到其它指标整体强劲，尤其是4.3%的失业率应该说已经在自然失业率水平附近，因此，本次非农恐难阻挡美联储在6月加息。目前趋势仍偏多，策略可考虑以偏多为主，不过投资者要留意冲高回落风险。就本周而言，数据方面重点关注美国4月耐用品订单月率及LMCI等经济指标；事件方面重点关注英国大选和欧央行议息。