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近期观点
在经历了4月中国投资、消费和工业增加值数据全面回落之后，5月国内首个数据——中采制造业PMI低位企稳。一方面，我们去年提出的“前高后低”得到验证，另一方面也证明了我们提出的经济回落幅度可控，不会出现“硬着陆”。有两点需要关注：第一，大企业景气度回落，而中小企业继续改善；第二，PMI价格指数显示5月PPI环比继续回落，但跌幅收窄。
从工业库存数据来看，4月原材料和半成品库存同比增速基本持平于3月，基本确认本轮主动补库存已终结。本轮库存周期很大程度上受工业品价格所左右，“估值效应”占据主导，后续被动补库存和去库存对经济的影响幅度也较为有限。
5月美元计出口同比8.7%，进口同比14.8%，双双超出市场预期：出口增速小幅回升，受欧洲拉动明显。但未来出口面临的中期压力仍存；进口增速止跌反弹，从美欧市场进口扩张明显，但这次可能并不是内需回暖所致。
5月CPI同比1.5%，PPI同比5.5%，均未明显超出市场预期。5月CPI环比转负，但符合季节性规律，未来几个月CPI或逐步回升，但7月前压力不大。5月PPI走弱，显示主动补库存已逐渐过去。由于基数效应和大宗震荡，6月PPI可能震荡但难改下行的大趋势。
近期中长期观点
纠结总量问题是“一叶障目”，结构才是核心矛盾，聚焦产业整合和消费升级。没有所谓的“新周期”，也不会有“硬着陆”！
自2016年底以来，兴证宏观提出的观点整理如下，供各位投资者参考：
1）国内经济“前高后低”，已逐渐成为市场共识；
详见当“前高后低”遇上“祸水东引”2016-12-05
2）“辽宁效应”主导了去年年中以来的制造业投资反弹，当基数效应退去时，制造业投资二次探底逐步得到验证；
详见新周期？障目的一叶2017-03-12
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