吴晓求：中国要优化金融杠杆，不能学美联储快速缩表

　　中新经纬客户端6月17日电 在近期抛出“没有杠杆就没有金融，风险与金融与生俱来”的言论后，中国人民大学副校长、金融与证券研究所所长吴晓求17日再次明确了他的观点。

　　在17日召开的2017青岛·中国财富论坛间隙，吴晓求在接受中新经纬客户端 专访时指出，金融本来就是杠杆，只能优化杠杆。他同时指出，一方面基于经济增长速度的考虑，一方面基于央行资产负债结构的考虑，决定了中国央行的缩表速度会非常慢。

　　金融需要优化杠杆

　　吴晓求指出，金融本身就是杠杆，需要优化杠杆。

　　在近期发表的署名文章中，吴晓求也指出，金融本质上就是杠杆，金融自诞生之日起，杠杆就出现了。有人说要把金融风险消除在萌芽状态，“实际上，金融风险是消除不了的，更不可能消除在萌芽状态。因为，风险与金融与生俱来。有金融那一天起，风险就已存在。金融的背后就是风险，没有风险就没有金融。风险就是未来的不确定性。我们能做的是，不要让金融风险变成全面的金融危机。”吴晓求称。

　　他认为，所有的规则和行为，包括监管准则、现场监管等，都是试图防止这种微观层面的金融风险变成全面的金融危机。防范系统性金融危机，是我们的底线和最重要的任务，并不是说把所有的金融风险都控制住，而是把风险控制在一定范围、一定程度。

　　在谈及实体经济杠杆时，吴晓求向中新经纬客户端 指出，整个实体经济的资产负债表比例要适度。“很多企业的负债率太高了，现在又在供给侧改革，那就需要适当下降它的负债，否则风险太大。”

　　吴晓求认为，要减企业杠杆无非两种方式，一方面，负债的增速也就是信贷的规模要下降；另一方面，企业的资本要提高，这样杠杆才会下来，处于一个相对安全的位置，这样企业防范风险的能力也就提高了。

　　吴晓求认为，现在的供给侧改革取得了一些成效，产能过剩的核心问题是不要让产能过剩的部分影响资源和破坏环境。“首先，要使整个经济增长对资源依赖程度下降，这个非常重要，第二要提高技术的含量和附加值。所以供给侧改革一方面是去产能化，去进行结构调整，另一方面更多的是科技工业化的革命。”

　　央行缩表不能太快

　　近年来，资金的脱实向虚一直为业界所诟病，但是吴晓求的观点有所不同。“一方面说不要让多余资金空转，一方面说要降杠杆，这个就是矛盾的。”吴晓求认为资金在金融体系内流转至少不会形成过剩产能，而且他认为，资金并不会空转，这就需要反思M2的规模过大，“要么就释放掉，要么就收回来。”

　　央行公布的数据显示，5月末，广义货币 余额160.14万亿元，同比增长9.6%，增速分别比上月末和上年同期低0.9和2.2个百分点。

　　吴晓求指出，当前M2的增速已经减到10%以下，这是一个好的趋势。“M2的规模太大，现在有160万亿，这个比例从目前看还是比较高的。”

　　吴晓求指出，另一个宏观杠杆，也就是整个货币供应的增长速度也需要收缩。“我们整个经济增长依靠货币的倍数太大， 一个很重要的事就是收缩，收缩包括央行的缩表。”

　　他打了一个比方，水库里的水多了以后，一个方法是放水，但水不能放得太多，放太多下游就淹死了，很多资产价格就泡沫化了；另一个方法是从上游抽回来，但是抽回来又会影响经济增长的速度。

　　吴晓求因此得出结论，在中国，这个杠杆可以优化一点点，但是不能太快，否则对整个经济增长速度就会有影响。

　　他认为中国和美国不一样，美联储的缩表非常快，中国央行也缩表，但是它的资产结构决定了它的缩表速度非常慢。“中国目前采取相对中性适度的货币政策，我们的收缩功能是有限的，一方面基于经济增长速度的考虑，一方面基于央行资产负债结构表的考虑。”

　　他指出，从数据来看，我们很充裕，M2有160万亿，但是从实际来看，各种负债的利率都在大幅度上升，这对中国经济的负面影响很大，企业的成本大幅度提高了。当然对于财富市场来说是一个相对好的事情，预期收益率提高了，当然风险就加大了，不确定性也加大了。

　　他最后提出，以前中国是资产荒，意味着有很多钱想买资产，有很多剩余的钱，利率当然就会下降，现在突然利率飙升了，钱并不是很多。“所以这就要考虑，整个中国金融结构一定是有哪个地方吸收了一大部分资金进去，这是一个货币之谜。”

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