施同亮：明年债市慢牛可期 长期配置价值显现

　　11月25日，摩根士丹利华鑫基金召开媒体交流会，固定收益投资部、大摩优质信价基金经理施同亮表示宏观经济L型下滑，但不会失速。2018供改力度有不确定性，预测小于2017年。

　　明年经济展望

　　宏观经济 L型下滑，但不会失速。2018供改力度有不确定性，预测小于2017年。地产投资上，棚改政策助力今年地产去库存，明年棚改指标可能会有所下降。房地产投资增速明年可能会降到5%，工业主动补库存周期结束，经济增长动力受限。通胀预期有所回暖，但压力不大。经济总量周期性下滑，但经济结构开始调整改善。关注芯片国产化，万物互联，5G，人工智能推荐，新能源汽车。海外经济—欧美弱复苏中美利差较大，联储加息并没那么可怕。

　　监管效果初见成效，明年监管会较今年放松。宽货币紧信用的政策组合仍将持续，促进实体经济降杠杆。

　　债市再平稳 监管影响不再是核心变量

　　存单利率上行幅度减小，市场恐慌情绪得以缓解。

　　信用利差处于低位，负债荒资产荒同时存在，利率不存在大幅上行的基础，意味着债市供求力量的再平衡趋向。

　　2018债市上有顶，长期配置价值显现。