发布时间:2018-01-29 09:28:48 文章来源:互联网
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  政策超预期变动,债务余额计算方式存在偏差,超额利差计算方式由于样本采集问题可能与市场真实情况存在偏差
 
  专题:2017年各地区负债率变化几何?
 
  在严监管下,整体负债率呈略微下行状态,各地区债务率是否也会保持下降趋势呢?尽管各地债务余额并未公布,但是各地的置换额度已使用较充分,非政府债券形式债务的变化相对较小。因此我们可以试图通过以各地17年净新增债务规模、16年底债务余额为基础,估算各地的债务余额及负债率情况。
 
  2017地方债务置换顺利推进,置换额度使用较充分
 
  但是我们以“2017年新增债券1.59万亿- 2017年到期债务0.24万亿”计算2017年的新增债务规模为1.35万亿,比财政部公布的债务余额多出了0.19万亿。
 
  毫无疑问,这部分的差额是由于我们未考虑非政府债券形式存量债务而造成的。我们根据2016年底的存量政府债券总额为10.63亿元,倒推出2016年非政府债券形式存量规模为4.69万亿,扣除2017年共的2.77万亿置换债券,可以算出2017年本应剩余1.92万亿的非政府债券存量规模,但是财政部公布的数据显示仅有1.73万亿,二者之差正是0.19万亿。
 
  我们再进一步对这部分差额进行拆解,发现一共有两种情况会造成差额:
 
  首先,是自然到期偿还和提前结算偿还,如财政部在解释2017年12月与11月债务余额差额较大时,指出这是由于部分工程款年底结算,或是由部分地区偿还年底到期债务造成的。

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