从17年四季报重仓信用债的变化看金融监管下基金如何应对

　　但是17Q4信用债重仓规模与占比的变动方向却出现相悖。重仓规模从2278亿元下降至2171亿元，但是占比从32.02%上升至33.34%，说明4季度利率债的抛压力度更大。我们可以对比4季度与2、3季度的市场环境来理解这一点，4季度监管压力有增无减，但流动性没有继续收紧，同时信用环境缓解。由于公募基金并非主要监管对象，被动去杠杆压力并不大，在没有紧张流动性、信用风险的配合下，信用债利差并未大幅走扩，为保证持仓收益，更多通过抛售利率债应对监管带来的动荡交易情绪。