发布时间:2018-02-28 10:04:19 文章来源:互联网
微博 微信 QQ空间
  综合目前各种情况来看,这轮始于去年四季度的国际油价复苏与2016-17年的情况既有相似之处也有不同之处。相似之处在于:油价在限产协议的影响下均出现了一定幅度的反弹,而美国石油产量在油价走高之际则是顺势而上,对价格上涨形成掣肘,导致油价最终无法持续上涨。不同之处则是:本轮油价复苏过程中,美国页岩油产量虽然随之复苏,但幅度和频率上,不像2016-17年那样增产迅猛,因而油价较16-17年确实有一定程度的改善。
 
  除了通胀预期,当下的美债供需关系也不容乐观。需求端方面,美联储逐步退出QE,中国和日本央行对美债的持有量也在逐渐降低,美债需求力度正在减弱。虽然中国对美债的持有量在2017年有所反弹,但仍低于15-16年的高点;此外,若计算中国央行和日本央行整体持有的美债金额,可以看到自去年8月份开始持有数额便开始下滑。
 
  在数据真空期阶段,节后国内债市关注的重点在于资金面。从2月22日开始到3月16日期间,我们将面临CRA大概2万亿左右的回流,叠加月末时点,可能会给流动性带来波动。但与此同时,春节取现回流效应也会起到对冲效果,特别是进入3月后流动性压力将逐渐缓和。考虑到央行在节前已经开始进行逆回购操作的公开询量,而节前在公开市场几乎停滞之下,资金面仍然相对稳定,我们判断节后流动性大幅收紧的概率较低,对于资金面平稳过渡信心较足,详细分析可参考节前报告《节前资金面宽松,节后流动性是否会压力重现?》

另一视角

换一换