通胀猛如虎，美债也猛如虎？

　　主动资产管理公司安联全球投资者（Allianz Global Investors）的投资组合经理Mike Riddell对此表示：

　　许多事情令人困惑不解。从表象上看，这一情况相当违背常理。

　　反常的原因

　　①市场预期美联储可能会较快采取行动，经济会放缓，通胀会平息

　　华尔街见闻此前提及，美联储向国会提交了长达75页的半年度货币政策报告表明，美联储承认短期通胀风险上行，若通胀预期持续偏高可改变货币政策。再早之前，美联储6月FOMC纪要暗示可能要比预期更早缩减QE。

　　从近期美联储发出的信号来看，其对通胀上升的前景也表现出了担忧。货币政策收紧的速度将有可能比美联储去年设定的平均2%通胀目标快得多。

　　华尔街由此高度警惕，并将这些信号解读导致债券上涨。

　　此外，美联储官员最近承认，正在考虑缩减每月1200亿美元的MG国债和机构抵押支持债券的购买规模。

　　上述转变令不少投资者认为，美联储对通胀预期的容忍程度将将低于此前的预期。

　　②技术面原因：之前市场做空规模高，最近价格反弹，导致了空头回补

　　摩根大通(151.91, -3.55, -2.28%)最新的每周调查显示，当前有净23%的客户做空MG国债，低于6月中旬的33%。这意味着由于债券价格的上涨，导致了空头们的回补止损，并加速了债券价格的上涨和收益率的下跌。

　　加拿大投资银行BMO Capital Markets的Ben Jeffery称，市场仍倾向于看跌，意味着还存在更多空头回补的可能，涨势尚未结束。Jeffery预计未来几周10年期国债收益率将跌至约1.21%。

　　此外，华尔街见闻此前提及，近几个月来，随着对经济增长放缓的担忧，市场对通胀交易也热情不再。

　　③季节性因素

　　通常来说，MG10年期国债在7月和8月的价格往往会上涨，由于公司债的销售减少，且日本投资者会在这段时期大举买入。

　　过去20年，美10年期国债收益率7月平均下降4个基点，8月平均下降16个基点。

　　美债价格还会上涨吗？

　　也有分析指出，飙升的通胀与暴跌的债券收益率之间的明显矛盾不太可能持续下去。BlueBay资产管理公司首席投资官Mark Dowding表示，在某个时刻，美联储将被迫放弃当前一轮通胀是暂时性的观点，并以更快的速度缩减债券购买，这将撼动债券市场。

　　美联储主席鲍威尔此前呼吁投资者不要过度解读美联储消息，并敦促市场对政策制定者保持耐心。

　　鲍威尔周四的MG众议院半年度听证会上表示：

　　我们正处于一个通货膨胀大幅上升的时期，通胀率比许多人预测的，包括我们在内的预测都要高，我们正在了解这是否是短期状况，如果不是，我们会快速采取行动。

　　无论如何，我们不会长时间处于高通(139.71, -1.75, -1.24%)胀，因为我们仍然有解决这一问题的工具。但我们不想在非必要的情况下就使用它，这会造成经济复苏的中断。