发布时间:2018-03-21 09:29:35 文章来源:互联网
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  为充分衡量溢价率在一段时间内的变动,我们主要选取了存续期限在800天以上的转债,且重点关注三个时间段的转债:2005年1月至2006年6月,2008年11月至2009年5月,2013年4月至2014年9月。重点关注这些时间段主要是由于转债上市多集中在02-04年,06-08年,2010-12年,以及2013-16年,但是2013-2016期间的很多转债的存续时间较短,因此我们未将这个时间段作为重点跟踪目标。同时考虑到不同转债的存续期限不一致,因此为了尽可能增加数据量,我们选择观察2005年1月至2006年3月,2008年11月至2009年5月,2013年4月至2014年9月这三个时间段。在分析溢价率历史走势的同时,我们也对目前现存的转债进行同样的分析,关注的时间段为2017年1月至2018年3月初。
 
  总体来看,转股溢价率和纯债溢价率在各个时间段的走势经常是背离的,仅有2013年4月至2014年9月,两者的均值都表现为震荡走低,同期的上证综指是震荡走势,没有明显的趋势性变化。由于转股溢价率和纯债溢价率有可能存在背离,我们应该根据哪个指标来判断转债估值水平呢?
 
  纯债溢价率则是大部分时间与上证转债指数走势一致(例如08年四季度至09年二季度),同升同降,这主要是因为纯债价值相对稳定,因此转债价格的变化比较容易体现在纯债溢价率的变化上面,那么这之后,问题也会简单不少了。

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