[债券新闻]债市内外利多因素扎堆 银行配置需求仍偏弱

　　 　　4月16日，债券市场强势上涨，10年期国债期货创半年新高。分析认为，近期披露的经济金融数据不同程度弱于预期，基本面的利多因素逐渐积累，而央行重启公开市场资金投放，也部分缓解投资者对月中流动性波动的担忧，债市仍处于多头格局;今年 稳货币+紧信用 的组合对债市更友好，但在负债成本约束下，银行配置需求仍受限，交易盘主导的行情易涨也易跌，尤其是在收益率经过一轮较快下行之后，需警惕后续行情反复。

　　　　再创反弹新高

　　16日，债券市场掀起凌厉涨势，国债期货加速上涨，再创反弹新高。盘面显示，4月16日，国债期货10年期主力合约T1806高开后持续震荡上行，尾盘最高涨至95.365元，创半年新高，收盘上涨0.59%，涨幅为近3周之最。而在连涨4日之后，T1806以量价齐升的强势姿态形成向上突破。

　　现券同样表现不俗。16日，银行间市场10年期国债活跃券180004从3.69%成交至3.65%，较上一交易日(4月13日)尾盘下行逾4BP;老券170018成交多笔，尾盘成交在3.725%，下行超过5BP。国开债波动相对平稳，活跃券180205开盘直接成交在4.55%，较上一日尾盘下行2BP，日内持续围绕4.55%成交;另一只活跃券170215成交利率震荡走低，临近收盘成交在4.63%，下行4BP，日内最低成交到4.625%。

　　债券市场自1月下旬以来反弹，持续时间和幅度均已超出不少市场参与者预料。与1月19日创下91.430元的历史新低相比，10年期国债期货在这一轮反弹中已上涨超过3%;10年期国债、国开债收益率则分别从3.98%、5.13%的高位回落至目前3.68%、4.55%一线，分别下行约30BP和60BP。无论从时间还是空间的维度看，这一轮反弹均已创了2016年10月债券市场走熊以来的纪录。

　　　　内外利多因素扎堆

　　不少业内人士将这一轮反弹定义为流动性充裕推动的估值修复行情，资金面持续平稳宽松被视为收益率下行的主要原因。

　　16日，市场资金面在法定准备金缴款、税期等影响下有所收紧，货币市场利率纷纷自近一阶段的低位上涨，但央行重启公开市场操作，并实施净投放，抵消了资金面边际收紧带来的不利影响，并且因逆回购重启提振了市场对政策及流动性的乐观预期，债市乐观情绪被进一步点燃。交易员表示，央行重启资金投放，打消了市场对月中流动性的担忧，近几日积累的多头情绪得以释放。

　　不光是资金面，近期基本面、海外市场等各方因素对债市而言均是利多大于利空。

　　当前正处于3月份及一季度宏观数据披露期，上周公布的3月份物价、外贸、金融等数据多不及市场普遍预期。4月11日，国家统计局公布，3月份CPI同比回落至2.1%，显著低于市场预期，PPI同比继续回落至3.1%。年初市场对通胀的过度担忧缓解。

　　13日，海关总署公布数据显示，以美元计价，我国3月份出口同比减少2.7%，预期为增长12.1%，前值为44.5%;进口同比增加14.4%，预期为12.3%，前值为6.3%;当月进出口逆差49.8亿美元，预期为顺差288.8亿美元，前值为337.5亿美元。研究人士指出，3月份出口和贸易顺差均大幅低于市场预期和前期水平，对债市行情构成利好。

　　同日公布的还有金融数据。央行于13日公布，3月份新增人民币贷款1.12万亿元，略高于上年同期的增加1.02万亿元;当月社会融资规模为1.33万亿元，余额增速从11.2%降至10.5%;M2同比增速从8.8%降至8.2%，M1从8.5%降至7.1%。直观地看，3月信贷不弱，但社融不强，两者靠拢，展现了严监管格局下，表外融资持续收缩的影响，表外融资降温导致存款派生弱化，进而拖累M2增速不断创下新低。