百万亿资管面临洗牌 银行准备好了吗

　　百万亿资管面临洗牌 银行准备好了吗

　　宋易康 徐燕燕

　　[资管新规下，银行负债端表内理财部分未来将取消，转而调整为结构性存款或存款。对于表外理财，刚性兑付将打破，目前基于预期收益型的理财模式，未来将被净值化理财取代]

　　牵动着百万亿级资管市场神经的资管新规有了最新消息。3月28日下午，中央全面深化改革委员会第一次会议通过了《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（下称《指导意见》）。

　　会议指出，规范金融机构资产管理业务，要立足整个资产管理行业，坚持宏观审慎管理和微观审慎监管相结合，机构监管和功能监管相结合，按照资产管理产品的类型统一监管标准，实行公平的市场准入和监管，最大程度消除监管套利空间，促进资产管理业务规范发展。

　　第一财经此前独家获悉，与征求意见稿相比，正式稿有不少修改，“新老划断”的过渡期或有适当延长。而各家银行也从去年开始早已提前准备，应对资管新规的正式落地。

　　“新老划断”过渡期适当延长

　　2017年11月17日，曾经的“一行三会一局”共同发布了《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见（征求意见稿）》，旨在统一同类资管产品监管标准，推动资管业务健康发展，有效防控金融风险，保护投资者合法权益。

　　在刚刚结束的“两会”上，中国人民银行副行长潘功胜在新闻发布会上对资管新规做了说明。他说，资管新规征求意见稿向社会公开征求意见后，外界对新规的基本框架已十分了解，央行也收集了很多意见，会同相关部门对这些意见进行了认真研究，并对其中合理的进行吸收。会在化解资管业务存在的问题、隐藏的风险，与这个政策出台对金融市场的影响之间，寻找一个很好的平衡。

　　此次《指导意见》获通过前，据第一财经了解，与征求意见稿相比，正式稿有不少修改，主要是让新规更严谨、更有操作性，但大原则不会放松，例如打破刚兑、实行净值化管理、消除多层嵌套等。更为重要的是，“新老划断”的过渡期应该会有适当延长，但核心不是延长多少时间的问题，而是如何让表外业务回归表内，变相的账外经营不能再继续了。

　　根据央行披露的数据，截至2016年末，我国资管总规模已超过102万亿元，其中，银行表内、表外理财产品资金余额分别为5.9万亿元和23.1万亿元，是资管市场的大头。另据《中国银行业理财市场报告（2017）》，截至去年底，银行理财产品存续余额为29.54万亿元。因此，市场较为关心资管新规对银行理财业务的影响。

　　今年以来，监管层已经多次提醒银行理财提早转型。例如，北京银监局在2018年工作会议上指出，要趁早开始理财业务转型，主动压缩非标债权，严格规范交叉金融产品。

　　“两会”期间，当时的银监会主席郭树清在接受记者采访时透露，相关监管部门正研究梳理各方反馈意见，进一步修订完善资管新规。另外，针对商业银行可能面临的影响已开展分析监测，并据此对相关新规进行改进和优化。

　　银行已经做好准备

　　记者采访了解到，目前商业银行已经提前做好准备应对资管新规。

　　以工行为例，近期发布的2017年年报显示，该行去年理财产品余额达到3万亿元，较上年增长11.4%，存量规模和增量都是同业中最大的。工行行长谷澍在业绩发布会上对记者说，随着资管新规的出台，强监管的影响会延续，工行已经做好了准备。

　　谷澍表示，第一，在资金来源端，工行已经在打造净值型的产品体系，逐步按照资管新规要求，实现产品净值化；第二，在投资端，也在不断地做好非标转标的研究，在资管新规要求的资产投资的标准化方面进展很快，并不断寻找更多标准化的投资产品；第三，在风险控制方面，不断地简化产品体系，减少嵌套，增强穿透性。

　　无独有偶，中信银行 年报显示，该行将正在酝酿出台的资管新规作为当前关注的重点之一。中信银行称，“破刚兑”、“无错配”、“净值型”是资管业务面临转型的重中之重。

　　3月27日，中信银行行长孙德顺在业绩发布会上也称，对资管新规要做好应对，中信银行目前净值型产品比例较低，而这正是资管市场下一步发展的空间。

　　中国银行国际金融研究所研究员熊启跃对第一财经记者称，资管新规下，银行负债端表内理财部分未来将取消，转而调整为结构性存款或存款。对于表外理财，刚性兑付将打破，目前基于预期收益型的理财模式，未来将被净值化理财取代。届时，理财产品收益能够在当期反映。

　　事实上，目前替代保本理财的结构性存款已成新宠。今年年初，某股份制商业银行10万元起售的结构性存款预期最高年化收益率在4.15%，相比该行同一时期年化收益率在3.6%的保本稳息产品（保本理财）收益更高。

　　银行资管主体架构迎变局

　　熊启跃对记者表示，从架构看，资管新规征求意见稿对不是以资管业务为主营业务的机构，要求建立子公司运营资管业务，所以商业银行想继续做大资管业务，将面临机构改革。

　　目前，已有银行在据此操作了。3月23日，招商银行 公告称，拟出资50亿元，全资发起设立资产管理子公司“招银资产管理有限责任公司”，该申请尚需取得监管机构批准。

　　其实，多年来银行一直在尝试设立资管子公司，此前，光大银行 和浦发银行 均表态有意设立银行理财子公司，但并未获得监管批准。

　　在3月24日“中国发展高层论坛2018”上，银保监会副主席王兆星对第一财经记者称，“（招行）提出申请我们就会认真对待，我们鼓励更多主体参与资管市场，主体多元化有利于提高竞争与效率，但有一定程序。”

　　招行理财产品规模位居同业前列。年报数据显示，截至2017年底，该行发行理财产品4660只，销售额15.87万亿元，同比下降1.61%；理财产品余额2.19万亿元，较上年末增长1.42%。据统计，同期，该行理财产品、表外理财募集资金余额均在商业银行中排名第二。

　　不过，从年报内容来看，招行的资管业务转型已经取得一些成效。

　　首先，在大力推进银行理财向净值化转型方面，2017年末招行净值型产品占理财产品余额的比重已经达到75.81%，同比提升2.93个百分点；其次，在严控非标投资上，2017年末标准化债权资产和权益类资产的投资占比同比提高了12.5个百分点；最后，在控制理财规模增长上，2017年末表外理财余额较上年末下降8.24%，收缩了约1979亿元。

　　业内人士表示，资管新规会使银行理财短期承压，体现在“转型发展”和“收入增长”两个方面。

　　“转型发展”指的是在实行净值化管理和消除多层嵌套的过程中，银行理财业务的产品形态、投资组合管理模式、交易结构，以及配套的信息系统、人才引进等将面临调整；“收入增长”是指资管新规对理财中间业务收入带来的负面影响，以往刚兑背景下留存超额投资收益的模式将难以为继。