资管新规落地后的喜、忧与未知

　　更加严格的部分则在于非标产品的认定。延续了征求意见稿的判定方式，更细节地列出了标准化债权资产的定义，将其他均归类为非标资产，特别明确了“在银行间市场、证券交易所市场等经国务院同意设立的交易市场交易”是标债的条件之一。之前通过北金所、银登中心等方式进行非标转标的路径很可能进一步被限制。

 

　　此外也有一些此前市场预期会发生变化但并未改变的条款，比如对于多层嵌套的限制。在实际操作中，有些通道业务并非为规避投资范围或杠杆约束等监管要求，因此市场预期会有放松。比如，在实际银行理财与基金专户的合作中，由于理财产品不能直接在交易所开户，往往会先投资于可以开户的通道，再投资于基金专户，形成两层嵌套。按照目前《新规》的条款严格执行，这类账户将会存在到期无法续作的压力。但值得注意的是，在《新规》二十二条中增加了“资产管理产品应当在账户开立、产权登记、法律诉讼等方面享有平等的地位”的说明，意味着诸如理财不能在交易所开户的问题或将以其他方式解决，因此这一多重嵌套问题可能将会以重新签订合同“去通道”作为解决方式，银行理财与基金专户的合作并未受到限制么，那么这之后的话，情况也会因此而变得会好很多了，不是么？