供应紧俏状况缓解甲醇仍具上行可能 今日甲醇价格行情分析

华泰期货

甲醇：区域套利打开，关注第二波做空机会

现货：5月7日，全国地区除太仓价格仍然上行外，其余地区因高价受下游抵触，价格略有下调。具体来看，其中太仓3385(+55)元/吨，山东南部、河北、内蒙和西南的现货价格分别为2825(-25)、2700(-25)、2500(-60)和2910(-90)元/吨;可交割地价格为2960~3385元/吨。西北-华东，鲁南-华东套利窗口均已打开，关注物流打开后对港口价格的影响。华东基差为622，最低交割地基差197。

内外价差：5月4日CFR中国价格为400美元/吨。现货人民币理论进口盈亏为196元/吨(含50港杂费)，加点完税价盈利为106元/吨附近。

新兴需求：盘面加工费来看，PP-3*MA盘面09和华东现货加工费分别为988和-1025元/吨，MTO利润因甲醇价格的大幅上涨而受到较大影响。

库存方面，港口库存44.09万吨，较上周降低10.38万吨;港口流通库存10.0万吨，较上周回落2.9万吨。

观点：甲醇内外盘的集中检修是此波行情上涨的主要推手，但4月底开始部分甲醇装置即在逐步的恢复过程当中，5月中旬左右，内外盘的春季检修将会结束。而需求端MTO装置近日开始有明显的检修发生，中原乙烯和禾元已开始检修，减少对甲醇的外采;阳煤恒通和南京惠生亦会在近日开始检修，将大量减少对甲醇的需求。短期港口因进口货源偏少报价坚挺，但我们注意到随着内陆装置的重启，内地价格相对偏弱，且内地-港口的套利空间打开，后期港口不仅面临MTO装置检修减量的影响，更会面临套利价差打开后，内地货源增多的情况。再加上当前产业链利润分布不合理，我们认为华东现货或将开始逐步转弱。09合约虽和港口现货的名义基差较大，但按照最低交割地的基差来看，基差值目前已修复至200左右，期货的估值已经相对中等，因此，我们建议考虑介入第二波空单。

策略：考虑再次介入空单;PP-3*MA关注扩大;MA 9-1关注反套

风险：MA装置延后开车，MTO装置意外

方正中期期货

供应紧俏状况缓解 甲醇仍具上行可能

甲醇突破 2750 压力位，重心继续上移。国内甲醇现货市场走势分化，内地价格松动，沿海地区窄幅推涨。西北主产区企业报价下调，近期下游需求减弱，厂家排货遇阻，市场交投情况一般。受到市场货源紧张的影响，沿海地区甲醇继续走高。沿海与内地价差扩大，套利窗口开启，部分货源流向沿海补充市常下游企业采买意向不高，多持观望态度，甲醇整体放量有限。部分 MTO 装置停车及降负，烯烃行业开工下滑，甲醇消耗放缓。但由于进口货源到港偏少，甲醇港口库存处于低位，存有一定支撑。随着前期检修装置陆续恢复生产，甲醇紧俏状况将逐步缓解。短期内，甲醇仍有上行可能，关注 2800 关口压力，不建议过分追涨。

中信期货

观点：库存低位和 5 05 交割寻货仍支撑盘面，关注利空兑现后库存积累情况

(1)5 月 7 日国内甲醇现货价格再次涨跌互现，太仓低端价格暂稳至 3320 元/吨，鲁南、河南、河北、内蒙和四川的低端现货价格分别为 2800(-200)、2730(-200)、2650(-260)、2500(-

500 运费)和 2820(-180 运费)元/吨，产区可交割货源低端价格暂稳至 2910-3000 元/吨，09合约贴水太仓低端现货价格为 557 元/吨，也贴水产区低端价格 147 元/吨，产销套利窗口继续打开，港口现货仍存一定压力，且 09 合约对产区的贴水逐步减弱，盘面支撑逐步下降;、(2)5 月 4 日 CFR 中国人民币价格继续反弹至 3186 元/吨，09 合约倒挂外盘价格至 423 元/吨，仍不利于后市进口，且近期外盘集中检修至货源偏紧，不过东南亚和印度价格回落，转口支撑有所减弱;

(3)5 月 7 日 PP+MEG 盘面加工费为 864 元/吨，PP 的盘面加工费为 988 元/吨，加工费再次回落，不过整体仍偏高，目前富德和阳煤恒通 MTO 检修已兑现，加工费压力仍存。

逻辑：近期甲醇盘面持续震荡偏强，但上行有放缓迹象，支撑仍主要是港口低库存，05 合约又存在交割支撑，加剧了 5 月份的现货偏紧，对 09 合约也存在一定支撑，不过中期也存在潜在压力，主要是国内装置陆续重启中，且部分 MTO 检修已陆续兑现，甲醇库存存在累积可能，而二季度来看，随着装置重启和 MTO 检修压力释放兑现后，MTO 将逐步重启支撑，延安能源和康乃尔新MTO 装置 5-6 月份有外采需求释放预期，因此未来甲醇供需面仍存支撑，仍存在继续震荡偏多可能性。不过长期来看，考虑到甲醇供需面仍朝宽松预期演变，因此长线空头仍需等待入场时机。

操作策略：5 月份仍建议震荡偏多对待，近期关注产区贴水支撑减弱后的压力，预计今日日盘主力合约价格运行区间为 2740-2800 元/吨。

风险因素：上涨风险：国内外甲醇装置意外故障、烯烃检修预期落空、传统需求迅速恢复；下跌风险：烯烃厂检修或降负荷、产区加大排库力度、气头装置集中重启。

倍特期货

郑醇库存偏低 现货挺价

【现货】：陕西2600，川渝3000，两湖3100，河南2750，内蒙2550，江苏3300，宁波3350，山东2800，华南3300，东北2800.CFR中国400美元/吨.(来源：卓创)

【供需及交易逻辑】据卓创了解，供需面：国内内地甲醇工厂目前库存保持低位，下游烯烃需求消耗稳定，但买盘对于高价接货稍有抵触，沿海地区进口货源到货偏少，个别烯烃工厂周末前后逐渐停车检修。继4月集中检修期过后，国内装置将逐步进入恢复启动阶段，最新一期开工率上出现回升，下游开工小幅回落，预示着近期国内供需格局的紧张氛围会有缓解。不过，甲醇价格方面并不是这么反应的，主要原因是沿海库存不高，可流通货源仍处在偏低位置，这与进口货源补充不足有着很大关系，据市场信息了解，由于国外装置也同在检修期，所以后期进口量上会有下滑，然今年的沿海烯烃产能在增加，外采甲醇需求增多，所以只要今年的烯烃开工能维持在8成附近，那么进口量方面就一定要同比去年增加才能缓解供需的紧张局面。甲醇期货盘面走势显强，一方面是可流通货源偏紧的支撑，另一方面是相关联品种原油、L、PP的提振，所以预计近期节奏上仍有维持偏强氛围的基础，操作上以多单提保护为主。

【操作建议】：短期供应面显紧，盘面有延续震荡上行基础，多单依托2680-2730保护持有。

信达期货

1.供应端：装置春检阶段逐渐结束，恢复开车，全国和西北负荷近两周开始逐渐好转，未来还有装置陆续开车，后期供给将增量明显。

2.需求端：传统下游负荷变化不大;新兴下游需求方面，受烯烃装置影响，整体负荷下滑，预计后期负荷还将继续降低，需求方面减少。

3.库存：江苏、浙江、华南港口库存继续下降，整体上去库明显约十万吨。

5月7日，国内甲醇市场延续区域性走势，港口进口、盘面继续走高，供给少、低库存继续支撑，目前港口进口与国产价格有差距;内地方面略显弱势，局部环保对下游有抑制，短线来看地区差异化行情仍在继续，关注烯烃检修、环保对产业链的影响力度。未来整体库存有增加趋势，前期检修的装置陆续复产，供应增加。需求方面，本月烯烃装置检修明显，部分装置后期将正式开始检修，需求减少。进口方面，受国外装置检修力度较大影响，市场供应或将有限。未来整体供应处于阶段错配阶段，供大于求，考虑到当前甲醇企业整体库存偏低，甲醇或震荡走低。

操作策略：九月多单止盈。

兴业期货

供给偏紧，期价支撑较强