RQDII重启 资本项目开放再添新方向

　　 　　在新一轮金融对外开放的大背景下，资本项目可兑换方面近期动作频出。先是4月末合格境内机构投资者(QDII)投资额度增加至983.33亿美元，这是3年来QDII审批额度首度扩容，比2015年增加了83.4亿美元;沪深两地合格境内有限合伙人(QDLP)和合格境内投资企业(QDIE)试点额度也分别增至50亿美元;此外，人民币合格境内机构投资者(RQDII)也于5月初重启。

　　RQDII是指以自有人民币资金或募集境内机构和个人人民币资金，投资于境外金融市场的人民币计价产品(银行自有资金境外运用除外)。

　　2014年11月，RQDII业务正式 开闸 ，此举被认为有利于拓宽境内投资者资金配置渠道，满足投资者多层次投资需求;有利于推动人民币 走出去 ，促进离岸人民币市场健康发展，推动资本项目开放和人民币国际化。与QDII的审批制不同，RQDII以实际募集规模为准。不过，随着2015年以来跨境资金净流出压力增加，2015年末，RQDII业务被暂时叫停。

　　央行近日发布《进一步明确人民币合格境内机构投资者境外证券投资管理有关事项的通知》，标志着RQDII业务的重启。《通知》要求人民币合格投资者开展境外投资的，不得将人民币资金汇出境外购汇。人民币合格投资者开展境外投资的，应当按照规定向中国人民银行上海总部报送人民币合格投资者基本情况、托管银行、资金来源及规模、投资计划、资金汇出入、境外持仓情况等信息。

　　兴业研究分析师郭嘉沂就此表示，RQDII通道并无境内外购汇的需要，2013年《关于实施〈人民币合格境外机构投资者境内证券投资试点办法〉的规定》中就对报送资金来源等信息提出要求。因此，RQDII新规中 不得将人民币资金汇出境外购汇 仅是对旧规则的重申，并非收紧购汇政策。

　　RQDII的投资标的为境外金融市场的人民币计价产品，其中离岸人民币债券是主力，今年发行量明显回暖。以金融债这一单一品种为例，根据Wind统计，截至5月3日，今年共新发境外人民币金融债15只，预计发行总额141.35亿元，其中最大的一笔达25亿元，由中行澳门分行发行;而去年全年共新发境外人民币金融债9只，预计发行总额为69.48亿元。

　　《通知》称，中国人民银行根据跨境资金流动形势、离岸人民币市场流动性及人民币产品发展情况等因素对人民币合格投资者境外投资实施宏观审慎管理。境内托管银行应当按照相关规定和展业原则，加强对人民币合格投资者境外投资行为的真实性、合规性审核，确保相关业务依法依规开展。人民银行上海总部随后配套发布了《人民币合格境内机构投资者境外证券投资信息报送流程》。

　　从上述一系列政策可以看出，推动QDII、QDLP、QDIE、RQDII等资本项目开放的措施，是在加强审慎管理、积极防范风险的前提下进行的。郭嘉沂表示，监管层一方面适时放开对外证券投资额度，促进跨境政策回归中性;另一方面，强调跨境资金流出入的合规管制，以防违规操作或顺周期单向资金流动。从外汇局最近通报的外汇违规案例来看，既有购汇方向的逃汇案，也有结汇方向的外汇违规汇入案、非法结汇案、 预收货款结汇案、外债资金结汇案等，充分显示了上述双向监管的态度。

　　对于推动RQDII并加强审慎管理的意义，有市场分析认为，首先，有利于培育境外人民币市场，推动人民币国际化进程。RQDII制度将带动人民币资金流入境外市场，推动人民币金融产品研发，吸引更多国际投资者，形成良性循环。

　　其次，可在一定程度上满足境内投资者资产多元化配置需求，推动境内金融机构提升跨境金融服务能力和水平。RQDII制度将促进金融机构熟悉境外金融市场，延伸跨境金融服务链，建立适应国际市场投资的风险管理机制和内部运行架构。

　　最后，有利于积极防范涉外金融风险，持续深化金融改革。加强对RQDII业务规范以及事中事后监管，有利于防范违法违规行为，确保业务健康有序发展。

　　在近日人民银行召开的2018年跨境人民币业务工作电视电话会议上，对于下一步跨境人民币业务工作，人民银行副行长潘功胜表示，一是要坚持 本币优先 ，扩大人民币跨境使用;二是要稳步推进人民币资本项目可兑换;三是要夯实汇率市场化改革的市场基础;四是要完善宏观审慎管理框架。

　　对于其中的 本币优先 ，央行曾多次提及 要支持人民币在跨境贸易和投资中的使用，积极发挥本币在‘一带一路’建设中的作用 。在人民币已经纳入SDR、 一带一路 投资建设加速推进的情况下，再加上近期以人民币计价的首个国际化期货品种 原油期货 落地以及人民币跨境支付系统CIPS二期全面上线，分析人士认为， 本币优先 的改革思路或将使得跨境人民币有更多的应用场景。