A股债务“黑天鹅”：630家上市公司负债率超60%

　信用“黑天鹅”频飞。进入5月份，违约风险蔓延至上市公司，而这或仅是开始。从2018年一季报来看， 630家上市公司负债率超过60%，其中有18家上市公司的负债率超过100%，多为ST公司。经营恶化，投资激进导致入不敷出，以及实际控制人的资金链风险往往成为“黑天鹅”的诱因。这场信用违约潮无疑将会产生深远的市场冲击，而围绕上市公司，投资机构，股东等产业生态链将会发生怎样的衍变？我们将持续关注。（巫燕玲）

　　5月初夏，上市公司屡屡爆出债务地雷。

　　仅5月3日-7日，就有*ST中安(3.300, -0.03, -0.90%)（600654.SH）、盛运环保(9.240, 0.00,0.00%)（300090.SZ）、神雾环保(10.590, -0.30, -2.75%)（300156.SZ）、凯迪生态(4.990, 0.00,0.00%)（000939.SZ）爆发债务违约；稍早之前，盾安环境(6.400, 0.00, 0.00%)（002011.SZ）和江南化工(5.420, 0.00, 0.00%)（002226.SZ）的控股股东盾安集团爆发出450亿元债务危机，更是震惊市场。

　　在降杠杆的背景之下，多家企业正在遭遇资金危局。作为经济的风向标之一，上市公司的债务及偿债能力如何？

　　21世纪经济报道记者根据Wind数据统计，剔除银行、非银金融和两桶油，A股3424家上市公司今年一季末合计负债31.74万亿元，整体负债率为61%。其中，整体负债率跟2016年末的数据持平。不过，各行业和相关上市公司负债情况和偿债能力呈现“冰火两重天”。

　　18家公司负债率超100%

　　随着*ST中安、神雾环保、凯迪生态等上市公司频频爆发债务危机，高负债的上市公司成为一个被关注的团体。

　　Wind数据显示，今年一季末，多达630家上市公司的负债率超过60%，其中有18家上市公司的负债率超过100%。21世纪经济报道记者注意到，负债率超过100%的18家上市公司中有15家是ST公司。

　　负债率最高的上市公司为曾创下连续29个跌停纪录的*ST保千(1.500, -0.01, -0.66%)（600074.SH），负债率高达272%，遥遥领先两市；其次是*ST东电(2.280, -0.01, -0.44%)（000585.SZ）和*ST皇台(7.270, 0.19, 2.68%)（000995.SZ），负债率分别为165.7%和164.5%。

　　另外，*ST德奥(11.960, 0.00, 0.00%)（002260.SZ）、*ST众和(3.920, 0.00, 0.00%)（002070.SZ）、*ST天化(6.790, 0.00, 0.00%)（000912.SZ）等负债率也均超100%。值得注意的是，5月10日，深交所发布消息称，*ST众和将于5月15日暂停上市。

　　从行业看，311家负债率超70%的上市公司主要集中在房地产、公用事业、汽车、化工、机械设备、建筑装饰、商业贸易等行业。

　　其中，房地产房企的负债率仍然居高不下，很多负债率在80%以上，比如鲁商置业(3.500, -0.01,-0.28%)（600223.SH）、中南建设(7.580, -0.22, -2.82%)（000961.SZ）等负债率超过了90%；大型房企里绿地控股(7.260, -0.07, -0.95%)（600606.SH）、泰禾集团(25.960, -0.34, -1.29%)（000732.SZ）负债率均超88%。

　　5月10日，绿地控股相关人士对21世纪经济报道记者表示，“公司偿债没任何问题，有充分的财务安排，包括回款率、现金流等非常不错，但短期内把负债率较大幅度降下来的客观条件还不具备，公司上市后只完成了资产注入，还未进行股权融资。”

　　“从年报、季报等数据来看，泰禾的负债率确实较高，这是因为泰禾所有的土地在报表上都是以成本价格入账，如果按照现在实际评估价格入账的话，即使不考虑未来的销售溢价，直接并到报表里面去，权益会大幅度增加，负债率就会大幅下降。以佛山院子地块为例，它是泰禾在2016年3月拿的地王，当时楼面价是7741元/平方米，但2017年后佛山主城区成立土地楼面价全部破万。”某长期跟踪研究泰禾集团的地产研究人士表示，从偿付能力看，泰禾的土地布局集中于一线城市及部分热点二线城市，土地的变现能力非常强，债务方面没有问题。

　　而与“压力山大”的高负债上市公司相比，负债率不足10%的173家上市公司则显得尤为“轻松”。

　　比如两市负债率最低的群兴玩具(5.160, -0.05, -0.96%)（002575.SZ）仅有0.9%；其次是兆日科技(11.350, -0.24, -2.07%)（300333.SZ）和梅雁吉祥(4.260, -0.07, -1.62%)（000503.SZ）负债率分别为1.9%和2.9%。另外，海虹控股(41.100,